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本期嘉賓:李學峰謝富華
從2005年5月進行股改以來,滬市大盤一度擊穿1000點,在2005年6月達到998點,而2006年6月滬市大盤一度達到1695點,在一年的時間裡股指上漲幅度達近700點,增幅達70%,可就在投資者期望股市登上1700點之際,市場又開始了驚心動魄的回調,其中6月8日一天下跌逾5%,創四年多來最大的單日跌幅。
深滬股市近一段時間的大漲大落給市場的投資者帶來很大的影響,如何看待股市近期漲落?其原因何為?後市如何應對?都是每個投資者極為關心的熱點問題。本報經濟周刊近日邀請渤海證券研究所副所長、博士謝富華和南開大學金融學系副教授、經濟學博士、研究生導師李學峰兩位專家就此熱點共同探討。
眾多因素促使股市下跌
主持人:作用於證券市場的因素很多,在股指上昇時如此,在下降時也是如此。那麼,是哪些因素共同作用促使本次股市下跌呢?
李學峰:我們認為,近日股市『大落』的基本原因,即在於其市場背景。一方面,5月份中國證監會宣布將重新啟動新股發行,這一信息立刻導致了各界對市場將出現何種反應的意見分歧,特別是『散戶』投資者開始變得敏感起來。而6月6日,中國銀行宣布,計劃今年內在上海證交所上市,預計籌資高達200億元。對此,立刻有機構分析師稱這預示著大量發行新股時期的來臨,並發出警告說,這可能對股價的進一步上行產生阻力和打壓作用。由此引發了銀行股的大幅下跌。
另一方面,由於市場累積昇幅已達40%以上,已有相當一部分投資者產生了獲利了結的願望。特別是今年新開戶入市的投資者其盈利已較為可觀,獲利回吐動能較大。這樣,再結合新股發行信息對投資者產生的心理壓力,即導致了近日市場的快速下調。
謝富華:的確,大盤漲幅過高是這次下跌的主要原因之一。另外,我認為促使股市下跌的原因還有:一、個股獲利回吐,落袋為安。從個股和板塊分析,受惠於國家經濟的持續增長,以及增長方式的轉變,鞏固國防的需要,在新能源、軍工行業、有色金屬、食品飲料等行業的股票在本次行情的發展、演變過程起到了決定性的推動作用,當其股價在短期內超過其內在價值時,就會要求價值的回歸,其表現為個股獲利回吐,落袋為安的市場行為的發生,特別是國際上有色金屬價格的回落波動,對獲利豐厚的股票就會產生連鎖的反應和衝擊,產生『多米諾骨牌』效應,對深滬股市帶來不利影響。二、市場擴容對市場產生直接衝擊。而本輪股指回調直接的原因應歸結為市場的擴容,雖然市場各方對擴容都有預期,但當其再融資、IPO真正走向市場時,面對市場資金壓力,機構投資者積極進行倉位調整或進行新股申購,代表『新航母』的中國銀行剛剛在香港發行上市不久,就以不超過200億元的融資額『高調』重新回到A股市場上市,對市場衝擊不能說不大,而隨後的一系列上市公司的再融資、IPO,以及全流通都會對資金產生大量的需求,勢必對股指產生衝擊。因此,市場擴容對市場產生了直接衝擊。
上述眾多因素在共同作用下,促使股指回落,就目前而言短期內市場還需時間來進一步消化。
未來市場走勢判斷
主持人:兩位專家對下一步市場走勢是如何判斷的?
謝富華:作為市場研究人員,我認為,首先要堅定對中國股市發展的長期信心。我們堅信我國經濟依然會蓬勃、持續、健康地發展,這是中國股市長期發展的基石。
日前發布的調控房地產行業新政,對整個房地產行業帶來深遠的影響,同時我們還應看到的就是對商品房投機的制約,國內投資品種短缺,新政的出臺會促使大量投機房地產的資金短期處於觀望狀態,在證券市場凸顯巨大的投資或投機機會的時候,將會使短期處於觀望狀態的資金分離出部分資金進入證券市場,這從另一方面來說對證券市場卻具有積極的意義。
本輪行情是經歷了漫長4年的調整後的第一輪反彈,新進入的投資者獲利並不豐厚,且還有大量資金正陸續走在證券市場的路上;目前股權分置改革已進入關鍵的『收官』階段,雖然還有許多困難,但最艱苦的階段我們已從容走過,我們堅信中國證券市場將迎來新的時代,全流通正走向我們,市場收購兼並將會風起雲湧,投資產品不斷豐富,金融衍生品會不斷推出,融資融券、T+0都會變成現實。
我們有理由相信中國證券市場將再一次進入發展的黃金時代。
李學峰:一方面,無論是理論層面、技術層面還是基本層面,股市向好的趨勢不僅沒有改變,而且在日益增強。另一方面,投資者的獲利回吐在任何成熟或走向成熟的市場中都是一種極為正常的現象,對此無須過分擔心;而啟動新股發行,這本是市場規范發展的題中之意———一個成熟、規范的市場必須具有一定的廣度和深度。此外,在新一輪的新股發行中,必將有更多的一流企業或高素質公司加入到上市公司的行列中,它們的加入,必將提昇股票市場整體的投資價值。總之,我們對市場未來的走勢持樂觀態度。
投資者如何面對市場變化
主持人:那麼,眾多投資者該如何面對突如其來的市場變化?
謝富華:我的建議是要從容應對市場的短期調整。既然證券市場將在短期內進入調整期,而我們又堅信未來的證券市場將會蓬勃發展,那麼投資者就應從容應對市場的這種短期調整。首先投資者要保持一個良好的投資心態,這是在證券風險投資過程中必備的素質;其次研究和學習市場發展變化的規律和特點,分析證券市場未來的熱點和脈絡;此外,依據市場變化發展的特點和熱點趨勢,進行投資品種的調整,挖掘新的投資機遇。
投資者進行投資品種調整,我們認為應從如下幾個方面考慮:一是從國家宏觀經濟發展層面出發,緊密把握國家『十一五』規劃所倡導的自主知識產權、循環經濟和新能源,在機械制造、醫藥、新能源、3G等行業或產品中把握龍頭上市公司;二是在消費領域中,食品飲料應成為投資者關注的重點行業;三是關注尚未股改且上市公司質地好的股票。這類股票因含有『10送3』左右的『權』,在上市公司依然有良好的發展未來,具有價值或成長性,成為市場關注的重點,因市場的回調,這類股票也同時回調,當市場一旦反彈,這類股票具有較強的爆發性;四是作為天津的投資者,更應積極關注天津的上市公司的股票。隨著天津濱海新區被納入國家整體發展戰略布局,渤海之濱又掀起新一股開發開放熱潮。在濱海新區的上市公司如:天津港、G津濱、G濱能、G泰達等等將成為第一批受惠的上市公司,其增長空間巨大,而受連帶積極影響,天津市的其他上市公司也應給予積極的關注。
李學峰:有必要指出的是,戰略上我們是樂觀的,而戰術上則要求投資者應及時作出調整。通過分析表明,我國股市的有效性將進一步提高———至少它已開始由『弱有效』向『半強有效』過渡。根據市場有效性理論,當一個市場進入半強有效市場以後,價值分析方法(如資產組合和市場均衡分析方法)和基本分析方法將有可能獲取超額利潤。這也就是說,為了應對我國股市有效性提高的動態,投資者應及時調整其投資決策分析方法,逐步淡化技術分析,而更多地通過市場均衡分析和構建完善的投資組合等價值分析方法進行投資。