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中國人壽A股已於昨日網上申購,平安保險『海歸』也在進行中,滬深股市對保險股的追捧持續昇溫,而對於這一稀缺資源的挖掘,便有了參股保險股概念的炒作。東方證券保險分析師王小罡向《每日經濟新聞》表示,保險股估值不同於其它股票,不可完全按市盈率來估值,保險公司盈利要在開業7、8年後,故投資者要注意投資風險。
保險股估值的重要依據是內涵價值
中國人壽在港上市3年,當外界看到其港股價格最近一年漲了3、4倍時,有沒有看到其前兩年的漫長盤整?這些疑惑歸結起來,就是如何給保險股估值。
王小罡表示,保險股估值要考慮其內涵價值+新業務價值,以及無形資產等。
保險公司跟銀行相比,是一個更加高度杠杆的金融行業,它以客戶保費作為現金流的來源,對保費有報酬約定。銀行估值大部分是用市淨率來看,對保險公司,市淨率也是一個價值,同時還要有保險公司的內涵價值。如果你不考慮它未來業務的增長之下,現有保單的組合以及現有淨資產的組合總價值是多少,就沒法看清它的價值。
保險公司收到保費要做有效率的應用纔能產生資產收益,收益率跟負債所要付出的成本中間的差就是所謂的利差。收益高於成本,就算是比較賺錢的保險公司。評估保險公司,要以未來內涵價值的增長考慮保險公司的估值。
王小罡表示,壽險公司主要考慮的不是市場風險、政策風險、財務風險,而是管理風險。近期就有某保險公司委托貸款(即投資)產生風險的報道,可見保險公司杠杆高,風險也大。
目前內地保險公司市場地位懸殊
王小罡表示,市場對參與保險公司希望迫切。中國內地迄今有保險公司100家,而前期保監會接到申請開辦新公司的就有幾十家。這些保險公司的市場地位懸殊。中國人壽佔據45-49%的市場份額,是第二位平安保險17%的3倍,第三位太平洋保險佔9-10%,新華人壽佔8%。從產品來說,中國人壽深入中國二、三線縣鄉,以龐大規模取勝,而平安保險以高端產品取勝,在北京、上海領先其它對手。
王小罡表示,人們也許看到了保險公司的高現金流,但實際上,扣除傭金、手續費,如何提高資金投資回報率是一大考驗。這也就是管理風險是第一位的原因。一家保險公司在消化初期開辦費等之後,7-8年纔可能盈利。每1元保費的啟動資金是2.5元。
資料顯示,東方集團持有新華人壽保險股份有限公司9628.8萬股,佔8%的股份,初始投資成本為1.12億元,昨該股上漲8.47%,報8.20元。
中衛國脈持有大眾保險2550萬股,股權比例為6.07%,位列第七大股東。分析師表示,中衛國脈第一大股東變更為中國衛星集團公司後,具備了航天軍工及3G等實質性題材,而後期隨著大股東優質資產的不斷注入,公司將迎來業績穩健增長周期,成長空間廣闊。
中人壽回歸A股市場的意義
J。P摩根分析師粘傑評昨天表示,馬明哲董事長在公開發言中提到,保險公司保費業務大部分來源是國內,A股上市可以讓保戶分享他的經營成果,進入A股的一個重要意義就是把他的客戶群和證券渠道結合在一塊兒,可以讓國內投資大眾跟客戶分享他的經營成果。回到A股上市之後,還多了一個融資的渠道,給保險公司提供了用現金和股票收購國內資產或進行資產置換的途徑。
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