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香港股市的猛烈飆昇吸引了眾多眼球,還有更多的熱錢。美林證券的中國研究主管何顯鴻發出警告稱,現在的香港股市或許已經成為一場危險的游戲。
10月10日,香港股市收於16個月高點。恆生指數收盤報11935.83點,昇135.46點,漲幅1.15%,創下自2002年5月17日11974.61點以來的最高收盤點位。交易員稱,流動資金的持續湧入推動了一些大型藍籌股的買盤,資金繼續湧入中資股,H股指數進一步上揚,再次創下5年新高。
對於基金經理來說,與市場上的流動資金作戰非常艱難,什麼時候退出這個市場已經成為他們開始考慮的問題。
何顯鴻稱,大量的流動資金成為了市場的驅動力。香港的貨幣供應量在過去4個月裡持續攀昇,自5月份以來,香港的貨幣供應量M1上昇了12%,貨幣供應量與恆生指數的上漲形成互動。香港經濟和地產的復蘇,人們信心恢復,特別是美元持續疲軟,對於港幣的昇值預期增加,導致流動資金大量進入股市,市場漲得太快、太猛烈了。
香港股市經歷了3—6個月的大跌後,迎來了連續6個月的漲勢,平均收益達到30%—33%。美林證券是對這次反彈最為看好的機構之一。但在美林證券最新發布的報告裡面,開始提醒投資者注意股市的拐點。
何顯鴻說:『從市盈率的標准來看,香港市場上的股票已經不再便宜。貨幣供應量與股市的相關性圖表顯示,市場已經進入了一個應該謹慎的區域。雖然離我們預期的目標點位12800點還有10%的距離,但流動性研究表明,市場已經顯示出很強的投機性。』
市場分析人士認為,香港市場在缺乏消息面的基礎上仍然大幅上漲,是受到充裕資金的推動,但上昇的動力已經開始減小。
近期香港股市與美國股市的關聯度加大,分析員稱,美國股市的走強也推動了香港股市的上揚。
摩根士丹利的謝國忠並不那麼樂觀。他認為,投資者現在或許還享用著市場的盛宴,但股市的反彈和全球經濟的復蘇只是另外一個泡沫。由於各個經濟體的中央銀行大量購買美國的債券,使得美國股市反彈,現在已經定價過高。流動資金而後流向相對便宜的亞洲市場,使得亞洲市場的定價過高。這場游戲依靠的是美國過多的流動資金和各經濟體中央銀行是否能夠支持美元保持強勢。
何顯鴻研究認為,短期恆生指數可能會有5%—10%的調整區間,然後流動資金會繼續推高市場至頂點。如果按照這樣的預料,這次反彈將持續到2004年的一季度。但如果貨幣供應量繼續上昇,市場毫不停頓,那麼2003年的第四季度市場就可能見頂。
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