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昨日,深綜指已率先創出歷史新高785.99點。從A股各指數相互印證關系看,滬綜指、深成指等也將在『疑慮』中再創歷史新高。
今年以來,滬綜指走勢與998行情至今的兩個階段很相似。一是2006年2月至3月,滬綜指逼近1320-1750點下沿,大盤曾在該箱體整理長達三年,當時大家對重回該箱體缺乏信心,市場出現一次集中拋售;二是2006年6月至8月,當滬綜指逼近三年大箱體上沿1750點時,各類機構對大盤能否越出該箱體同樣缺乏足夠的勇氣和想象力,市場又出現一次集中拋售。近期,市場對3000點都患有恐高癥,盡管一些機構建議客戶減倉,甚至部分投資者之間也互發即將中期調整的短信,但A股市場在『疑慮』中震蕩爬昇,滬綜指重新回到3000點大關前。
上述三個階段,投資者心理很相似:減倉機構並不是看淡後市,甚至一些對後市極其看好;減倉主要是覺得累計漲幅大;希望能在波段操作中獲取更大收益。但在前兩個階段,大多數試圖波段操作的投資者並沒有能佔著便宜。筆者一直認為,高級別的頂或底不可能在大家的預期中產生,凡是多數人能預見到的事,其發生的概率並不大。因此,這次恐怕也很難讓大家如願,預期中的中期調整很可能要延後。
截至3月1日,已經公布年報的上市公司和已公布業績快報的主板上市公司有206家,這206家上市公司總體實現淨利潤較上年同期增長超過了一倍,簡單平均每股收益0.32元,較上年同期的0.18元增長了近八成。這表明2006年上市公司整體業績向好已成定局,同時在股權分置改革以後,大股東對A股市場理解產生變化,其結果是上市公司業績也將由以前的利潤『漏出』變為利潤『漏進』。2006年已經在一些上市公司中體現出來,但大面積的體現將出現在2007年、2008年,而內外資企業所得稅的統一將大幅降低多數上市公司的稅率水平,直接提高上市公司的業績水平。上述變化將拉低A股市場整體市盈率水平。
2007年A股市場的主線將由2006年的價值發現轉向資產重組,即資產注入、整體上市、借殼上市,而資產重組的結果是相關公司業績得到大幅提昇,滬東重機就是一個很典型的例子。值得注意的是,在三板市場上已公布的上市公司年報中,2006年平均每股收益在0.30元以上。這也在提醒大家,資產注入、借殼上市暗潮的力量有多大,這就不難理解今年以來為什麼低價股、ST股能擺脫大盤束縛持續震蕩向上。上述資產重組,也將大幅提昇相關公司的估值水平。
摩根士丹利全球首席經濟師史蒂芬·羅奇表示:『資產市場的極端情況支橕的時間總能比我們預期的要長,特別是在流動資金過剩的年代。』現在A股市場估值尚屬合理,從略長一點的時間看,A股估值仍有很大的提昇空間。資金流動性過剩+上市公司業績提昇+資產重組將平滑預期中的調整,並清洗沈重的獲利籌碼。滬深股市正在重演日本、韓國股市曾經走過的歷史,目前A股市場並不具備大幅下跌的條件。短期內,雖然各大指數有望再創歷史新高,但A股市場也不具備大幅上漲的條件,2006年2月至3月以及6月至8月的走勢,對把握近期大盤走勢有很大的借鑒意義。
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