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近段時期,隨著一批金融類上市公司的陸續上市,金融股在我國證券市場的比重越來越大。由於金融股大多是各類指數樣本股,因此市場開始擔懮金融股在各類指數中所佔權重是否過大。尤其是對於我國首只股指期貨標的的滬深300指數,日前,有媒體報道稱因金融股在其中已佔據過大權重,這可能影響股指期貨的抗操縱性。
就此問題,中證指數有限公司總經理、經濟學博士馬志剛先生明確表示,金融股佔滬深300指數權重僅為19.83%,且該指數抗操縱性很好。
馬志剛認為,一些媒體公布的數據是失真的,和事實不符。目前,滬深兩市共有金融股(銀行、保險和證券)12只,其中銀行股8只,保險股2只,證券股2只。12只金融股的A股總市值合計達3.85萬億元,佔滬深兩市A股總市值的比例為32.92%。流通市值4284億元,佔滬深兩市A股流通市值的比例為12.46%。在滬深300指數中,金融股權重為19.83%。這一權重比例處於國際平均水平區間的下限。因此,目前不存在金融股在滬深300指數中權重過大並影響其抗操縱性的問題。
目前,不少投資者對於指數裡面權重的計算方法並不十分了解。以滬深300指數為例,現在采用的是能夠更真實反映市場交易情況的自由流通量加權計算方法。所謂自由流通量是剔除了上市公司股本中的不流通股份,以及由於戰略持股性質或其他原因導致的基本不流通的股份後剩下的股本,它反映的是市場中實際可交易股份的股價變動情況。因此,樣本股在指數中的權重不僅與股票總規模有關,在很大程度上還取決於股票的流通比例。此外,分級靠檔的做法也被采用,該方法有助於平衡各行業和個股在指數中的權重。
以工商銀行、中國銀行和中國人壽為例,在滬深300中的權重分別為1.95%、1.1%和0.82%,在300只樣本股中的權重排名分別為第6、18和23名,三只股票合計權重為3.9%。滬深300指數中,全部金融股權重為19.83%,其中民生銀行權重最大,為3.37%。此前的第一大權重股招商銀行曾達到4.1%左右,而至今未有一只股票權重超過5%。即便將來一部分戰略投資者持股到期解禁,12只金融股的合計權重也只是達到23.49%,提昇幅度有限,處於國際平均水平的下限。
馬志剛說,從全球范圍看,成熟市場中金融股幾乎沒有例外地都是市場的龍頭和中堅,在指數中更是位高權重。香港恆生指數最突出,7只金融股的合計權重達到35.2%,其中6只銀行股合計權重高達34%,單匯豐控股一只股票的權重就達到23%。在日本,以三菱東京金融集團為首的金融股,在TOPIX指數的權重達17.65%。在歐洲,法國CAC40指數中包括巴黎銀行在內的四只銀行股權重達到18%,高於任何其他行業,與上述國際主要市場的數據相比,滬深300指數中金融股權重低於國際普遍水平。
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