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本周大盤走勢受銀行板塊的影響較大。周初市場的下跌緣於招商銀行的擬發行100億元可轉債,而周四、周五止跌走穩則是因為華夏銀行的高分紅和浦發銀行的外資參股獲得批准。華夏銀行擬每10股派3.53元的分紅預案,按昨日的股價使該股具有稅後3.89%的收益率,因而對股價形成支橕。但實施分配後,公司的每股未分配利潤將大幅減少,年終的分配能力會被大大削弱。因此,此分紅方案僅具備短期效應。該股在市場上也僅是走穩,並未形成較大漲幅。
同時,市場對花旗參股浦發銀行反應也並不熱烈。主要因為此次股權轉讓的比例僅為4.62%,花旗以如此小比例的股權參股,很難使浦發銀行的管理構架和經營模式出現大的變化。不過,花旗曾表示將在2008年之前通過行使購股權和認股權,將其在浦發銀行中的股份增持至24.9%。市場似乎在等待後續的實施進展,而對A股市場首例外資成功受讓銀行上市公司股權案表現得異常冷靜。
筆者認為目前制約銀行板塊上揚的主要利空因素有宏觀和微觀兩方面。宏觀上,銀行業整體仍處於央行收緊銀根和銀監會檢查商業銀行資產狀況的大背景下,下半年信貸業務收縮已成定局。微觀上,招商銀行、深發展都有再融資計劃,市場對再融資行為反應十分強烈。而銀行板塊的潛在利好也有兩方面因素。宏觀上,《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》已經頒布施行,隨著後續的推進和落實,儲蓄賬戶和結算賬戶分離,將有利於商業銀行信用卡業務的推廣,進而相應減少存款利息支出,同時也有利於商業銀行建立個人信用評估體系,拓展個人信貸業務,提高信貸資產質量。10月1日起將施行的《商業銀行服務價格管理暫行辦法》,也將使商業銀行通過實施收費服務來增加新的利潤來源。微觀上,不僅後續花旗有增持浦發銀行的可能,深發展也有外資購並的需求,而且轉讓股權的比例較大,可以使外資實現控股。深發展的利好效應將遠遠強於浦發銀行,但利好效應的發揮則寄望於國資委的審核過程。
目前銀行板塊的利空因素,將在再融資行為實施或取消後,完全得以消化,而利好因素預計在第四季度逐步體現出來。因此,目前銀行股的價格還處於築底階段,投資者雖然還不宜重倉介入,但也不要殺跌,可密切關注再融資的進行狀況。張剛
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