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在國防科工委下發兩個《指導意見》後,剛剛召開的『兩會』也傳出消息,我國今年國防費預算為3509.21億元,比上年增長17.8%。分析人士認為,政策風正在吹暖軍工科技股的市場行情,盡管國防開支增加不會明顯改善現有軍工上市公司業績,但資產注入和整體上市為軍工板塊未來的走勢帶來了巨大的想象空間。
政策風吹暖軍工板塊
2月27日,國防科工委下發《國防科工委關於非公有制經濟參與國防科技工業建設的指導意見》;3月1日,國防科工委下發《國防科工委關於大力發展國防科技工業民用產業的指導意見》。兩份文件顯示,在鼓勵軍工企業吸收社會資本開發軍民品的同時,國家將鼓勵、支持和引導非公有制經濟參與國防科技工業。
《大力發展國防科技工業民用產業的指導意見》指出,國防科工委將推進資本運作,鼓勵各類社會資本通過收購、資產置換、合資等方式,進入軍工民品企業,推動優質資源集中。以軍工上市公司為平臺,吸收社會資源,實現加速發展。鼓勵放開有能力的企業整體上市;承擔關鍵分系統和特殊專用配套的保留能力,在國家控股的情況下可國內上市;承擔總體和系統集成的保留能力企業,其中的開放能力在剝離後可國內上市。
3月4日,人大新聞發言人姜恩柱透露,國務院提請人大會議審議批准的2007年國防費預算為3509.21億元,比上年增長17.8%。今年國防開支預算將佔GDP的1.5%。增加的國防費將主要用於提高軍隊人員的工資和津貼標准;適度增加裝備建設經費,提高防衛能力。
根據政府統計數據,近5年軍費佔財政支出、GDP的比例維持在8%和2%以下,但中國每年軍費支出的絕對值從1998年不足1000億元增至2005年的2500億元,軍費支出增長率保持在10%以上。而根據國防科工委制定的『十一五』規劃,在未來5年中,軍工全行業的總收入年均增長15%,工業經濟效益綜合指數提高30點以上。
受此影響,洪都航空、中國衛星等軍工科技股出現逆市上揚。其中,洪都航空連續兩天漲停,中國衛星在大盤走低同時上漲9.1%。
資產注入帶來想象空間
長江證券分析師黃東昇認為,國防費用增加將直接對上市公司業績產生積極影響。比如西飛國際、洪都航空等公司都有軍品產品或者為軍用產品配套,其中西飛的H-6(轟6)是空軍的主力轟炸機,洪都航空的強5亞音速攻擊機同樣是空軍的重要力量,哈飛則為武裝直昇機直9裝備配套。
但也有分析人士認為,國防預算的增長不會直接反應到上市公司的業績提昇上,因為增長的預算多數會用於新技術的研發、新武器數量的增加上,對目前上市公司的業績改善有限。天相證券分析師虞光認為,如果沒有資產注入,大多數軍工科技股的業績增長將是常態的,公司的每股收益不會出現爆發式增長。
盡管在國防費用對軍工上市公司產生的影響存在分歧,但兩者都認為,國防科工委的兩個指導意見將為軍工股帶來資產注入和整體上市的想象空間,這也是近期軍工股走強大盤的主要原因所在。
虞光認為,目前軍工股之所以逆市走強,在大盤處於調整時期仍然出現大幅度增長的原因是,軍工科技股存在資產注入的想象空間。而黃東昇則認為,我國國防工業正處在重大變革時期,需要以上市公司為資本平臺,吸引大量的社會資本參與,這將為這些上市公司帶來競爭優勢。他判斷,資產注入將成為航天軍工上市公司2007年股價炒作的主題。
分析人士認為,未來幾年之內,西飛國際、成發科技、洪都航空、哈飛股份等公司都存在集團資產注入的概念。
西飛國際向西飛集團等機構定向增發以實現整體上市的工作正在進行,定向增發方案正在等待主管部門審批;貴航股份的控股股東貴航集團也表示,將在公司股權分置改革完成後,逐步向貴航股份注入優良資產;而洪都航空股改時,公司控股股東洪都飛機已經將優質資產注入到洪都航空。
此外,中國航天科技集團、中國航天科工集團、中國航空工業第一集團、中國航空第二集團、中國船舶工業集團公司、中國船舶重工集團公司、中國兵器工業集團公司、中國核工業集團公司等下屬的上市公司都存在集團公司資產注入的可能性。
武漢新蘭德餘凱認為,軍工股正在走出新一輪上昇行情,這是自去年10月軍工股大幅上漲後調整以來發動的第二輪衝擊波,而政策面的暖風正是這波行情的催化劑。
現實與預期的落差
但是,軍工股是否會如預期那樣走出強勁行情仍然有待觀察。
洪都航空股價一度由去年6月份的43元下跌到10月的20元左右。洪都航空的下跌一度引領航空軍工股整體下調。其原因是,市場曾經預計洪都航空股改後,集團資產注入會大幅提昇公司經營業績,預計2006年前三季度每股收益為0.8元,但公司報告顯示每股收益不到0.3元,實際收益與預期之間的巨大落差導致公司股價大幅度回落。
而在資產注入方面,市場與公司也存在明顯的分歧。2月12日,西飛國際發布公告,公司預計2006年度、2007年度利潤分別為6300萬元和8000萬元,增發完成後預計利潤為44000萬元。公司同時指出,有些研究報告對公司2007年度利潤的預測與實際情況不符,對2008年度預測無依據。
此前,有研究報告稱,中國航空工業第一集團『將集團裡面的所有國際轉包業務資產都注入西飛國際,或者將飛機總裝資產整合到西飛國際』。該研究報告對西飛國際2007年度、2008年度利潤分別做出53413萬元和74390萬元的預測。
但這一預測並不為公司認可。西飛國際表示,即使定向增發完成,所增利潤是注入資產後公司生產能力的提高所帶來的,同時飛機制造業受原材料短缺、價格上漲和公司產品訂貨等多種因素的影響,在未來幾年內不可能出現爆炸式的成長態勢。
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