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近期市場波動明顯加大,觀望情緒逐漸佔據上風。金鷹成份股優選證券投資基金經理李鵬對記者表示,3000點不是行情的終點,但今年市場整體預期收益率將很難超越去年。
3000點不是行情終點
李鵬認為,2006年是中國基金業大幅跳躍式發展的年度,新成立的基金總規模超過以往三年的總和。中國經濟及企業盈利的持續穩定高增長,股改的圓滿成功,經濟系統內極其充裕的流動性,人民幣長期持續昇值等等,都奠定了2006年度證券市場發展的堅實基礎,股票市場指數不斷創出新高。
展望2007年,宏觀經濟的繼續快速穩定運行和人民幣昇值預期的增強都增大了中國股票資產的相對吸引力,結構性牛市將持續,市場將在振蕩中不斷創出新高。對目前的高估值,李鵬仍持相對積極的態度。2007、08年上市公司盈利增速可能高達25%,按2008年盈利計算的A股市盈率為20-25倍,這意味著10-15%的調整即可使A股市場進入較有投資價值的區域中。在盈利高增長和對中國資產巨大需求支持下,期望A股市場大幅調整基本上不太可能。而與未來巨大的上昇空間相比,現階段的任何調整都只是中國資產長期牛市中的一個小波折,3000點尚不至於構成行情的終點。
注重自下而上的選股
但李鵬也指出,短期基本到位的估值和可能改變的資產供需關系表明市場進入震蕩期。2007年的市場整體預期收益率將很難超越2006年,持續的資金流入推動指數不斷上漲,其作用已經超過業績因素並導致整體估值水平不斷提昇,與此相伴的投資風險加大和未來回報率下降需引起警惕,這對於基金投資來說要求更嚴格,選股和選時都很重要。大盤股體現更多的將是交易性的機會,在整體估值已經基本到位以後,市場必然會對成長進行追逐,通過資產注入外生性的增長帶來的收益機會短期內很可能將超過企業內生性增長帶來的投資機會。
李鵬分析,結構性的投資機會始終存在,並可能成為獲取超額收益的主要來源。為回避風險可能會主動放棄某些短期機會,而為獲取超額收益可能會主動承擔某些短期風險。他表示自己所管理的基金將更注重自下而上的選股,更加關注上市公司的價值分析,深度挖掘高成長個股,集中投資、長線持有,加強配置的策略性、靈活性和均衡性,透過多變的市場表現,緊扣經濟發展脈搏,把握在經濟和產業政策導向下產業成長演變和利潤轉移的脈絡,立足市場的長期趨勢,從而控制風險,謀求長期收益。
在具體投資方面,綜合產業政策導向、主題性投資和估值水平等因素,2007年該基金將重點關注以下投資機會:先進制造業中有自主創新能力的裝備制造、新材料和軍工板塊;消費服務大范疇中的金融、商業零售、房地產、旅游、奧運、3G、數字電視、食品飲料和醫藥等;具有股權激勵、優質資產注入或整體上市的股票;整體低估的一體化的有色金屬公司;股指期貨等金融創新、稅制改革、油價並軌、政府環保、節能等政策以及相關制度變革帶來的投資機會;風格類配置方面如大盤股的交易機會和新股的上市定價模糊產生的投資機會。
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