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昨日的一根大陰線吞吃了兩根中陽線,收盤股指再度創出了半年以來的新低,基本上表明本周初反彈行情性質仍然屬於短線的超跌反彈,股指仍有進一步下探的要求。短期調整目標位應該位於1350-1311點之間,其後會產生一波幅度大致在百點以上的中級反彈行情。在十月底十一月初這波中級反彈行情走完以後,股指仍有進一步探底的可能。
本輪反彈行情之所以無功而返,主要原因有以下幾個方面:第一,本輪反彈行情技術面的成分更多一些。近五個多月的時間裡,大盤一直在下降通道中運行,其上軌壓力線壓力明顯。本周初做多動能主要分布在銀行與科技股兩大板塊上,昨日它們卻又成了重災區,個股跌漲無序充分說明了本輪反彈的短線屬性。
第二,資金面持續吃緊。首先,回購利率已處於天價水平,昨日上交所所有國債與企業債券回購品種的利率均高於3%,個別回購品種利率甚至接近7%,並且與長期國債的收益率水平出現不合理的倒掛現象。其次,再融資上市公司股價大幅下跌或出現承銷商包銷,如已經增發的廈門建發股價大幅回落,有配股消息的江中藥業以及首旅股份表現不佳,而宏源證券在已削減增發額度的前提下,主承銷商銀河證券仍然包銷了2000萬股。再融資股票受到集中性打壓,表明市場增量資金明顯不足。再次,新國債上市首日跌破面值,如記賬式國債八期上市首日竟跌去了2元多錢,而首日換日率居然不足10%,其下面的承接力度十分有限,這是多年來國債市場所罕見的。最後,可轉債市場由暖轉冷,雲天化轉債上市首日的開盤價僅為100.5元,最高摸高至100.52元,最終收於100.12元,中簽投資者基本無收益。與此同時,已經流通的可轉債價格大幅跳水,一半多的品種價格下跌幅度高於1元以上。
第三,尚存在一些不確定因素影響股指走強。首先,深圳市場何時恢復發行新股。市場普遍預期深市可能會在十月份或十一月份恢復新股發行,而且采取『打包』方式集中發行小盤股的可能性更大。其股權結構如何設置讓投資者較為關心。其次,QDII是否於近期推出,部分經濟學者認為QDII推出宜早不宜晚。盡管首批QDII的金額有限,可能僅為數百億港元,但H股與A股之間巨大價差的存在,仍會給A股投資者心理上帶來一定的負面影響。再次,大盤股長江電力發行時間何時確定。表面上看,長江電力推遲發行有利於市場短期的休養生息。但長江電力不發行,投資者總是不敢放心入市,因為他們害怕一旦市場走好後,長江電力發行立馬啟動,從而造成反彈行情的夭折。
但隨著股指加速調整,大盤中期底部有望在『十一』長假之後探明。一般來說,調整時間接近六個月或超過六個月,反彈的時間之窗就有可能完全打開。而從空間看,即使大盤中期反彈難以擺脫下降通道約束,但當大盤調整點位處於1350點的下方時,由於下降通道上軌線即壓力位目前位於1450點上方,也就是說,中期反彈空間將接近10%或超過10%的幅度,這一空間值得基金與券商等市場主力的參與,這也可能是年內最後一次逢高減磅或獲取盈利的機會。宋淮松
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