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『在股指期貨上市的起步階段,不追求市場的交易量,大家不要期望市場一開始就有一個爆發式的發展』,中國金融期貨交易所總經理朱玉辰昨日表示,中金所在市場風險控制上已有三個方面的考慮:一是隔離,二是分層結算,三是聯保制度設計。他說,發展金融衍生品市場,是為整個經濟體帶來一種保障,金融期貨將保護一方經濟穩定和安全。
『金礦』要逐漸開發
朱玉辰表示,在股指期貨上市初期,將讓市場參與各方逐漸熟悉金融產品的特點和運行理念,適當控制發展的節奏,使得市場發展和監管的框架能夠協調。
據他透露,隨著中金所的掛牌成立,交易所開始進入第二階段———上市產品的籌劃階段。中金所將分期、分批的推出產品,從產品推出的結構情況看,將采用由少到多,由簡到繁的步驟,先開發股指期貨,再逐步推出國債期貨,先上市期貨產品,逐漸再上市期權產品,先搞一個股指產品,再搞系列股指期貨和期權產品。
朱玉辰認為,當前是發展金融衍生品的最好時期,應該抓住機遇,盡快把金融期貨啟動起來,但是上市股指期貨有一個前提,就是要保證穩妥。因為衍生品的特點決定了股指期貨是一把雙刃劍,它本是風險管理工具,操作不好本身又會帶來風險。世界各國在發展衍生品的道路上,都采取了審慎、穩重的思路在推進。
『開發金融期貨,好比在開發新的金礦,首先要搞好安全措施,然後有步驟、有層次地去逐漸開發金礦,不能亂采、亂挖,把這個資源浪費了。』朱玉辰表示,『發展金融衍生品市場是一個長久的事業,既然是很長久,戰略性的考慮,我們就要把這件事情非常理性、科學的有節奏、有條不紊地去發展。』
多層次嚴格防范風險
投資者教育工作是金融期貨市場成功與否的關鍵因素,中金所將經過層層培訓,通過各種方式讓投資者能夠清晰地掌握期貨市場知識,充分認識到期貨市場的風險特點,做到理性參與,從而保證市場健康發展。
據朱玉辰介紹,中金所在市場風險控制上有三個方面的考慮:一是隔離,二是分層結算,三是聯保制度設計。他說,發展金融衍生品市場,是為整個經濟體帶來一種保障,帶來一種穩定和靈活,帶來一種彈性。金融期貨將保護一方經濟穩定和安全。所以,在風險架構設計方面,中金所充分總結了國際市場的案例和經驗。
『今天要發展金融期貨,首先要回答一個問題,就是市場還會不會發生像「327」那樣的事件,讓中國最大型的證券公司倒閉了』,朱玉辰說,為此中金所首先建立了隔離制度,目前的經紀業務完全通過期貨公司來介入,從這種風險隔離設計看,將從制度上保證不會造成大型的證券公司帶來系統性風險。
其次,中金所還建立了分層結算的制度。朱玉辰介紹說,中金所現在的結算會員分三類,即交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員。這種設計將原來控制市場風險的平面化設計,改成了一個立體和垂直化的設計,形成『金字塔』分級控制的局面。這是認真總結商品期貨多年面臨的問題而進行的改進。這樣風險控制是多層、多元,層層分擔的考慮。中金所就不會直面市場的正面衝擊,而是通過層層分級、分層、分散的辦法把風險有效的避免了。
此外,中金所還建立了聯保制度,即結算會員之間實現風險分擔的辦法。任何結算會員都要對市場有一種風險的保證,大的會員單位對風險保證程度更高,一般的風險可通過聯保機制得以控制。這種設計就增加了市場自身消化風險的能力。
朱玉辰昨日還透露了有關中金所相關技術准備情況。他說,目前的交易系統可以支持1000萬個活躍的客戶,每天可以承受800萬筆交易,每秒撮合的速度達到6000筆。每天的仿真測試仍在有條不紊地進行。
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