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興業銀行今起網上發行40070萬股,佔本次發行數量的40.03%(回撥機制啟用前)。發行價格區間為每股15.00元-15.98元,對應的發行市盈率區間為30.50倍至32.50倍。
由於網上發行價格尚未確定,參與網上發行的投資者應當按價格區間上限15.98元申購。申購簡稱為『興業申購』;申購代碼為『780166』。
興業銀行此次發行數量為10.01億股,募集資金規模為150億元-160億元。其中向戰略投資者定向配售3億股,佔本次發行數量的29.97%;網下配售30030萬股,佔本次發行數量的30%(回撥機制啟用前)。
興業銀行管理層表示,這次募集資金,一是為了滿足銀行業務發展需要;二是希望從滿足審慎監管對資本充足率的要求出發,將銀行的資本充足率由8%左右提高到12%。
國金證券研究報告認為,興業銀行的高盈利能力來自於公司較強的投資能力和成本控制,這與招商的低資金成本、民生的低信貸風險成本和浦發的高貸款收益率有所不同。公司的投資比重高於同業,投資收益率較高;成本收入比較低。預計公司06年的淨資產收益率為23.5%。05年公司的投資收益率為3.22%,為上市銀行最高。
『銀銀平臺』即小型金融機構合作模式,目前已有66家參與。通過『銀銀平臺』,興業銀行延伸銷售渠道彌補物理網點較少的不足,並有望成為小型金融機構的專業服務提供商。
興業銀行的資產質量的表現尚好。不良貸款率為2.01%,覆蓋率為100.3%。
盈利預測及估值方面,國金證券考慮稅改預期,預測公司07-10年業績的復合增長率為32.5%,成長性較好。目標價為23.89元,相當於07年3.11倍PB以及08年的2.58倍PB;07年的25.1倍PE以及08年17.4倍PE。
中金證券認為,興業估值水平應當與浦發銀行接近,二級市場價格定位中樞在23.3元左右,低端19.4元附近,而達到27.2元則建議開始減持。
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