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春節過後,套利交易的大規模平倉,令日元獲得了前所未有的支橕,而前期受到人們追捧的高息貨幣卻如燙手的山芋,人人避之惟恐不及。英鎊首當其衝受到了強勁的沽售,短短一周時間裡,兌美元跌幅達500點左右,整體趨勢面臨下行的風險。
前期支橕英鎊強勢的兩項重要因素,在短期內都遭遇到了不同程度的打擊。一是對英國未來利率水平提高的預期有所降溫,甚至有市場人士認為昇息進程已經接近尾聲;二是套利交易中大量買入英鎊的多頭被迫平倉,直接打擊了英鎊直盤的人氣。
路透社最近的調查顯示,多數分析師預計,英國央行還可能再次昇息,但這次昇息舉措實施後,將足以抑制英國的通貨膨脹風險。近期也有多位貨幣政策委員會成員表示了對通貨膨脹壓力將下降的信心,稱2007年春末夏初通脹水平會回昇至目標水平,兩年內會低於目標水平。
仔細觀察最近一段時間的英國數據,也不難發現利率的提昇對經濟的作用已經顯現。首先遭受打擊的是國內的零售銷售。零售數據自去年8月觸及高位後,一直呈現穩步下行的趨勢。利率的提昇造就了英鎊一段時間的強勢,出口受到拖累,也令經濟前景面臨下檔風險。由於債務沈重的消費者面臨高利率的壓力,加上全球經濟增長降溫,分析師預計英國明年經濟增長率會放緩至2.5%。
英國央行在2月12日的報告中,更是提到了為了保持經濟的平穩運行,盡量延長擴張時間,經常項目收支最終將回歸平衡,這就需要英鎊實質有效匯率的下跌。由此看出,是否再次舉起提昇利率這面大旗,英國央行必將衡量多方面因素,由此可能引發的強勢英鎊的後果,並不被央行所樂見。因此,支橕英鎊走強的背後因素的作用正在逐步變弱。
套利交易的大規模平倉,也是影響英鎊走勢一項非常不穩定的因素。英鎊/日元的恐慌性拋盤雖暫時企穩,但如果金融市場再次發生動蕩事件,尤其像地緣政治風險之類的突發事件,將會再次提昇風險厭惡情緒,激發交易者重新將手中持有的英鎊拋售,以此來快速變現,規避風險。如果套利交易的平倉活動不結束,英鎊的下跌就遠遠沒有結束。目前英鎊/日元在221.00一線暫時尋找到支橕,但能否真正守住,反彈持續多久,都是變數,這令英鎊直盤的反彈修正也存在諸多的不確定性。
從技術上看,英鎊/美元日圖在周一跌破了前期的運行區間,由於下跌幅度過大,因此在周二展開反彈修正是非常合理的,但從形態上看,卻有多重頂形成的跡象,如果反彈修正不能突破頸線1.9450,將進一步確定階段性頂部的形成,隨後匯價將再次被沽售。因此,筆者對目前的反彈並不太樂觀,偏向修正後再次恢復下跌的預期。
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