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緊隨中國人壽回歸A股,平安集團加速擬定上市日程。
昨日據消息人士透露,平安集團已擬定於2007年一季度完成A股上市,其上市申請已於日前上報中國證監會。根據證監會審核A股上市申請程序,在發審委過會之前,平安集團將應發行審核部綜合處要求,對申報材料進行補充並對有疑問處作出答復。
投行人士指出,由於平安集團提請審核的申請材料還是今年年中的財務數據,一旦審核跨年,就很有可能要對2006年三季度的財務數據進行補充。『但是具體還要看監管部門的要求。因為港股市場監管方面並不要求披露季報,如果平安確定要在一季度內完成A股市場IPO的話,國內監管當局也可能放寬要求。』
9月27日,中國平安(2318.HK)發布公告稱計劃采取公開發行新股或配售方式發行不超過11.5億股的A股,離中國人壽宣布回歸A股僅差30天。目前,中國人壽已定於本周五過會,如無意外將於明年1月正式發行A股。自2003-2004年,中國人壽與平安先後赴港上市之後,平安回歸A股又一次落於國壽之後。
國泰君安(香港)保險業分析師指出,平安集團上市與中國人壽不同。『由於歷史原因,中國人壽(2628.HK)2003年在香港上市時就是以保險股份有限公司名義而非集團名義,而平安集團一直都堅持集團上市。』此外,平安集團資產質量總體優於中國人壽,如此時間安排將有利於確保中國人壽平穩上市,。
截至目前,平安集團已經擁有包括平安人壽、平安財保、平安養老險、平安健康險、平安資產管理、平安信托、平安證券、平安銀行等在內的子孫公司。與國務院批准成立的另兩家金融集團———中信集團和光大集團不同的是,平安集團是中國第一個百分之百擁有金融資產的金融集團。並且,平安旗下的保險業務在保險業中位列第二,其一舉一動足以影響整個行業。
為打造綜合金融控股集團,平安集團對其子公司始終保持90%以上的高比例持股。對此,平安集團副CEO孫建一曾表示,只有這樣纔可能真正實現集團內部各業務系列間的資源整合。
與此同時,近年來,平安集團在穩固市場地位的同時,也保持了理想的盈利能力和良好的資本率。自1994年平安集團將戰略重心轉至壽險開始,平安不斷調整其核心子公司的業務結構,在投資市場上亦有良好表現。
公開數據顯示,2005年,平安人壽實現保費總額(包括保費存款)587億元人民幣,同比上昇7.24%。內涵價值相對較高的個人壽險佔平安人壽的業務比重由2004年的73.4%上昇至78.7%。受惠於投資收益的改善,平安人壽2005年的稅前評價資產回報率由2004年的1.3%上昇至1.46%。
同期,平安財險2005年的毛保費收入達到120.7億元人民幣,年增長率18.98%,高於業內平均水平4.95個百分點。費用率也由2004年的20.2%上昇至2005年的23.3%。
按照國內標准計算,2005年底平安人壽的償付能力額度為法定要求的1.41倍,平安財險則為1.53倍。
花旗美邦、摩根士丹利、雷曼兄弟等多家投行近期在評價中國人壽和平安的市場表現時均表示看好,但在估值評價下略有分歧。目前,國泰君安(香港)已經對上述兩家公司給出中性評級。
保險公司上市元年開啟
A股險企第一股———中國人壽的一紙招股說明書,在中國金融業全面開放的第二天應聲而落,『保險公司上市元年』也自此宣告開啟。然而,在金融股受到投資者熱捧的同時,如何評估保險機構的內涵價值,卻橫亙在上市的希冀與結果之間。
已於2003年前後成功上市的人保財險(2328.HK)、中國人壽(2628.HK)、中國平安(2318.HK)均開始選擇回歸A股的上市路徑。就A股市場與H股市場的上市程序和技術,分析人士認為並無太大差別,『但是在會計准則和估值方法上有所不同』。
中央財經大學保險系主任郝演蘇在接受《上海證券報》采訪時認為,香港市場是個自由市場,無論是在機構監管還是退出機制上都較為完善。『相比之下,內地資本市場需要營造一個長期穩定的投資環境。因此,在對上市保險機構的選擇上,近期盈利能力和機構內涵價值將是監管層首先將考慮的因素。』
自年中A股IPO重啟以來,管理層多次於公開場合表示鼓勵優質險企回歸A股,『以豐富內地資本市場的板塊構成,讓內地投資者分享中國保險業發展成果』。
對此,國泰君安(香港)公司保險分析師羅景同時分析指出,近期內地金融板塊受到投資者追捧,而保險股仍屬於稀缺資源,相對應的市場需求比較強烈。『對保險機構來說,選擇近期上市更容易發行成功,也更有可能獲得溢價。』
不過,郝演蘇也指出,雖然2007年將有多家保險機構登陸A股,『但從監管機構的角度來說,上市節奏的把握對機構融資效果極為關鍵。同時,A股擴容也需要平衡行業需求,監管機構會盡力避免同業上市過於密集的情況出現』。
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