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2003年9月底的股市有兩個數字令人震驚。
一個數字是中國股市A股的平均價格。
另一個數字是中國股市股民保證金的數量。
A股的平均價格顯示,9月26日的收盤價滬深兩市1248家A股加權平均股價為7.09元,這個數字不但低於滬深綜指今年1月6日創出年內新低時的均價7.70元近10%,而且遠遠低於1999年『5·19』行情發動時841家A股的加權均價8.1元。
股民保證金的數量則表明,目前存放在證券公司內的股民保證金只相當於2000年高峰時7000億元的45%的水平,連3500億的餘額都沒有。
更令人震驚的是,如果我們分析一下這組數字的背景,我們就會發現,雖然目前指數依然顯示的是1350點,但是對照『5·19』行情發動時的1047點,目前的指數的真實點位應該僅僅高於900點。
900點意味著什麼呢?
900點不僅意味著中國股市4年中間從終點回到起點,更意味著2002年初那場圍繞著中國股市要不要推倒重來的討論終於有了令人同樣震驚的結果,那就是『千點論』全面達標。
2002年初的時候,水皮曾經在雜談欄目中一口氣連續發表了10篇有關『千點論』的文字,質問『千點論為什麼有市場』。這10篇文章的題目分別是『索羅斯替誰鼓掌』、『吳敬璉替誰抬轎』、『證監會替誰托市』、『創業板替誰創業』、『財政部替誰頂缸』、『經濟學家替誰說話』、『投資者替誰還債』、『獻策者替誰獻策』、『旁觀者替誰著急』、『決策者替誰決策』。在雜談中,水皮明確提出,中國股市需要推倒重來是句玩笑話,無須當真,『但是1000點好過1500點就不一樣,你不當真還真不行,一來是因為大盤跌到1000不是不可能的事;二來如果大盤真的跌到1000點就會出天大的事』。20個月後重讀這些文字,股股寒氣襲上腦門,究竟是不幸言中呢,還是萬幸躲過一劫呢,或者一語成讖?
因為按照靜態的比較,滬深股市就是已經到達了『不是不可能』的點位,而且不僅點位如此,信心也是極度的迷散,就連『三大報』中的『中國證券報』和『上海證券報』也在展開『中國股市是否邊緣化』、『中國股市還有沒有吸引力』的討論,這種悲壯情景和高唱『國際歌』又有什麼區別?還能有什麼比『救亡』更天大的事?
2002年初『千點論』提出之時,市場正流傳南方證券破產的『謠言』,2003年9月底『千點論』達標之時,南方證券拋出了手中擁有的南方基金管理公司全部的股權;2002年初大盤的指數在1500點時,券商們擔懮的是如何彌補委托理財造成的巨大窟窿,2003年9月底大盤指數再次跌破1400點時,券商們只有把『發債』當成了救命的稻草;2002年初證監會基金監管部的主任張景華為基金公司的違規申購新股拍案而起仰天長嘆,2003年9月底基金公司又在為集中持倉的高度一致而尋求變現的途徑。
當然,20個月中中國股市不是沒有變化,變化之一是中國證監會主席易主,變化之二是出現了『6·24』行情,變化之三是上市公司的業績出現了自1998年以來的首次增長,變化之四是市盈率出現了下降,目前僅有35倍,動態市盈率可望到25倍,但是這一切卻並不能阻止A股價向『千點論』全面突破,這是為什麼?
有人說,目前的證券市場其實是一個極其尷尬的市場,無論從宏觀經濟的發展角度,還是從行業的發展角度,或者從歷史的比較角度看,調整了28個月的中國股市已經極具投資價值,但是從股權割裂的無節制圈錢角度看,市場又沒有投資價值,因為總有上市公司想從流通股東口袋裡掏錢,投資的成本太高。從現實的角度看,的確如此,如果說國有股減持是打開了潘多拉的魔盒,那麼停止國有股減持卻沒有起到收回魔鬼的作用,國有股的流通始終成為威脅著投資者的心病,一天得不到管理層剛性的承諾,投資者就會一天杯弓蛇影,庸人自擾,面對謠言寧信其有,不信其無,抱著這樣的心態,市場又如何會形成樂觀的預期,怎麼會不相信『全流通不解決,中國沒有大牛市』的說法呢?既然不可能有大牛市,既然1700點以上阻力重重,既然如此點位,中信證券、中國聯通、南方航空條件不夠創造條件也要上而擴容不止,那麼投資者不離場還能有什麼作為呢?
『千點論』已然兌現,股市重來卻依然懸念重重。早在尚福林接任證監會主席之時,水皮就曾獻言尚主席只須無為而治便可穩座中國股市這座活火山。一無為是暫停新股擴容,二無為是停止國有股減持和全流通的爭議。如果新股不可能不發的話,那麼有『6·24』在前,對全流通問題作出所謂的剛性承諾其實只是一個順水人情,於上於下,於公於私都是一個皆大歡喜的事情,又何樂而不為呢?
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