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預期A股市場2007年將進入強勢震蕩階段,類似市場環境預示著偏股型基金淨值將出現較大波動。基金投資者應建立適合自己投資期和流動性要求的基金組合,而以長期基金作短期或波段投資並非明智選擇。
封基整體折價率略有上昇
上周A股市場探底後呈現普遍反彈跡象。隨著上半年到期封閉式基金相繼啟動封轉開程序,上市交易封閉式基金數量逐漸減少。上周交易的基金數量共44只,周總成交量為50.63億份基金單位,整體換手率為6.69%。由於上市交易基金數量減少,周總成交量指標不可比。但上周周換手率指標比前周換手率有所下降。
除基金金元、基金安久外,上周有交易的封閉式基金價格全部上漲。價格變動與剩餘期限沒有明顯相關性。近期即將有更多到期基金啟動封轉開,其所屬基金公司旗下基金價格變動受其影響,此外封閉式基金分紅也令價格產生波動。
上周兩市封閉式基金淨值和價格同時上漲,價格平均上漲幅度略低於淨值平均上漲幅度,因而整體折價率較前周相比略有上昇。截至上周五,全部封閉式基金整體折價率為26.94%,其中3年以內到期的短期基金整體折價率昇至12.06%,而到期期限超過3年的長期基金整體折價率昇至30.19%。
沈著應對市場波動
高估值與盈利高增長、良好的宏觀數據與持續存在的調控壓力、股權激勵對盈利的短期抑制與長期提昇效應、股指期貨的搶籌效應與做空效應、資產供給(IPO及非流通股解禁逐步增加)與資產需求(基金與股票新開戶數激增)同時加速、控制銀行信貸資金入市與新基金熱銷乃至脫銷,如此之多的矛盾交織糾纏無法厘清,使市場難以擺脫強勢震蕩的格局。
在基礎A股市場強烈震蕩的大環境下,封閉式基金價格波動和淨值波動同時加劇,封閉式基金折價率也隨之劇烈震蕩,但近期封閉式基金折價率變動趨勢清楚地呈現出震蕩下行的趨勢。這也證明了促使封閉式基金價格向淨值回歸、從而最終消除折價率的長期影響因素並沒有發生改變。不過,短期來看,基礎A股市場強勢震蕩的格局對封閉式基金價格也將具有較大的影響,而不論對於短期封閉式基金還是長期封閉式基金而言,這種基礎股票市場短期波動帶來的系統風險都將是不可避免的。
我們維持對封閉式基金的長期投資策略。長期來看,促進封閉式基金實施分紅、創新型封閉式基金的出現、股指期貨的推出以及封閉式基金將作為融資融券標的物等,都將進一步推動封閉式基金價格向價值回歸。已按前期策略建立的封閉式基金組合可繼續持有,進行投資組合構建以及調整則需密切關注基礎股票市場波動帶來的系統風險。
近半年基礎A股市場結構持續變動,預期2007年將進入強勢震蕩階段,類似市場環境預示著偏股型基金淨值將出現較大波動。偏股型基金作為長期金融工具,其在國內市場上較長投資期(超過2年)內獲取超額收益的能力已經歷史數據驗證,基金投資者應充分了解偏股型基金風險收益特征,建立適合自己投資期和流動性要求的基金組合,而以長期基金作短期或波段投資並非明智的選擇。
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