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據統計數據,截至9月26日,滬深兩市1248家A股加權平均股價為7.09元,低於滬綜指在今年1月6日創出的年內低點7.70元,並且遠遠低於『5·19』行情啟動前的8.01元。雖說中國股市的市盈率不足為憑,但如今的平均股價和市盈率已不算高。數字最說明問題的實質。聯想到去年令股市中人議論不休的『推倒重來論』,我們不禁要問——
高股價已被推倒股市能否重來?
平均股價應驗『千點論』
我們知道,在這一輪的牛熊循環周期裡,言論煞是熱鬧,整出了多個新名詞:『賭場論』、『推倒重來論』、『千點論』均是使用率最高的詞語。而數字證明,滬綜指雖然沒有達到千點,但是平均股價卻已到了千點位置。我們知道,在1999年『5·19』行情啟動前的點位是1047點,當時841只A股的加權平均股價為8.01元,而到了今年9月26日,指數點位為1370點,但這些股票的加權平均股價只有7.09元,已下跌了12%強,也就是說,這些個股的指數點位已相當於900多點的價位了。看來,『千點論』在名義上沒有達到,但實質上卻達到了,而且還有點過了。
換言之,『推倒重來論』前半部——推倒已成現實,後面的問題是推倒之後能否重來呢?
下跌背後正積聚做多能量
就目前來看,監管部門正在做出努力,提昇擬上市公司的發行門檻,加強上市公司與控股股東之間的資金往來以及與關聯方的擔保等,這就在一定程度上將上市公司定位於證券市場的獨立參與者,以此為起點,打響振興中國證券市場的一場戰役。這就表明了證券市場的功能在悄然轉變,用《21世紀經濟報道》的一篇文章的論述來說就是『監管部門在尋找市場的質變力量』。
而且,我們發現,同樣是7元多的股價,所處的經濟背景發生了根本性的變化,當時的證券市場,也就是在1998年至1999年的股市,正是上市公司業績處於會計擠去『水分』的時代,上市公司的業績從0.35元一路跌落到1999年0.20元,再到2001年的0.14元,可以講,是股價漲業績降,市盈率自然迅速膨脹。但是,目前的市場背景發生了巨大的轉變,上市公司的股價持續上昇,今年半年報的業績就達到了0.103元,而且由於前些年的擠『水分』使得業績增長更符合現實情況。所以,今年宏觀經濟的迅速增長也必然會刺激上市公司業績的上昇,2003年全年業績達到0.2元已不是理想,而是現實的預期。要知道,當前的市盈率只有35倍,如果再考慮到非流通股存在的話,那麼,市盈率更低,是否具備投資價值已是一目了然。
重來還得邁過幾道檻
當然,對於目前的市場,我們只能講已具備投資價值,但能否迅速探底並重來,尚需要各方面的配合,而且是缺一不可。
一是資金面的問題,昌九生化的持續跌停為當前資金面的緊張作了最好的詮釋,而且債券市場也是一跌再跌,從而使得各路機構的資金成本迅速提昇,這是影響著推倒之後、在重來之前的築底時間周期的最主要因素。
二是『十一』後市場是否還有新的利空,尤其是深交所是否恢復新股發行,恢復之後的發行節奏也是一道檻,因為這直接影響著資金面變化。
三是監管部門會否出臺一系列的實質性措施,比如說對券商的發債、集合委托理財等政策的出臺,因為目前疲軟的市場用幾句口號是難以達到振興的目的的。
正因為如此,我們認為,目前的證券市場其實是一個極其尷尬的市場,無論從宏觀經濟的發展角度,還是從行業的發展角度,抑或是從歷史的比較角度來看,我國的滬深兩市已極具投資價值。但是從股權割裂導致的無節制圈錢等角度來看,市場又沒有什麼投資價值,因為總有上市公司想從流通股東口袋裡掏錢,投資成本太高。看來,化解目前的難題,需要所謂的大智慧,需要一些更為實質的且沒有什麼特權的條例出臺。秦洪
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