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『黑色星期二』對於節後不少感覺尚且良好的基金而言,是一記大悶棍。雖然早已預料到未來的市場越來越難做,但在『震蕩走高』的短期判斷下,這樣的走勢遠超預期。
很不幸地,我們只能無奈看到,在1月底2月初的調整中還算比大盤『傷得輕』的基金,在過去的一周裡有點元氣大傷。不少基金淨值已經回到了1月中旬,甚至有個別基金已經回到了去年底——今年以來收成為負,兩個月的勞動付之東流水。
愛騰挪基金表現好
事實上,今年以來,尤其最近一個月震蕩加劇的行情中,基金業績表現有一個明顯的特點:前期一路飛漲,規模較大的基金近期有點疲軟,跟市場的走勢比較同步,甚至經常還跟不上大盤,像嘉實主題、廣發策略、銀華優質、富國天益、交銀穩健等。這類基金重倉品種不是大盤藍籌就是高價績優股,在最近調整行情中,率先成為提前進入『冬眠』期的板塊。
『我在1月份的時候出掉了大半工行和個別地產股,但整體倉位中還有60%的股票沒有動。』一位基金經理則稱,這兩個月他管理的基金規模經歷了不小的『熱脹冷縮』,對於換倉他是格外謹慎。不過從基金淨值和重倉股對比表現看,前期基金對金融板塊的減持尤其明顯,而權重股仍然是大基金的重倉對象。
和上述基金成鮮明對比的是部分規模不大的基金,在這輪調整中騰挪有度,如華夏大盤精選、華安宏利、中郵核心、金鷹優選、廣發小盤等,今年來的收益都在30%左右。尤其是華夏大盤精選,截至3月1日的回報已經達到38.2%,其震蕩中的表現基本可以看出重倉股的輪換情況。該基金去年底的前幾大重倉股中除了錫業股份比較強勢之外,其他跟大盤都甚為相似,可見其目前重倉品種已經面目全非了。
贖回這個大難題
客觀地講,這輪以基金重倉股和大盤股為主要下跌對象的調整,是市場的一次價值重估,因為在前一階段的上漲中,上述板塊是上漲的先鋒。但是在這一過程中,這樣的受傷幅度多少也跟基金贖回的助跌有關系。廣發基金投資總監朱平就表示,可以推測投資者贖回基金迫使基金賣出股票是一個重要原因。
雖然本周基金贖回沒有上次調整時那麼猛烈,但是贖回的局部風暴卻是頻頻上演。
某業績不錯的基金最近就遭到不小贖回,甚至一度被業內人士調侃為『持倉比例超過百分百』,基金經理被迫賣掉了壓箱底的核心重倉股。而在2月27日的暴跌中,許多基金也沒敢大肆抄底,很大程度也是要為未來幾日可能到來的『贖回潮』做准備。
調倉瞄向三大類
正如前面所言,雖然最近大幅騰挪的空間不多,但是基金整體的調倉行為卻是沒有間斷過。事實上,從年初開始,基金已經開始進入積極的調倉狀態。從調倉方向來看,有三類值得我們關注:
一是成長股。由於市場正在回歸其依靠投資品種內在成長驅動的根本面目,對於投資品種的成長性的關注將漸漸代替對板塊整體低估的挖掘,而A股市場優質成長性股票的稀缺性使得成長性相對較為明確的品種受到追捧。在多數基金公司2007年投資策略中,這類增長空間比較確定的股票是首要的布局對象,而近期公布年報中業績增長良好者也得到基金的歡心;
二是估值較低股。很顯然,在近期領漲和抗跌的股票中,前期滯漲、估值偏低的電力、醫藥、汽車等板塊佔到了很大數量,這些無一例外是基金在大舉建倉的新品種。包括鋼鐵、能源、采掘、交運倉儲和部分地產股也屬此列;
三是資產注入和整體上市股。雖然對這類股票的投資價值,在基金中沒有達到完全一致的認識,但是這類股票近期強勁的表現確實代表了市場的態度。市場上普遍認為,資產注入、整體上市是上市公司業績實現外延式增長的重要途徑,優質資產的注入將在極大程度上提昇上市公司的估值水平。
如匯豐晉信近日稱,大盤將在核心藍籌搭建的平臺上繼續展開各個板塊的炒作,整體上市與資產注入類大藍籌重組股將繼續成為行情主線。易方達積極成長基金經理陳志民也表示,重點投資的三類對象中也包括具備較明確大股東優質資產注入預期的上市公司。
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