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天下沒有不散的筵席,一頭牛不能拉兩趟車,牛市要想持續,一定要能換助推器,這就像火箭昇空需要分級助推一樣。2006年的牛市,金融股的總市值佔比超過了45%,在很多人的心目中,投資股市幾乎就等於投資銀行了,這纔有了中國工商銀行的總市值一度挑戰美國花旗銀行的10分鍾奇跡。
當前股市過度偏重於金融業的結構性失衡,構成了階段性調整的內在動因。直到金融板塊的總市值佔比下調到30%左右,其他板塊有能力接棒拉動指數的時刻,下一輪牛市的指數驅動纔能開始。也正因為如此,我判斷股市在2007年的波動區間為滬指2300-3100,同時預計滬指將在2008年問鼎五千。
既然是在牛市中換助推器,人們自然要問資金流向何方。不久前有人統計了股市的資金流向,數字說明場內資金在流出金融,流向軍工,科技,醫藥和裝備制造業。一月以來,漲幅超過一倍的也多半是科技股,3G概念已經開始轉化為財富效應,聯通、大唐等不斷創出新高。去年做『金銀』,今年做『細軟』——軟件科技加細分行業的龍頭。
和2006年相比,2007年的中國股市少了以下四點:1。股權分置改革基本完成了,改革的驅動變成了進一步改革的懸念;2.新股上市的指數貢獻沒有了,大盤新股或者『海歸』上市在11個交易日後的價格表現幾乎都是正負參見;3.基金擴容的速度放慢了,今年幾乎不可能再出現去年從兩千多億猛增到九千多億的基金持股增幅;4.100億美元的QFII額度用完了,在眾口同呼『流動性過剩』的市場上預期再增批100億美元QFII的聲音也被淹沒了。
值得關注的是以下四點:1。整體上市和重組注資已成為央企改革的主基調;2.法人股市場暗潮洶湧,暴利無聲,有文雲:『3年10倍不是夢,1年10倍也輕松』;3.新股上市空前加速,美其名曰:積極化解『流動性過剩』;4。上市公司交叉持股,相互間的投資和關聯交易蔚然成風。
中國股市在非理性繁榮之中隱藏著結構性失衡的調整。但是,非理性繁榮不是泡沫市場,而是股市本身在周期性繁榮階段的一種常規形態。所以,牛市的主基調依然存在,只是在短期內失去了指數驅動的助推器。2007年的中國股市將是一個沒有指數效應的大牛市:大鱷隱形,暴利消聲;浪花飛濺,暗潮洶湧;機構高屋建瓴,散戶撥草尋蛇,多樣化的投資機會孕育著多層次的金融市場,從而醞釀著一年後更大規模的股市繁榮。
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