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8月18日國航上市,股價開盤僅為2.78元,低於2.8元的發行價,快速下探2.74元後又反抽至2.81元,此後基本維持在2.8元附近波動。過去10年新股上市首日跌破發行價的並不多見,僅有濟南鋼鐵、蘇泊爾等寥寥數家,而開盤價低於發行價更是鳳毛麟角。
國航之所以開盤『破發』,與自身行業情況、股票市場情況有關,投資者對於航空業能否走出低谷心存疑慮,而股市調整和融資提速也是市場保持觀望的一個因素,但筆者認為似乎不能過分誇大這方面的原因。
以本周三上市的其它兩家新股為例,江山化工發行價6.00元,開盤價10.01元;宏潤建設發行價9.18元,開盤價14.00元,兩者開盤漲幅都在60%左右。稍早上市的一些新股,如寶利地產、粵水電、世博園等,漲幅也都在50%以上。如果說這些股票規模與國航不具可比性的話,那麼與其規模相近的中國銀行、大秦鐵路開盤漲幅都在20%以上就可以說明問題了。與上述兩者相比,國航申購時就出現網下認購不足的情況,最後只好縮減發行規模約四成,從原來的不超過27億股降低至16.39億股。由於前期新股上市都有較好的表現,雖然網下認購不足,網上認購的中小投資者似乎依然對國航抱有較高的熱情。最後的中簽率超過5%,創下近年新股中簽率的新高,相信這主要是大資金減少申購的原因。無論網下還是網上,大資金缺乏申購熱情,還能指望股票上市後有投資熱情嗎?國航上市後的低調表現概源於此。
世界航空業近年來先後遭遇恐怖襲擊、SARS、高油價等多重利空,遭遇到幾十年來最嚴重的經營危機,而美聯儲不斷昇息也令高負債的航空企業財務費用大增。中國的航空企業同樣難以獨善其身,近幾年國內除國航外的其它主要航空公司經營困難,虧損日益嚴重,征收燃油附加費、人民幣昇值等正面因素依然不能抵消油價的持續走高帶來的壓力。從航空企業的股價來看,近幾年也是持續走低,不少公司價格已經創下歷史最低,這與航空業基本面的情況是吻合的。雖然國航經營情況尚好,是三大航空集團中惟一保持盈利的企業,但基於對整個大環境的判斷,大機構依然不太看好航空股。
筆者認為,對於國航要有一個公正的評判標准,首先公司在首都機場佔據最大的市場份額;其次消費昇級刺激了航空客貨運消費的不斷增長;再次就是2008年奧運會,國航具有不可替代的優勢;最後國航集團為了保證二級市場的利益,承諾在上市之後到今年底之前如果跌破了發行價,集團將以不高於發行價的價格增持不超過6億股,這是對投資者的承諾,也是對市場的信心。那麼國航未來的走勢會怎麼樣呢?筆者認為最大的可能是維持在發行價附近波動,中長線看目前價格可能處於相對低位。
對於大盤而言,筆者還是堅持5月上旬以來的判斷,即大盤在5月中旬以後的較長時間裡將進入平衡市,上證綜指將處於1600點上下各100點的箱體內運行。越是接近箱體下沿(1500點)支橕越明顯,而指數回到1600點上方後空方力量就逐漸增強,越是接近箱體上沿(1700點)壓力越大。由於新股上市首日計指的關系,上證綜指有一定的虛增,剔除這一因素,市場始終處於上述箱體內運行。投資者在接近箱體上沿的位置時可考慮把倉位調低至20-30%水平,但持續調整後可逐步增倉,在箱體下沿可把倉位提昇至50-60%。操作時可以根據個人的情況對倉位和品種作不同配置,結合半年度業績情況,上市公司非公開發行的資產注入情況,以及股改加資產重組情況,在上市公司基本面的重大變化中選擇投資機會。(海通證券)