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芝加哥大豆在本周的行情中表現為持續的反彈。從技術圖形觀察,價格在740—760美分的兩邊均遭遇到了短線阻力。均線分布上,750—765美分之間有5,10和30天均線逐漸粘合。周末的美國農業部供需報告,被我們認為是誘發價格下周走向的關鍵信息。日圓匯率在周末走上了117的整數位,因此,匯率影響價格的條件暫時不成立。周四的農業部出口銷售報告也接近了市場預計的高端,對大豆價格有支持。到目前為止,美國大豆出口銷售943百萬蒲,而去年同期為739百萬蒲。鑒於基金在大豆市場做多態勢明顯,我們依然對於價格處於下檔740美分的時候具備良好的買入興趣,而一旦今晚的報告導致價格重新站上760美分的話,後市將挑戰770—780美分區間,當然上區間的壓力較大。
國內大連市場方面,大豆在本周的交易中價格始終處於5周均線之上。從日成交對應美國市場的表現來看,主要的參照物我們明顯的看到,並不是美國大豆在主導國內大豆,而是國內玉米在主導國內大豆。市場的主要視點集中在0705玉米多頭的連續減倉問題,目前普遍認為,多頭將不選擇接貨,因此會導致玉米價格大幅下跌。我們對於這樣的背景也相當感興趣,最主要的問題是0705合約的多頭如果想撤一定要在0709合約上建立相當的空頭,而事實上,在過去一個多月的交易中,的確有新的空頭大量進入0709合約。從操作上看,周末的玉米向下破位的走勢與以往的走勢並不相同。在連續的下跌中,持倉顯示除了0705合約外,遠期基本為增加。大手數的成交情況是從周四開始就有的。相對與美國420美分的良好支持和國內玉米消費即將走出消費平淡期的時間段,至少,周五的下跌顯得蹊蹺。那麼,我們還是回到大豆來看,0709合約的3180--3200元/噸是目前市場短期的下跌支持區間,下檔3160元/噸,3100元/噸為第二和第三支持位。上檔的3230—3250區間,如果美國不能有效突破800美分,將成為第一壓力區。(朱律)
跨月套利是利用同一商品、不同交割月份之間正常價格差距因商品短期內供求關系失去平衡而出現異常變化,來進行同時買賣近遠期合約,等待有利時機再進行對衝而獲取差價餘利。其中買入近期合約同時賣出遠期合約,然後通過參與兩次買賣交割的方式是達到無風險套利的操作手法之一。因為套利時的價差將成為鎖定利潤,而成本主要是交割倉單的倉儲費以及交易交割等費用,且標准倉單可以無條件向後續月份合約轉拋,因此一般情況下風險幾乎為零。
通常情況下持倉費用是決定近期合約和遠期合約價格昇貼水幅度的基本因素。它是為持有商品而必須支付的倉儲費、保險費、利息等費用。由於持倉費用的存在使得正常情況下遠期合約價格一般應該高於近期合約,且這個昇水幅度也應該在一定的區間內。而目前滬市天膠現貨703合約與主力705合約價格之間已經出現了超過這個區間范圍的狀況。下面就通過對其進行兩次買賣交割的方式來獲得跨月套利獲利做一簡單分析:
套利的關鍵是要准確計算出合約間的持倉成本,主要包括交易中使用的資金成本利息、交易手續費、交割手續費、過戶費、倉儲費、增值稅等。所以形成的套利利潤關系為:套利利潤=賣出遠期合約價格-買入近期合約價格-交易交割手續費-倉儲費-過戶費-資金成本利息-增值稅。而其中多項的交割涉及費用是相對固定的:
交割所涉及的固定項目具體費用如下:
交易手續費=單邊2元/噸×2次=4元/噸;
交割手續費=單邊4元/噸×2次=8元/噸;
倉儲費=0.8元/噸·天×30天=24元/噸;
過戶費=每次過戶10元/噸
固定的基本費用合計為(不含增值稅和資金成本利息)46元/噸。
另外,增值稅的成本要分別以國產膠(13%稅率)和進口膠(17%稅率)來計算:
假設D為遠期合約價格減去近期合約價格的價格差,則:
國產膠增值稅=D×13%÷(1+13%)=0.115D;
進口膠增值稅=D×17%÷(1+17%)=0.145D;
資金利息=6%÷12×S=0.005S(S為天膠每噸單價,並假設資金年利率為6%)。
這樣,通過以上的公式運算,以近期703合約與705合約價差始終維持在600元/噸以上,最高時超過800元/噸為例,來實際分析一下中間的套利獲利機會:
以3月9日收盤價為例,當天703合約收盤價格20400元/噸,705合約收盤價格21020元/噸,價差為620元/噸。通過買入703合約倉單轉拋至705合約進行交割,實際可以獲取的收益為:21020-20400-12-48-10-71.3-204=274.7元/噸。(運作周期2個月)
值得注意的是,目前已經臨近703合約的交割,給合約的建倉過程相應增加了一定的難度。再加上根據交易所的合約持倉規定,在沒有申請套期保值的情況下,單一客戶在703合約上可交割的數量僅500噸。並且,隨著主力705合約持倉量的繼續擴增,也需要考慮合約逼倉的可能性。這樣,就不可避免的增加了後市705合約的持倉風險,並相應增加了合約持倉保證金的壓力(雖然可以用倉單質押為保證金使用)。所以,此一套利分析也僅僅是在相對理想化的情況下。但是,作為舉一反三的套利模式教材,如果在前期交易過程中,投資者可以充分理解和考慮到這一點,此也不啻為套利操作中一種相對獲利而風險又小的投資方法之一。(莫淦)
隔夜,NYBOT棉花期貨周四微幅收高,在周五美國農業部公布3月作物供需報告之前,市場成交淡靜。最活躍的5月合約上漲2點,收報每磅54.50美分,7月合約上漲7點,報每磅55.05美分。
今日電子棉撮合交易高開低走,陰線報收;成交量大幅減少,訂貨量有顯著增加;除遠期MA0708上漲外,MA其餘合同均價小幅下跌;近期MA0703收於13250元,主力合同MA0705收於13620元。
今日鄭棉小幅下跌,707合約持倉繼續增價,707合約收盤下跌30元報收14155元/噸,倉增1242手至21874手,成交3192手,交投在14135-14175元波動;其餘合約均下跌5-35元不等。
本周鄭棉低位啟穩後,中幅反彈,707合約持倉,成交有序放大,周線報收小陽孕線,止跌意味較濃;日線看,707合約在確立14000元強支橕後,快速上拉,周末強勢盤整,從技術指標分析,短期整固後應還有反彈空間,操作上關注60日均線壓力,建議少量多單持有。 (曹志藝)
本周玉米市場呈現小幅度持續下跌行情,尤其在周五的交易中技術性破位的跡象非常的明顯,主力9月價格已經擊穿兩個月以來的最低點1683,最低下探至1681,最終收盤1685,尾盤僅主力9月仍聚集了四萬餘手的單日增倉量,總持倉達到942934的持倉量。
從技術上來看主力9月的技術性破位已經非常明顯無論在周K線還是日K線上。在日K線上均線系統在經過長期的粘合轉化之後,在本周已經非常整體的對價格形成整個的壓迫形態。價格已經完全的被壓制在均線系統之下運行。周K線系統來看價格已經走出四連陰的走勢,且底部不斷的降低。而在主力相鄰的次主力合約5月和11月合約其技術走勢更是難看。所以從技術上來看,大連玉米市場的下跌走勢已經基本得到了確認。
但是基本面上我們仍不能得到任何有效的消息支持玉米的進一步下跌行情。本周五晚間美國農業部會有對近期玉米走勢產生重要影響的農業部報告,但是市場普遍預計此報告呈現中性特征,不會對行情產生多大的影響。而國內基本面基本保持平靜態勢,但是我們對國內玉米市場基本面的總體判斷仍是利空偏多。
大連玉米時候目前資金博弈非常明顯,多空雙方的觀點分歧仍非常大,導致市場持續的進行窄幅振蕩,本周價格隨有技術突破,並且底部的支橕已經被初次擊穿。但是價格是否能進一步的下跌,還有待於美盤對大連的指引和資金博弈方面空頭的主動性更大一下。所以玉米市場雖然處於調整形態,對空單有利,但仍要謹慎處之,看好自己的利潤為好。(常小軍)
本周強麥在前三天振蕩盤整後,下半周出現下跌走勢。多頭在連續多日大幅增倉而無法推高麥價後,選擇了主動減倉。從基本面來看,國內小麥主產區的天氣狀況及影響小麥產量的程度仍是本周的焦點。但隨著時間推移,對多頭越加不利。技術上,周線圖上均線比較混亂,方向不明。而日線圖上,已逐步顯示破位下跌趨勢。建議持有空單。(楊廣喜)
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