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銀行:上市銀行淨利潤可能增加2%至5%
專家普遍認為,加息對銀行業績影響總體中性。
銀河證券首席經濟學家左小蕾認為,央行此次加息是同時上調金融機構人民幣存貸款基准利率0.27個百分點,銀行利差並沒有改變,在現有銀行經營模式不變的前提下,加息對銀行影響不大。
廣發證券金融行業研究員餘曉宜則認為,『加息主要是對中國宏觀經濟的一種調控,意在保證實體經濟的穩健發展,而不是針對於股市。對於銀行股來說,中長期來看此次加息應該是中性的。』
但是,具體到偏向方面,專家們存在一定的分歧。中信證券金融行業分析師楊青麗直接用四個字評價了此次加息對銀行業績的影響:中性偏好。
長江證券銀行業分析師錢錕也表示,銀行業存在『存短貸長』現象,因這次加息不涉及活期存款利率,將擴大銀行的息差,因此此次加息對銀行板塊影響中性偏正面,預計上市銀行淨利潤由此可增加2%至5%。
中信建投證券首席宏觀分析師諸建芳認為,盡管加息對銀行利差收入影響不大,但是從央行和銀監會對貸款過快增長存在明顯擔懮,加息已經給出了相關政策信號,商業銀行新增貸款今後不可能增長太快,這可能會影響到其經營業績。
招商證券金融行業研究員羅毅認為,此次加息對銀行影響中性偏負面。『由於存貸款利率加的幅度一致,所以加息可能導致貸款增速有一定的下降,對於銀行業績會有一些負面影響,而經濟放緩也有可能提高不良貸款率。』
保險:保險產品市場優勢面臨考驗
央行此次增加存貸款利率對保險業影響幾何?保監會主席吳定富昨天在回答記者提問時表示,肯定是有影響,因為這是市場。
加息將有可能改變消費者對保險產品的選擇。滬上一家壽險公司精算師表示,由於目前市場上出售的傳統壽險產品,大多都是在一度降息至負利率時代的過程中設計出爐的,且保險公司的預定利率上限為2.5%。加息之後,這些險種的現金回報率會不如銀行存款,這使得保險產品在市場上的優勢面臨考驗,利率昇高直接誘發投保人退保,變現資金以購買其他收益更高的險種。不過,由於存貸款利率調整不大,加上退保需扣除一定費用,因此業內預計,退保潮出現的可能性不大。
市場人士因此呼吁,在加息預期下,保險費率市場化步伐應加速。首都經濟貿易大學金融學院庹國柱教授建議,2.5%的固定利率上限遲早要打破。『不應該設定固定利率,可以開發浮動利率,根據情況進行變化。』
至於分紅險等投資型保險,聯泰大都會人壽保險公司副總裁包紅劍認為,加息對之影響甚微。事實上,很多保險公司在對保險產品定價時,已經考慮了規避加息的因素。
據記者了解到的情況,部分保險公司已經開始著手研究加息後的應對之策,修訂和開發保險產品,調整投資策略,增加投資組合的流動性,防止出現流動性風險,以及時應對加息後可能出現的種種變化。
地產:利空出盡是利好
3月18日,央行啟動2004年10月以來第五次加息。
盡管每次都是微調,但央行顯然已經定下了以『頻次』取勝的加息戰略,抑制固定資產投資過熱和銀行流動資金過剩的調控意圖堅定不移。至此,5年以上貸款利率已經從5.04%上調到7.11%。
『對於房地產市場來說,這是預期中的事,因此對房價和交易量影響都不會太大。』上海易居研究院信息中心副總監陳嘯天表示。
對於大量有著剛性需求的購房者來說,每月幾十元的加息成本顯然不會動搖他們急切的購房熱情。『現在對我們來說,重要的不是加息問題,而是根本買不到適合需求的房子。』一位剛從上海春季房展會回來的吳先生介紹。
『我們不用參加房展會,本來剩下的房源就不多,意向認購者也不在少數。』上海浦東某大型樓盤開發商表示。盡管該開發商坦言每月的貸款還款壓力很大,但仍然采取捂盤惜售的方式,『想看看到5月份會不會有一輪上漲。』
盡管加息對樓市直接影響不大,但專家認為,加息的政策預期仍會對供需雙方造成微妙影響。加息等宏觀調控信號頻繁出臺,可能對開發商和原有的炒房人心理造成壓力,迫使其拋盤,以增大供給。購房者需要在買房時充分考慮未來加息成本,不要用足甚至透支經濟實力,而要為加息等未來成本留出支付空間。
談到加息對房地產上市公司的影響,大多數分析師仍堅持『利空出盡是利好』的觀點。光大證券趙強認為,支橕地產板塊向上的基本因素沒有發生改變,即全國房價總體保持上揚趨勢,人民幣匯率不斷創出新高,房地產公司的盈利水平也在上昇。因此,從建倉的角度來看,如果加息因素會令地產股出現小幅調整,則對投資者而言是『買便宜貨』的機會。
國泰君安房地產行業分析師張宇也表示,投資機構普遍認為加息後的房地產板塊少了一大利空,可能在周一出現『逆市向好』。
房貸還款額將增多少
以總額50萬元、期限20年的住房按揭貸款為例,按等額本金的還款方式算,加息前利率為6.84%,每月需要還款3828.62元;20年總利息支出418868.91元。加息後利率提高到7.11%,每月需還款3909.58元,總利息支出為438298.53元。每月多支出80.96元,總計需多支付利息19429.62元。
機構觀點
資本市場資金面將維持充裕
長江證券研究所賀晟:在當前的宏觀背景下,央行加息再次表明其在貨幣政策實施方面將更多采取預見性措施。
從近期公布的宏觀數據來看,雖然2月份貨幣供應增速提高,當月新增貸款也大幅增長,並且CPI增幅達到2.7%,接近央行設定的目標界限,但也應當看到,1至2月份城鎮固定資產投資增速僅為23.4%,新開工項目計劃總投資更是同比下降35.8%。我們認為,這些宏觀數據看似矛盾的走勢,實際上反映了宏觀經濟的結構性失衡以及經濟周期規律共同作用的結果。具體而言,一方面,持續巨額的貿易順差導致流動性過剩問題依然嚴峻,這導致貨幣經濟領域存在明顯失衡;另一方面,我國固定資產投資具有周期波動的特征,從而今年的固定投資增速將會趨於收斂。
很顯然,提高基准利率的目的是抑制過快信貸增速和通脹壓力,以及防止投資增速的反彈。我們相信,提高基准貸款利率將會起到抑制信貸增速的作用,但也應當指出,在固定資產投資的資金來源中,信貸資金並不是主導。2006年全社會固定資產投資10.98萬億元,而全年新增貸款只有3.18萬億元。也就是說,投資增速將受到相對有限的負面影響。更重要的是,投資增速和宏觀經濟的回落將會降低國內需求,從而可能加劇外部經濟失衡情況,導致流動性過剩局面無法得到緩解。
所以,我們認為,資本市場將繼續維持資金面充裕的局面,但是隨著宏觀調控的深入,投資增速在今年的逐步收斂,應當更多關注經濟回落對企業利潤的負面影響,這事實上是決定股票市場價值基礎的根本。
控制流動性將成為常態
融通基金公司副總經理劉模林:在未來很長一段時期,中國控制流動性會成為一種常態。加息只是其中的方式之一。有日本市場因流動性泛濫導致過度泡沫的前車之鑒,中國央行在流動性管理上會更謹慎更嚴格,因而,寄希望流動性繼續大幅度提昇A股市場的估值是不太現實的。股價的上漲,更多需要依托企業盈利的支持。加息在一定程度上抑制了泡沫的深化,使市場運行更加健康持久。
從成熟市場的經驗來看,加息盡管對市場有一定的抑制作用,但優質企業的盈利增長水平可能遠遠超過資金成本上昇對回報的要求,從而出現加息與股價上漲並存的現象,美國上世紀40年代開始的牛市就是如此。當然,我們也知道,當利率很高時,也會對實體經濟產生實質性的影響。
前段時間市場低價股的上漲有一定的合理性。從交易角度來講,前期的主流資產經過大幅上漲後出現階段性審美疲勞,在牛市預期和資金充裕下,資金尋找新的熱點,比如過往漲幅較少、價格低的股票;從制度背景上講,資產注入構成了一個理由,原來由於制度原因漏出的利潤,全流通下可能會反向流動,資本市場的財富效應和投行的運作,使得企業基本面可能發生改善。
但是,我們仍然強調牛市下的安全投資,安全投資的核心仍然在於做你認為有把握和所擅長的事情。對近期逢低價股、逢資產注入必炒,我們提醒投資者要切實注意其中的顯著風險。
專家談加息
◎北京師范大學金融學教授鍾偉
從加息的效果來看,加息將給人民幣匯率帶來壓力,也會給資本內流帶來負面影響。此外,A股已經盤整很久,正在處於向上與向下的方向性突破,加息使向下突破可能性加大。但對加息效果不宜誇大,今年開局經濟增速過快,央行是在傳達一個緊縮的信號,市場應該充分理解。
◎清華大學經濟管理學院教授李稻葵
央行此次加息對股市影響不會很大,因為借錢炒股的人並不是太多,多數機構與個人還是用自己的資金炒股。
◎中國社科院金融研究所金融發展室主任易憲容
央行此次加息再次向市場表明將繼續實施緊縮政策,剛剛公布的CPI數據顯示我國負利率的現狀,加息是必然的;此外,前兩個月的統計數據也顯示出我國信貸增長過快,M2也在很高的水平上,在此時機加息是十分必要的,將對信貸增長起到有效的抑制作用。
◎中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘
此次加息對股市影響較小,預計本周初市場可能出現一定震蕩。如果信貸擴張、通脹壓力不改,央行下半年可能還有一次同等幅度的加息。不過,考慮到中國目前貨幣政策受到匯率政策牽制,央行難以僅僅靠利率手段進行調控,而仍需依賴其他工具的組合。近期央行上調存款准備金率的可能性很大,幅度為慣常的50個基點。
◎發改委經濟研究所經濟運行與發展研究室主任王小廣
加息是順理成章的事情,我一直都主張加息。中國利率水平偏低,無論是相對全球還是相對中國過去都是偏低,加息非常合適。加息不會產生什麼負面影響,對於中國目前經濟的強勁增勢而言,加息不會使經濟向上的方向發生變化。
北京大學中國經濟研究中心教授宋國青:
對於本次加息,資本市場有比較普遍的預期,所以這個消息並不特別出乎意料。央行本次加息幅度和目前貸款數額以及貨幣供應增長量相比很小,不排除後期會采取數量控制等更多的調控手段。
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