今日，東港股份(002117)、紫鑫藥業(002118)和康強電子(002119)三家公司『打包』上市。至此，中小板上市公司達到119家。此次上市的三家公司，在各自所屬的子行業中均處於領先地位。東港股份是商業票據印刷業的龍頭，紫鑫藥業在國家農業產業化方面表現突出，而康強電子則是我國目前規模最大的引線框架生產企業。業內人士對這三家企業都給出了較高的估值。

　　東港股份：高端票據印務市場毛利高

　　東港股份2005年的市場佔有率6.73%，居全國第一位。票據印刷業務是公司的核心業務，構成了其收入和利潤最主要的來源。公司在2003—2005年主營收入和淨利潤年均復合增長率分別超過21%和18%。由於公司產銷率也一直保持非常高的水平，很多年份都超過100%。

　　銀河證券研究員葉雲燕表示，高端票據印刷業務大大高於低端業務。近年來商業票據印刷行業平均毛利率約25%，低端印刷品毛利只有10%左右，而以防偽商業票據、不乾膠標簽、數據處理打印為代表的高端票據印刷業務毛利率則高達30%—40%。目前，東港股份發展的重點就放在高毛利的高端印務市場，並已先後被各大銀行、保險公司、財稅、交通、民政等部門和系統確定為定點印刷企業。

　　國泰君安一份研究報告分析，公司募集資金投入的五個項目全部達產後，可增加生產能力72%，年增銷售收入25991萬元，年新增淨利潤4082萬元。確保公司2007年、2008年淨利潤復合增長15%以上。基於此，國泰君安判斷東港股份首日上市交易價格區間為17.17-19.32元。

　　平安證券認為，近期上市的中小企業，合理的動態市盈率在28-30倍左右，以此計算，則東港股份對應的股價分別為12.88-13.80元左右。他們預計，東港股份上市定價在13.00-14.40元。

　　銀河證券預計，東港股份2006年至2008年主營收入分別為4.1億、4.7億和5.7億元，淨利潤分別為5033萬、6009.94萬和6934.33萬元，按發行後股本計算的EPS分別為0.458元、0.546元和0.63元。參照與東港股份業務相近或產業位置相似的三家公司——東信和平(002017)、恆寶股份(002104)和廣博股份(002103)的市盈率計算，公司合理估值在17.5-20.16元之間。

　　紫鑫藥業：地處長白山腹地成本優勢突出

　　紫鑫藥業是一家采取多品種策略的中藥企業，但是各品種規模都不大。其中銷量最大的活血通絡片每年也僅有2300多萬元的銷售規模。不過公司主導產品均進入醫保或者列為中藥保護品種。

　　上海證券彭蘊亮分析，紫鑫藥業地處東北長白山腹地，在原料種植與采購上享有得天獨厚的地域條件與成本優勢；目前，公司已在通化市柳河縣地區開始部分中藥材種植，近年來，原材料成本佔總成本的比重在33%-40%。隨著『綠色藥材種植基地項目』的實施，公司主要原材料計劃實現自給自足。

　　海通證券賀菊穎認為，公司產品主要涉及心腦血管類、風濕類以及補益類用藥。心腦血管和風濕類用藥市場中，中成藥的潛力較大；而補益類用藥市場競爭較為激烈。

　　公司本次募集資金將分別投入提取及固體制劑車間GMP技術改造項目、丸劑車間GMP改造項目、新藥研究開發聯合中心項目。從募投方向來看，公司未來重點發展的產品是醒腦再造膠囊、活血通脈片以及四妙丸。

　　上海證券預計，公司2006-2007年EPS分別為0.42元、0.54元，按照22倍的PE計算，紫鑫藥業股價定位於9.26-11.94元。

　　海通證券認為，給予公司在2007年EPS為0.43元的基礎上20-25倍的估值，得到公司的合理估值區間在8.60-10.75元之間。

　　中信證券姚傑指出，予以紫鑫藥業20倍PE(2007)比較合適，目標價9-10元。不過最近一月上市新股上市首日開盤價溢價率為70%，發行股份數量較小者有更多的溢價。發行股份2000萬以下企業溢價率平均為108%。姚傑認為紫鑫藥業上市首日定價在15-18元。

　　康強電子：領跑半導體封裝行業

　　目前康強電子引線框架、鍵合金絲均已通過了國內各主要半導體封裝企業的認證，全國的覆蓋率高達60%。2005年，公司的引線框架和鍵合金絲市場佔有率分別達到26%和12%，名列國內第一和第二。

　　公司的主營業務收入和淨利潤最近三年保持了持續、快速的增長。2004、2005年度主營業務收入分別同比增長了60.35%和37.39%。鍵合金絲最近幾年快速擴張，　2006年中期，佔主營收入的42.24%，成為對收入構成拉動最大的新產品。

　　海通證券邱春城指出，國內引線框架雖然落後，仍有長足發展空間，國內存在供給缺口，鍵合金絲的市場前景仍在，需求速度上昇迅猛。

　　本次募集資金將投資於集成電路引線框架生產線昇級技改項目、集成電路內引線材料(金絲)生產線技術改造項目、大規模集成電路引線框架生產線昇級改造項目等三個項目。

　　根據募集資金項目的可行性研究報告，三個技改投資項目的建設期均為2-3年，項目全部達產後，公司每年可增加銷售收入127,000萬元，按33%所得稅計算，可增加稅後利潤8,559.43萬元。

　　中投證券王俊傑表示，募資項目成功實施後，公司將進一步擴大生產規模，提高產品附加值。公司研發新產品、新工藝的持續投入，為下一步企業技術改造和可持續發展夯實了基礎。

　　王俊傑分析，如果募資項目按期實施，按進度進入產能釋放期，並達到計劃的市場效果，則2007年、2008年每股收益將達到0.59元和0.86元，給予2007年25倍、2008年20倍PE的相對估值區間，即14.68-17.23元的估值。

　　海通證券按照2007年26-29倍PE計算，則康強電子的合理定價在11.96-13.34元之間。按照公司2008年0.58元的每股收益計算，給予23倍的PE，則合理價值在13.34左右。

　　光大證券成勝預計，康強電子在2006年、2007年和2008年全面攤薄後的每股收益分別為0.42元、0.54元和0.72元，上市後合理的價值區間應在12.6-13.5元。