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當上證指數行至3000點附近時,機構和散戶集體出現『方向迷失』,大盤每天出現百餘點的震蕩似乎成為一種常態。中信證券日前發布策略報告稱,資產注入有望替代股權分置改革和去年三季度業績爆發性好轉,成為驅動市場上漲的『新引擎』。
『當前市場驅動因素的轉換來自產業重組和央企整合所引發的歷史機遇』中信證券研究部總經理徐剛說,在他看來,隨著股權分置改革的基本完成,上市公司的資產注入和整體上市浪潮成為了下一步變革的必然邏輯。這主要來自於利益和政策兩方面的驅動:從利益上看,隨著股權分置改革的完成,大股東的利益訴求也可以通過股價實現,大股東有動機通過資產注入等形式提高上市公司的業績和增長,而市值管理進一步強化了大股東的動機;從政策上看,國資委和證監會也在積極支持資產注入和整體上市。所不同的是,國資委的政策目的是通過此類舉措來調整國有經濟結構,證監會的目的則是更側重於改善上市公司資質和減少關聯交易。
『僅僅將資產注入當成是一個投資主題來關注則過於淺薄,我們認為它是與股權分置改革同等級別的市場變革,能夠成為引導今後股市的主導型力量』,徐剛說,『因此對資產注入的分析不應局限於資產注入概念的個股挖掘,而更應著重理解資產注入與股市運行模式和整體經濟變革的內在機理。』
如果把整體經濟作為一個資產注入案件分析,中信證券得出如下結論:管理層的政策支持和引導,將促進全面的資產重整浪潮;實體經濟中『可注入資產』遠大於上市公司資產存量,潛在重整空間巨大;整體的『可注入資產』盈利能力高於上市公司資產,將提昇公司未來業績增長。
從政策導向和現有資產分布上看,資產注入會更多地發生在核心的工業性行業和有關國計民生的重點行業,這些行業也恰恰是央企分布最為密集的行業。中信證券研究部行業組分析顯示,機械(含電力設備)、汽車、電力、有色金屬、醫藥等行業中可以通過注入方式整合母公司非上市資產的上市公司較多。
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