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作為上市公司業績披露報告中重要的一項內容,股東人數的變化越來越引起投資者的重視。一般而言,股東戶數增減變化與股價中期的漲跌幅呈現負相關。即股東戶數越增加,股價往往表現低迷或者遠落後於大盤;相反,股東戶數越是減少,股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。
從已經公布2006年年報的情況看,股東戶數環比大幅減少的前幾名,其股價表現可謂驚人,典型的如雲鋁股份2006年第四季度股東總數環比減少了43.5%,股價卻在2007年兩個月裡最大漲幅超過了51%,無獨有偶,作為基金投資者重倉的品種,瑞貝卡四季度股東總數環比減少了33.5%,股價在2007年大漲超過了77%。另一方面,一些股東人數大幅增加的個股表現則相對一般,如中創信測、陽之光等。
流動性風險
需要說明的是,流通股本大小並不是決定股東戶數增減的主要因素。從股東戶數減、增幅前列個股來看,盤子大小與股東戶數增減並無實質上的關聯。在價值投資已經成為機構投資理念首選的背景下,吸引大資金介入的主要是看業績、估值和未來預期的成長性等。當然業績好並不意味著股東戶數減少,相反業績一般的個股反而紛紛上榜股東戶數減幅前列中,如*ST興發、S*ST百花等,產生這種現象的原因是隨著股改進程的加快,一些質地不佳的個股存在資產重組的內在要求和動力,隨著烏雞變鳳凰案例的增多,一些投機性資金對這類品種的興趣也在明顯提昇。
綜合來看,籌碼集中度提高,一方面是上市公司業績優秀、投資價值提昇的結果,另一方面也是機構固守價值投資理念導致的選股思路。隨著籌碼集中度進一步提高,情況也會發生變化,過於集中的持股狀況最終將使得這些個股蘊涵流動性風險,並且由於機構操作趨向同步,一旦有一家機構反向操作,馬上會引發其他機構跟風,從而給市場增加不穩定因素。對此,投資者對機構新增倉的股票可保持關注,但要注意提防流動性風險。
防數據滯後性
同時,需要提醒的是,在股本不變的情況下,股東戶數的變化,往往意味著人均持股數量的變化,即籌碼的分散或集中,它揭示了投資者進入或退出股市的趨勢,因而往往成為股價變動的前兆或直接結果。因此,考察財務報表中股東戶數的變化趨勢,對捕捉投資機會,具有一定的指導意義。但該項數據的滯後性也要有所警惕,畢竟年報公布完畢,在經歷4個月的市場運作後,2006年報所披露出來的股東戶數變化情況已並不能真正反映出目前實際股東戶數情況,所以要辯證地分析目前已高度集中化的個股。另外,股東人數的增加與減少並非決定股價漲跌的惟一因素,在用該指標選擇個股時,應注意該指標的局限性。
比如主力機構有可能通過期末采用突擊重倉或分倉的方法來達到迷惑中小投資者的目的等。如秦嶺水泥就是一只典型的莊股,即使股東人數再減少並不能昭示出明顯的投資機會。因此,正確的方法應該是與公司基本面的變化相結合。
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