短短兩天，滬深股市的投資者親身經歷了火與冰的大考驗。當投資者還在為節後首個交易日普漲而欣喜的時候，滬深股市昨天隨即『變臉』，迎來了十年一遇的『大陰棒』。在基金重倉股、權重股集體遭打壓的帶動下，兩市大盤大幅下挫幾乎跌停，兩市合計成交金額超過2000億元，再創歷史紀錄。

　　大盤換手進入高風險區

　　在春節後第一個交易日上證綜指、深證綜指雙雙創出歷史新高的鼓舞下，周二早市開盤後一些中低價題材股繼續大舉拉昇。不過市場在滬指3000點之上明顯存在『恐高癥』，以五糧液、吉林敖東為代表的基金重倉股開盤後繼續出現明顯放量下跌，並引發一些前期過度炒作的中高價基金重倉股出現集體調整。

　　權重股板塊同樣明顯走低，使得大盤失去了主心骨。中國石化、長江電力、中國聯通、寶鋼股份這些『大塊頭』被齊刷刷打至跌停，在以往的行情中實屬罕見。上證綜指一天之中連續跌破3000點、2900點和2800點三個整數關，同時有800多只個股跌停，顯示恐慌情緒在市場蔓延。

　　從大盤的換手率看，昨天兩市2000多億元成交，對應兩市3.12萬億元的流通市值，換手率約為6.4%，明顯進入高風險區域，也表明高位籌碼松動跡象越發突出。

　　估值之爭仍未解除

　　在周二大盤的持續下跌過程中，市場並沒有明確的實質性利空，即便是一些潛在的利空傳言，似乎也並不足以對市場形成如此大的打擊。因此，有觀點認為，昨天市場下跌的根源，仍與估值和泡沫之爭有關。盡管表面上看，關於估值和泡沫的爭論暫時平靜下來了，但究其實質，還是因為市場對上市公司業績能否跟上股價漲勢的擔懮所引發的。

　　分析人士認為，按照目前的業績測算，滬深兩市A股的整體市盈率的確有偏高之嫌。當然，估值不能光看過去，更重要的是未來的盈利增長能力，要看動態市盈率。一些機構此前的預測也提到，如果2007年上市公司的盈利水平增長25%，那麼對應30倍的整體市盈率，上證綜指在2007年的目標位可達3500點。而三四月份將是上市公司年報和季報披露的高峰期，上市公司能否交出一份滿意的答卷，將直接影響市場的估值信心。

　　資金面依然充裕

　　當然，不管此次大盤的調整是否是對過去一年多來大盤持續大幅上漲的一次正常技術性調整，事實上這樣大幅震蕩的行情，確實是一次對投資者最生動和殘酷的風險教育。

　　一個階段以來，在行情持續走好的刺激下，開放式基金申購持續火爆，市場甚至出現了超400億規模的基金。新年首只開放式基金在不到一個小時內銷售就達到100億元額度，一方面說明市場資金仍相當充裕，整個資金推動型牛市的基礎並沒有改變，另一方面也反映出，對新入市的投資者進行風險教育，也是近期市場討論的一個焦點。

　　當然，從昨天尾市來看，市場的承接力依然較強勁。中國石化、中國聯通、中信證券等權重品種，最後幾分鍾都出現了大手筆掃貨動作，此外，相當一批個股在跌停板上的賣單並不大。這或許市場將為短線反彈埋下伏筆。

　　上證綜指10年來單日跌幅排行

　　日期 跌幅(%)

　　1997-2-18　-8.91

　　2007-2-27　-8.84

　　1997-5-22　-8.83

　　1998-8-17　-8.36

　　1999-7-1　-7.61

　　1997-5-16　-7.18

　　1997-9-22　-6.80

　　2002-1-28　-6.33

　　1997-6-6　-6.24

　　1997-5-8　-6.04

　　深證成指10年來單日跌幅排行

　　日期 漲幅(%)

　　1997-2-18　-9.46

　　2007-2-27　-9.29

　　1997-5-16　-8.86

　　1997-5-22　-8.66

　　1997-7-7　-8.06

　　2007-1-31　-7.62

　　1998-8-17　-7.57

　　1999-7-6　-6.75

　　1997-9-22　-6.73

　　2002-1-28　-6.70

　　資料來源：聚源數據