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美國聯邦儲備委員會8日決定,將聯邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率維持在5.25%的水平。美聯儲這一輪持續了兩年多的貨幣緊縮行動因此暫時止步。 |
9日凌晨2點,美聯儲宣布,維持現行基本利率5.25%不變。美聯儲自2004年以來的17次加息終於暫告一段落。美聯儲說,未來是否會有進一步緊縮銀根動作,視經濟數據而定。
上周四,歐洲中央銀行宣布加息25個基點,把基准利率提高到3%。這是自去年12月份以來,歐洲中央銀行的連續第四次加息。就在歐洲央行宣布加息的前一天,英國中央銀行———英格蘭銀行也出人意料地將基准利率提高25個基點至4.75%。同一天,澳大利亞央行將基准利率提高到6%,成為全球主要工業國利率水平第二高的國家。就連長期遭受經濟復蘇乏力的日本上個月也宣布加息25個基點,放棄了實施了近6年的零利率政策。
美聯儲此舉是暫停加息還是終結了本輪加息周期?此舉對全球經濟尤其是人民幣匯率及貨幣政策影響如何?為此,昨天本報中國證券網第一演播室邀請了兩位專家———中國銀行全球金融市場部經濟學家譚雅玲和對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志傑就上述問題答疑解惑。
本輪加息周期未結束
記者:請問兩位,你們認為此次美聯儲停止加息的原因是什麼?是不是暫停?何時可能重啟?
譚雅玲:這次停止只是暫停,本輪加息周期並沒有結束。我覺得美聯儲在年內剩下的三次例會上,至少有兩次會采取加息的舉措。這樣,美元的利率在年底可能會達到6%。
我認為主要跟美國二季度的經濟數據有關。美國第二季度的經濟指標增長2.5%,第一季度是5.6%,短期的經濟收縮可能是引起這次加息暫停的重要因素。另外,整個金融市場預期心理非常強烈,投機機會非常大,所以美聯儲此舉在一定意義上也是防止市場的炒作,而把加息的節奏暫時放緩了。
丁志傑:實際上,20多年來美國的通脹並沒有緩解,反而是壓力不斷。最近很多人認為美元利率在年內可能維持在5.25%的水平,但是我認為年內可能還會有一次加息,預計會在10月份,也就是說美元利率在今年可能保持在5.5%至5.75%之間。
熱錢流入不會加速
記者:美聯儲此次暫停加息,會不會導致熱錢卷土重來,加速流入我國呢?
譚雅玲:不見得會加速流入。從外管局統計的數據看,今年2至5月份,外匯儲備一直在上昇。我自己感覺流入量會大一點,這個預期還是比較強烈的。
從利差本身來看,美元對人民幣利率差別還是明顯存在的。從現實角度看,中國GDP增速很快,但是結構和宏觀調控的壓力和矛盾非常大。加上一系列緊縮銀根政策的出臺,熱錢還會繼續流入,但流入量不見得如大家想象的那麼大。
丁志傑:我總體上贊同譚老師的看法。很早之前國際貨幣基金就警告說,美聯儲加息最大的分歧就是來自於新興市場的國家。美元如果進入高利率強美元的階段,未來對發展中國家資本流動的逆轉,尤其容易引發金融危機。
2000年以來發展中國家外匯儲備增長了一倍,發達國家基本上保持不變,這樣很大一部分都是由債務性資本的流入,我們應該關注到這樣一個風險。從這點來看,短期內中國加息可能對資本的流入會有一定的刺激作用,但是從較長一段時間看,中國也應該關注資本流入的逆轉現象。人民幣昇值壓力並非來自利差
記者:兩位專家覺得未來美元的走勢如何?在這種情況下的人民幣昇值壓力會否進一步加大?
丁志傑:從2006年來看,市場預計美聯儲加息會放緩,總體大家認為2006年美元走弱是一個趨勢,從上半年情況來看也是這樣的。但是我覺得美元在未來的一段時間內可能會走強。
總體來說加息的過程會對匯率起到一個比較強的支橕作用。但從某種角度來看,決定人民幣匯率走勢的基礎不是美元的利率,而是中國經濟的表現。盡管中美的利差在減小,可能在一定程度上會加劇人民幣的昇值壓力,但是人民幣的昇值壓力不是來自於這個利差。
譚雅玲:美國、歐洲、日本都不希望自己的貨幣快速昇值或者進入一個昇值的空間,都希望自己的貨幣貶值來維持自己的經濟發展。我覺得人民幣也是這樣的。
應逐步放開匯率的浮動區間
記者:這次美元的調整對下一步央行的貨幣政策有什麼樣的影響?
譚雅玲:首先,我覺得央行應該在利率自由化上加快步伐,中國可以考慮用利率手段來調節中國經濟結構的矛盾。其次,在適當的時候可以增加匯率浮動區間,逐漸放開。在匯率和利率搭配之間,更多地是要加快利率的自由化、市場化,在宏觀和微觀之間進行調節,讓市場的手段充分一些,產品多一些。
丁志傑:我還是堅持一個觀點:匯率要回歸均衡水平。另外,應該通過市場化方式實現人民幣的適度昇值。從過去一年以來的時間看,人民幣小幅適度的昇值對中國經濟不會造成太大的負面作用。無論是市場還是管理者應該達成一個共識:如果我們要標本兼治,特別是要解決由於外部失衡導致的內部失衡,應該限動匯率,在這個基礎上動利率。
QDII產品獲利空間仍然較大
記者:美聯儲停止加息後,對商業銀行推出QDII產品會有什麼影響?
譚雅玲:我覺得商業銀行推出QDII產品的時機比較好。因為美元產品現在在一個相對比較好的利率水平上,這證明它的回報率還是比較好的。
另外,美元僅僅是暫停加息,重啟加息的可能性至少在80%以上。因此,QDII產品的獲利空間還是比較大的。但在推出產品的時候,要把風險提示告訴客戶。