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嘉賓:鍾蓉薩中國證券業協會副秘書長
王群航銀河證券基金研究中心高級研究員
趙新宇華夏基金管理公司北京分公司副總經理
許傑 泰達荷銀風險預算基金經理
蔣俊國泰達荷銀基金管理公司投資經理
主持人:齊軼
主持人:最近一段時間,A股市場震蕩幅度較大,與此同時一些基金的淨值波動幅度也較明顯,在座嘉賓如何看待這樣的現象?
許傑:我覺得,目前這個階段基金淨值的震蕩應該是屬於一個正常的情況。去年到現在,市場上漲幅度超過了百分之一百,目前的市場處於一個比較高的位置。從各個方面來看,目前市場的震蕩都是一個正常的反應:從估值情況來看,目前大盤現在24倍左右P/E只能說是比較合理的位置;從資金供給情況來看,2月份基金的發行量大規模縮小,而且從資金的供給渠道上來看,可能會有一些分流的情況。但是股市向下的空間可能也不會很大。
趙新宇:華夏基金在去年年底做的2007年投資策略報告上,認為2007年市場波動會加劇,整體市場趨勢我們仍然看好。但是相對於2006年,整個2007年向下波動會加劇一些。同時,我們認為投資者也需要非常清晰地了解一個概念,就是股市本身的特點就是波動,沒有波動的股市是不存在的。所以這種震蕩波動其實也是一種很正常的現象,應該用一個更良好的心態去把握它。
看好後市就安心持有
主持人:在一個震蕩的市場中,基金投資者應該采取怎樣的投資策略?當大盤出現下降的時候,贖回是否是個合理的選擇?
趙新宇:基金尤其是股票型基金是和股票市場相聯系的一個產品,證券市場的波動必然導致基金產生一定波動。我們認為投資者不必過於關注短期內一兩天,或者一兩周內基金淨值的波動。因為基金投資本身是一個委托代理行為,你應該對你所委托的對象抱有一定的信心。
從數據上來看,今年以來市場波動很大,我作了一個統計,大概按照去年12月29號的收盤價來算,到昨天整個上證指數的收益率大概9.4%,開放式股票型基金中的絕大部分超過了指數的收益率。這也說明,在市場波動幅度較大的時候,基金也在賺錢,甚至有可能要比指數賺更多的錢。所以我覺得投資者沒有必要過於關注短期基金淨值的漲與跌,最好不要頻繁看指數來做基金,基金並不是一個炒作產品。
王群航:最近我正好作了這樣一個比較:將3月2號的數據往前推一周、往前推一個月、往前推到今年初,由此得來三個數據進行比較。如果從3月2號往前推一周,情況是除了貨幣市場基金和中轉債基金,其他基金淨值是虧損的;從3月2號往前推一個月,各大類基金總體上都是盈利的;如果再往前推到今年年初,所有的基金都是盈利的。指數型基金平均淨值增長率超過18%,主動型的股票型基金在12%到15%之間,這個說明什麼情況?就是投資者不要太過分看重短期的震蕩,應該從相對長的時間段來看開放式基金的投資價值。
許傑:如果投資者仍舊看好後市,就應該堅定地持有基金。從長期來看,市場走牛的基調沒有改變。我們研究了80年代末日本、韓國和臺灣地區在昇值期間的股市表現。他們的市場上漲和中國股市走牛市的原因其實完全一樣:首先這些地區當時經濟非常強勁,貿易順差非常大,導致外資不斷流入,這樣對流動性會有很大的提昇;同時,他們的儲蓄率也非常高,采取的是低利率政策,這就導致寬裕的資金流向虛擬市場,導致其房價股市出現暴漲。中國現在發生的這個情況,和當時這些國家和地區幾乎完全一樣,但他們的牛市泡沫的破滅是什麼原因呢?
一方面是他們的實體經濟出現問題,經濟下滑、出口也大幅下降、順差大幅減小,然後出現外資出逃,這些國家和地區後來也都采取了大幅度提高利率的舉措。這些原因就共同導致了當時牛市大泡沫的破滅。
目前看,中國現在還沒有出現這些情況,經濟依然非常健康快速地增長。
主動型基金是更好的選擇
主持人:統計數據顯示,在去年指數型基金業績超過了大部分的主動型基金。今年還是一個進行指數型基金投資的好時機麼?
許傑:我個人認為主動型基金下階段機會可能會大一些。歷史數據顯示,市場震蕩時主動型基金回報會比指數型基金更好一些。我們判斷下一階段市場震蕩的概率會比較大,從這個角度判斷,主動型基金應該是要好過指數型基金。從過去相當長的熊市或是震蕩市的實際情況來看,主動型基金都是要好過大市的。我們判斷今年的A股市場不是一個單邊的牛市,而是一個結構性的牛市,在這種情況下,我覺得主動型基金應該有一個相對較好的回報。
蔣俊國:我補充一下,去年市場的情況跟今年的情況不是特別一樣。去年整年是持續向上的大牛,基本沒有像樣的回調。從今年情況來看,短期來說會有波動。指數型基金的性質決定了,如果股指從終點回到起點,該類基金沒有什麼收益,但主動型基金可以根據市場的調整,選擇表現好的一些公司或是行業,以此勝出大盤。投資者沒有必要在投資風格之間做太過明顯的選擇,投資者在對市場看好的前提下,投資股票型或偏股型基金都可以。
趙新宇:市場上有兩種投資理念,一種主動型,一種被動型。誰優誰劣,沒有確切的評定。有的時候被動型好,但以巴非特為代表的非常優秀的基金經理,可以靠主動投資取得遠遠超過指數的收益。過去42年以來,巴非特的投資50倍於標准500指數的收益。從目前國內基金業的數據看,也是絕大多數的主動型基金在跑贏指數。
新基民入市須注意風險
主持人:近期新基金發行異常火爆,嘉賓對新入市的『基民』有何建議?買基金的時候,是選擇淨值已經比較高的老基金還是面值相對低的新基金呢?
鍾蓉薩:不應把基金當成一種儲蓄的產品,而是一種理財產品,既然是理財產品就有損失本金的可能性。我建議,投資者不要把預防性儲蓄投資到高風險的資本市場去,更不要用抵押貸款來進行基金的投資,甚至股票的投資,這樣風險是很高的。
基金本身實際上是一個長效投資的有效工具,從投資者來說,不要把它當成股票短期頻繁操作。至於說買基金是買便宜的好,還是買相對價格較高的品種,從歷史業績來看,並不是價格越低的基金就越好,價格高的基金有它的價格高的道理,它們往往擁有相對長久的優良投資收益,投資者應該選擇歷史業績比較優良的投資產品。
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