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仿真交易讓投資者提前熱身刺激程度猶如現實版《大時代》。
驚險、刺激!狂賺、爆倉!首次在津『演習』的股指期貨11月21日讓眾多天津投資者開了回眼。一位投資者說:『以前看電視劇《大時代》時,裡面期指的片段最讓人難忘,如今擺在眼前,纔知道這東西真的很刺激。』
2006年10月底,中國金融期貨交易所正式推出了『滬深300指數期貨仿真交易』。近日,津投期貨公司為了能夠讓交易者親身體驗股指期貨交易,正式推出了股指期貨全天仿真交易活動。昨日,本報記者來到交易現場,親身感受了股指期貨的魅力。
參與者心情如坐過山車據介紹,股指模擬交易自上市以來交投火爆,價格波動劇烈,參與的投資者心情猶如坐過山車,『刺激』異常。由於股指期貨存在放大效應,即10%的資金可以進行100%的交易,據悉,目前仿真交易的標的物是『滬深300指數期貨』,具體合約品種為滬深300指數期貨當月、下月及隨後兩個月等四個月份的合約。合約規格為每個指數點300元,最小變動價位為0.1個點,也就是說,期貨合約每跳動一次,就是30元的變動。
記者昨日在津投期貨公司碰到有著近10年『股齡』的方先生,他剛剛申請了模擬賬戶進行操作。『這幾天在大盤藍籌股的帶動下,股指波動非常大。股指期貨模擬交易推出的第一天我沒有介入,今天稍微買了幾手,從操作結果看,掙了幾千元錢。但是,以前賣股票很輕松,甚至可以兩三天不看盤面,而現在買了股指期貨就不同了,可以說每時每刻都盯著盤面。』
據方先生介紹,股指期貨雖然掙錢容易,但是風險也放大了10倍,由於以前他做過期貨,因此還能適應,但是他周圍有一些朋友以前沒有接觸過期貨,介入這種新的金融衍生品後,每天看盤時明顯感到呼吸急促,非常緊張,他認為,心態不好和資金實力不強的投資者不適宜介入這種交易。
兩大機制控制期指風險津投期貨公司負責人告訴記者,股指期貨的交易方式盡管風險很大,但是由於交易所預先制定了完善的風險控制措施,因此並未發生風險事故。除了商品期貨中的保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度和風險警示制度外,股指期貨風險控制制度中最引人注目的就是采取了價格熔斷制度和現金交割制度。
熔斷制度規定,每日交易所根據市場風險情況設定熔斷價格,交易所可以根據市場情況調整期貨合約的熔斷價格。每日開盤後,股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續一分鍾,該合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制後的連續十分鍾內,該合約買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。十分鍾後,熔斷機制終止,漲跌停板價格生效。熔斷機制啟動後不足十分鍾,市場暫停交易的,熔斷機制終止;重啟交易後,漲跌停板價格生效。收市前三十分鍾內,不啟動熔斷機制。熔斷機制已經啟動的,繼續執行至熔斷期結束。每日只啟動一次熔斷機制。
而現金交割制度是指股指期貨的交割采用現金交割,不通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸。現金交割方式可以防止到期交割時行情被操縱,一旦基差偏離合理的持倉成本,就會有套利盤湧入市場,促使期貨價格在到期前向現貨市場價格靠攏。
從仿真交易推出至今,611合約與現貨價格的聯動性逐漸增強,最後幾個交易日期貨價格向現貨價格回歸較快。這是投資者趨於理性的表現。同時,股指期貨的現金交割方式,也加速了期貨價格向現貨價格收斂的速度和幅度。商品期貨實物交割需要注冊倉單,而且在臨近交割前要求提高保證金,因此,在臨近交割前一兩星期或者更長一段時間內,到期月合約的成交會比較清淡,持倉也會大幅減少。股指期貨的現金交割方式則無此要求,這給投資者提供了更多的方便和更高的靈活性。在傳統期貨市場中行之有效的各種風險控制制度與熔斷制度和現金交割制度的緊密配合,大大提高了交易所控制市場風險的能力,因此,雖然股指期貨上市伊始曾經出現過買賣價差超過100點的巨大波動幅度,但是市場仍然能夠有效、有序運行,沒有出現風險事故。
無風險套利有望實現在經歷了一個多月的運行之後,股指期貨市場的運行愈加成熟,在受到廣大交易者的追捧之餘,更多的股票基金參與其中,使得股指期貨市場日臻完善。自2006年10月24日以來,封閉式基金集體脫離大盤走出獨立上漲行情。截至11月13日收盤,滬深兩市全部53只封閉式基金的加權平均漲幅已達17.8%,排名前列的封閉式基金漲幅已超過30%,而同期上證指數的漲幅只有5.9%。
市場人士預期,股指期貨的推出將一改以往封閉式基金的高折價率,為股票市場的發展開闢了一個新紀元。封閉式基金的高折價率現象之所以長期普遍存在,重要原因就是市場缺乏風險對衝工具,投資者無法利用封閉式基金的折價率進行套利交易。封閉式基金實現套利收益的傳統方式有『封轉開』、持續性大比例分紅、持有至存續期滿等,但是由於這些方式難以克服對未來預期的不確定性,投資者面臨很大的風險,因而市場對其投資並不踴躍。
有數據表明,封閉式基金的波動與滬深300指數具有良好的相關性,這就為對衝交易提供了可行性。股指期貨給市場提供了風險管理的有效工具,投資者可以通過買入高折價率的封閉式基金,同時賣空股指期貨,實現無風險套利。可以預期的是,隨著股指期貨的推出,包括保險資金、社保資金在內的機構投資者進入股市的限制將會得到大幅度的放寬,其他穩健型投資者入市的積極性將會提高,對衝基金的設立也將水到渠成。
股指期貨前途一片光明據悉,中金所模擬交易日前在平穩運行中迎來首個到期合約(IF0611)的摘牌。交割日當天,IF0611的收盤價1555.4點,較中金所盤後公布的最後交割結算價(滬深300股指現貨當天最後兩小時算術平均價)貼水0.3點,最後持倉量為53810手,顯示有超過25億元的虛擬資金進行了現金差價結算方式的交割。
根據統計,目前參與股指期貨交易的一般投資者佔了總數的75%,而參與的機構與其他資金只有25%,但是通過仿真交易的進一步深入,隨著機構投資者的加盟以及投資者對仿真交易規則的理解加深,相關市場人士認為,仿真交易將由系統測試階段轉為更接近真實的模擬,為股指期貨真正推出做好各項演練。有了來自各個方面的交易者,有了符合市場需要的合約,有了行之有效的交易風險制度,有了能夠平穩運行的交割方式,股指期貨的前途將會是一片光明。
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