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近期股票型基金淨值表現遜於大盤,業內人士對此意見不一。一些研究員認為基金倉位調整跡象明顯,基金經理減持金融地產等去年四季度重倉行業,增持金屬非金屬、電力等板塊。但也有基金經理表示不太在意短期波動,對倉位和品種調整不大。在市場震蕩日趨激烈的背景下,主動調倉還是堅持不動,成為挑戰基金經理操作能力的問題。
觀點一:基金調倉跡象明顯
根據銀河證券基金研究中心的數據,2月9日至3月9日股票型基金淨值增長率為5.26%,偏股型基金淨值增長率為3.74%,指數型基金淨值增長7.05%,平衡型基金淨值則增長4.47%。而同期上證綜指上漲7.6%,滬深300指數上漲8.9%,可見股票方向基金均跑輸同期大盤。
與此同時,二月份以來金融、地產、食品飲料等基金去年四季度重倉股表現不盡如人意,尤其在2月的兩次深幅調整中,基金重倉股往往成為市場領跌品種。去年四季度被基金重點增持的銀行股中,招商銀行和浦發銀行二月份跌幅達到18%左右,民生銀行、工商銀行等價格跌幅也均達到了10%左右,而四季度基金重點減持的中國銀行則跌幅較為有限,僅在2%左右。上海證券張瑾認為,基金二月份對重倉持有的銀行類股票進行了較大規模的減持,這些被基金重點持有的銀行股也因基金減持而出現了大面積下跌。
對此,銀河證券基金研究員魏慧君認為,目前對市場長期看多、短期震蕩加大的看法已經成為機構投資者的共識。在新的環境下,基金轉而尋求一種在短期內兼顧資產保值與收益提昇的倉位搭配。一方面,基金在市場風險加大的環境下進行了一定的減倉以平滑震蕩加劇給淨值帶來的大幅波動;另一方面,基金在各行業板塊之間進行輪動性操作的跡象非常明顯,2006年中期至2006年底漲幅居前的金融服務、房地產、食品飲料、文化傳播均遭到基金減持,金屬非金屬,交運倉儲業,電力、煤氣及水的生產和供應業成為基金2007年初以來調倉的新寵。
觀點二:基金鎖倉不動
然而上述觀點更多的是基於數學模型的推導,不同類型的基金和基金經理面對當前的市場會有不同的操作思路。一位金牛封閉式基金的基金經理向記者表示,『我們減倉的幅度很小,配置上也沒有太大變化,換手低是我們一直以來的特點。』
國都證券研究員姚小軍表示,2月份基金重倉股大面積下跌並不一定意味著基金對其進行了減持。『有些基金淨值下降幅度大,可能正是因為鎖倉不動,受重倉股拖累導致的。』
目前市場上百億基金不斷湧現,客觀上增加了基金經理調倉的難度。『大基金要靠大智慧,看大趨勢,投資大藍籌,賺取大利潤。』大成基金股票投資主管劉明對運作大基金有這樣的體會。投資限額規定、流動性、穩定性客觀要求大基金的基金經理均衡配置行業和個股,降低換手率。例如一只曾以頻繁換倉、主動出擊為特色的基金在持續營銷到近百億後,基金經理就忽然變了性格,開始大談倉位穩定的重要性。
事實上,市場上關於選時還是選股的爭論一直沒有停止,兩者各有利弊,關鍵是看基金經理選擇的策略和基金規模、特點是否吻合。目前基金業績日益分化,投資者可以注意觀察不同基金的淨值表現,作為判斷基金經理操作能力的參考。
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