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嘉賓:銀華基金公司營銷策劃部副總監兼理財規劃師簡青、天相投資顧問有限公司基金分析師李薇、國都證券資深基金研究員姚小軍
主持人:今年以來基金業績分化明顯,有的基金今年以來的收益率達到40%,同時有些基金淨值表現是負增長。請問這樣的現象出現的原因是什麼?
姚小軍:基金業績的分化主要是兩方面原因造成:一方面是股市本身處於分化階段,不像去年那樣齊漲齊跌,而是出現部分板塊漲勢很好,而有些板塊不如人意;另外一方面是基金管理水平的分化。不同的基金管理公司以及不同的基金經理水平有一些差異,這樣也會造成基金業績的分化。
簡青:去年基金的漲幅非常大,有些投資者把基金當作可以暴富的產品。前段時間,新基金一個小時就發到一百億的規模,說明老百姓對基金還沒有一個正確的認識,覺得基金這麼能賺錢,對今年預期收益也比較高。
基金本身是長期理財的工具,作為基金公司,會對今年有一個整體的投資策略,在這個策略主導下去投資。老百姓可能納悶為什麼基金跌了這麼多,但我們認為這是市場的正常行為。
李薇:我覺得市場的振蕩也是導致基金分化的重要原因,還有就是持有人對基金經理的『脅迫』。基金是集合理財產品,而持有人可能不夠專業。過於恐懼波動,可能導致波動通過巨額申購贖回放大。
簡青:去年的直線上漲無法復制,任何市場都是在漲跌中上行的。通過交流活動,我們希望給客戶這樣一個認識,就是基金不是暴富工具,而是長線的投資工具。從投資者的角度來講,要認清自己需要什麼,而不是看見基金賺錢就來投資了。
業績分化將成常態主持人:這種業績分化會是一個比較長期的狀態嗎?
姚小軍:我認為基金業績分化是一個長期存在的現象,事實上我們也做了一個統計,基金2000年到2006年業績存在比較明顯的差異。像2006年的股票型基金,最好的五只和落後的五只,差額達到102.99%。今年以來的市場出現了分化格局,導致基金持有人對基金業績分化更敏感一些,從長期來看,我們認為基金這種業績分化還將繼續延續下去,而且越來越明顯。
李薇:管理人的管理能力高低導致業績分化在每個市場都有。我覺得應該辯證地看,首先看長趨勢,如果市場有效,從長期來看差異會縮小,通過市場優勝劣汰以及退出整合,然後集中優質管理,最後存活下來的基金收益將接近於股市的平均預期收益水平。
主持人:基金淨值表現分化給投資者的投資帶來了難度。各位會給投資者什麼樣的投資建議呢?
簡青:現在大多數投資者都是非理性購買,很少有人會想自己需要什麼。因為30歲、40歲、50歲你去買基金,買多少,買什麼樣的基金是不同的。如果先從自己的需求去想,我要買什麼樣的基金,在未來的五年、十年或二十年我有一些什麼樣的需求,就可能更理性地去選擇基金。
比如你30歲左右,處在人生的上昇階段,要結婚生子,有比較好的賺錢能力,你可能風險承受的能力要強。我們談到收益的時候,就是談到風險,偏股票型基金收益比較好,但風險與收益是相輔相成的。從這一點看,30歲左右的年輕人風險承受能力比較好,可以多選擇一些偏股票型的基金。如果50歲或接近退休的年齡,對風險承受能力是比較弱,在你自己的投資組合裡,盡量選一些保本型、債券型基金比較合適。
在理性選擇基金的基礎上還要看基金公司,公司的誠信度、旗下基金歷史收益、風險控制能力如何,都是投資者選擇基金的標准。
追漲殺跌不可取主持人:很多投資者在業績分化的時候會考慮,比如手頭有一只淨值表現不好的基金,是不是該把它賣了然後追表現好的基金?
李薇:我們一直強調,投資基金要有的放矢,強調策略性組合。市場永遠是此消彼漲的,我們做組合的時候更多應考慮我手頭的基金是否是同一類型,在此基礎上纔可以對比。對於是否需要轉換,如果你的基金有比較好的歷史業績作支橕,如果管理人有嚴謹的風險管理體系,基本面非常穩定,那麼這樣的基金是值得長期信賴的,沒有必要出於短期考慮進行轉換,任何一種轉換都是需要成本的。但如果這只基金波動很大,你可以考慮搭配一只能夠降低投資組合波動性的基金。
姚小軍:基金在不同時期的表現出現波動是正常的。從市場角度來說,市場在不同的階段熱點或強勢股是不同的。另外投資本身也有波動,包括基金的資產結構調整,基金經理變動,還有剛剛李薇談到的基金持有人申購和贖回。但對於基金的投資價值,我覺得應該從一個比較長期的角度來衡量。對於曇花一現的基金我們把它稱為流星,只有業績長期穩定增長的纔是明星基金。對投資者來說,要選擇長期業績表現比較好的明星基金。
主持人:談到明星基金,去年表現比較搶眼的明星基金有些在今年業績並不是很突出,怎麼看待這個現象?
姚小軍:去年的明星基金其資產配置符合了當時的市場主流,包括對銀行和地產配置比較大的權重,使得去年的業績表現比較搶眼。今年以來市場情況發生變化,今年業績表現比較好的基金,它的重倉股是持有一些資產類的股票,拉動整個基金淨值的增長。但對於具體基金的選擇,我們認為還是堅持我們的看法,應該從更長期的角度看基金情況和波動情況。通常對於基金的投資來說,一年以內只算短期,一到五年屬於中期,五年到十年可以稱為長期的投資。
李薇:選擇明星基金的時候業績固然很重要,但更多的是持續業績。我們看明星基金的時候要看它是否堅持一貫的選股理念及風險控制,如果堅持這些,明星永遠是明星,基本面是沒有改變的。
簡青:銀華的整體業績大家有目共睹。作為一個專業的投資公司,如果不停地追蹤市場熱點,勢必會失去你所堅持認為正確的投資理念。對我們來講,短期市場的漲跌或排名我們可能會忽略不計,我們堅持的是比較長期的投資理念。
中小盤基金可關注主持人:今年以來中小盤基金的表現比大盤基金更突出一些,今年應不應該更關注中小盤基金呢呢?
姚小軍:這主要和市場背景有著直接關系。去年大盤藍籌股整體表現突出,使得基金在規模上面的差異不是特別明顯。相反一些基金規模太小的基金反而容易遭受投資者申購贖回的衝擊,表現相對弱一些。而今年我們看到,投資主題是整體上市和資產重組,這些股票多數股本規模並不大,對大型基金來說,存在投資對象不適合投資規模的問題。而對中小規模的基金來說,因為不存在流動性的問題,所以表現會更好一些。
對於基金規模的問題,現在我們不建議投資規模太小的基金,也不建議投資規模太大的基金,因為對於基金規模太小的基金來說,容易受基金持有人贖回申購的衝擊,而規模太大的基金可能面臨投資標的是不是符合投資范圍的問題。從現在基金規模分布結構來看,我們認為5億以下的規模相對偏小一些,而80億以上的規模屬於偏大一些。
李薇:我覺得規模其實是很重要的因素,就好像魚塘與魚的關系。小的魚塘裡面養不出大魚。2005年時我們給出的最優基金規模是10到20億左右;在2006年四季度,我們發現30億可能是基金的起點規模,100億是比較好的風險抗震規模。我們曾做過一個測算,對於特別大規模的基金,可能最後只能采取泛指數投資,這樣超越指數的收益就比較難了。
壓歲錢如何投資基金主持人:新年剛過,很多小朋友收到長輩的紅包,現在很多家長出於培養孩子理財意識的考慮,建議他們去投資基金。請問遇到這樣的問題,各位會給小朋友什麼樣的建議?
簡青:我覺得這是一個非常好的投資方向。基金是一個長期的投資工具,對小朋友來講他們的生命周期更長一些,年齡越小投資越好。壓歲錢可以買一些偏股型基金,因為孩子年齡比較小,可以去做一些主動性的投資。作為家長可以用定期定額的方式,每個月往基金賬戶上放一點錢買基金,這樣加上復利的增長,可能到他18歲的時候已經夠他讀大學的教育經費了,可以說是非常好的投資方式。
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