昨日滬深股市放量暴跌，兩市跌停個股超過800只；後市若無特別利空，牛市單日暴跌則為進貨良機。

　　滬綜指跌8.8%，上證180跌9.3%，上證50跌9.5%，滬深300跌9.2%，深綜指跌8.5%，深成指跌9.3%，兩市換手2007億元，一組觸目驚心的數字。昨天滬深A股以一根匪夷所思的巨陰線對投資者進行了風險教育，上證綜合指數全日大跌268.81點，跌幅高達8.84%，為十年之最，堪稱十年第一跌，下跌百分比則為1997年以來最大，而這一切發生在消息面真空狀態下。

　　在內地帶動下，恆指周二大跌360點報20148點。亞太其它股市跌多漲少，日股跌0.5%，韓股跌1.1%，新加坡股市跌2.3%，馬來股市跌2.8%，泰股跌0.7%。只有越南股市狂漲3.4%並再創歷史新高，越南股市從2006年11月起至今已翻倍。

　　這次暴跌對於剛剛迎來豬年開門紅的證券投資者來說，算得上當頭棒喝了，A股市場840多只個股跌停，各類股指跌幅在8%-9%。對A股突然慘跌，多數分析師找不著理由，只能歸因於獲利盤太多等技術面因素。銀華基金管理公司許翔說：『下跌時機和下跌程度出人意料，找不到合理解釋。預期基金將出現大量贖回，使大盤進一步下挫。』

　　有些投資者懷疑慘跌預示股指期貨會快速推出，其理由是，打壓基金重倉股壓低股指，是為平穩推股指期貨鋪路。這種猜測本來有一點道理，只是誰也不能料到股指一天跌9%。在筆者看來，一天內就能跌去9%反使股指期貨難以推出，因這將警示管理層，股市仍然不成熟，過急推出期指後果不堪設想。

　　這個市場只有三個利空纔能產生較大幅度下跌：一為行政做空，官員唱空；二為制訂政策斬斷順差和流動性間關聯，比如成立諸如新加坡談馬錫之類公司處置外匯；三為日本異常加息。

　　前兩種短期內不太現實，所以這裡只談最後一個，如果日本將現0.50%的基准利率昇至2%以上，那麼全球資產泡沫會大幅消減，境外游資們所經常采用的『借入日元炒作第三國股票和房地產』的行為會收斂，進而壓制港股和其它亞太股市，最後也會波及內地A股。

　　然而真正流入內地A股的外資數量遠不及流入亞太其餘地區的數量，畢竟我們對此有管制，而QFII額度也微乎其微。因此，即使發生日元大幅昇息情況，中國A股所受衝擊也將小於印度等亞洲其它股市。

　　A股牛市資金主要來源於人民幣昇值所吐出的佔款貨幣，這和印度、泰國等依賴外資不同。因此，內地A股受衝擊更多的是因為受港股比價拖累。一言概之，內地A股的流動性來源於本幣，而不是日元。

　　當前市場預期日本利率繼續上調幅度相當有限，多數機構認為頂多從目前的0.50%調高到0.75%，但也有少數機構例外，如英國經濟研究公司Capital Economics認為：『投資人太低估日本利率走勢，年底前日本利率將調高到1.25%。』

　　後市方面，若無特別利空，今日早盤應進場接貨。市場暴跌一因獲利盤豐厚，二因養群效應，不足為懼。多數情況下，牛市單日暴跌為進貨良機。

　　過去10年四次單日最大跌幅

　　滬深股市昨放量暴跌，跌幅超過8%，是1996年設立漲跌幅限制10年來十分少見的，加上昨天僅有四次單日暴跌超過8%：

　　1996年12月16日，上證綜指重挫9.91%、深證成指跌幅為10.08%；

　　次日，上證綜指再度暴跌，跌幅為9.44%，深證成指跌幅為9.99%；

　　1997年2月18日，上證綜指大幅下跌，跌幅為8.91%，深證成指跌幅為9.55%；

　　2007年2月27日，上證綜指下跌268.81點，跌幅達8.84%，深證成指下跌近800點，跌幅高達9.29%。

　　據銀河證券研究中心研究員吳祖堯表示，在滬深兩市未設漲跌幅限制之前，上證綜指單日跌幅曾多次超過8%，其中1995年5月23日單日跌幅曾高達16%，但由於種種原因，此前的跌幅和設立漲跌幅限制之後的單日下跌幅度已沒有可比性。