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隨著2001年9月華安創新基金的設立,兩年間,我國開放式基金首發規模已累計超過1000億份。但一段時間以來,與滬深股市大盤節節下挫不同的是,各基金公司在開放式基金銷售中宣稱的預期年收益率卻大有不斷攀昇、高飛遠翔之勢。
據了解,目前在開放式基金的銷售宣傳時,各基金公司對其年收益率進行預期幾乎已是『慣例』,如國聯安基金公司的德盛穩健預期收益率為7%-10%、博時基金公司的博時裕富預期收益率約為10%-13%。而記者日前在融通通利基金的宣傳冊中看到,其宣稱的預期最高年收益率達17.8%。
風險提示越來越小
不久前,大打『保本』概念牌的南方避險增值基金已經引起了市場的爭論,『保本基金』這種形式在國內的發展也暫時劃上了句號。『窮則變,變則通』,目前各基金似乎又在大打預期收益率概念。在當前儲蓄利率只有1.98%的時候,通利基金最高達17.8%的參考預期收益率確實會使一些儲蓄資金為之心動,但在當前大盤走勢前途未卜,股市邊緣化的討論如火如荼之際,也不禁會讓人產生疑問。
從這份赫然印有『持續分紅、有金無險』幾個大字的宣傳冊中可以看到,根據指數基金、債券基金、成長基金三支基金組合的不同,其預期年收益率分別為7.8%-17.8%和7.1%-14.4%,以債券基金為主的一組預期年收益率則在5.6%-7.6%。而提醒投資人注意投資風險的只有『投資有風險,過往業績並不代表將來業績』一行小字出現在內頁的一側。
記者隨後以投資者身份撥通了融通基金公司的電話,對方稱『該預期收益率是根據歷史數據進行模擬測算得出的』,對於記者關於如果大盤繼續低迷能否達到預期收益率的的疑問,該人士只是說公司歷史收益在眾基金公司中排名是比較靠前的,建議記者可以考慮以債券基金為主的投資組合,收益率也可以達到5.6%-7.6%,不過他承認,『收益越高,承擔的風險也會越大。』
『一般新基金都會有一個模擬的數字,但不一定要表述成預期收益率』,一位業內人士透露,『一般基金公司進行的這種模擬采用的樣本數據區間長短不一』,記者從他手頭的一只基金的宣傳材料上看到,這只基金的模擬時間從1998年1月份到2002年9月份,模擬平均年收益率是9%。這位人士說,『有的基金模擬時間更長,甚至從1996年開始模擬測算。但是現在市場的情況都發生了很大變化,這種歷史測算結果的科學性是值得探討的。』
預期收益能否實現
值得注意的是,在目前沒有金融衍生避險工具的情況下,股票基金淨值與股指走勢有很高的關聯度。
『一般的基金公司預期年收益率在有比較好的行情時是可以達到甚至還會超過預期的』,某基金公司的一位高層人士一語道破天機,『但是由於存在系統性風險,基金這個產品的收益情況很大程度上還要看大盤的臉色,因此基金淨值的波動性很大,預期年收益率也是要冒一定信譽風險的。』
他在談到系統性風險時認為,『對於系統性風險,在沒有股指期貨等衍生工具時,市場上所有基金公司的股票基金都在面臨這個問題,無法完全回避』,『目前比較有效的方法只能是建立預警機制,提前在倉位上作出反應。如果判斷將會有系統性風險只能是提前減倉,持有一部分防御型品種。』
中國人民大學李永森教授指出,基金的優勢是可以通過專業人士進行投資組合規避非系統性風險,但在沒有其他避險工具的情況下,系統性風險確實是很難規避的。如果市場持續低迷,過高的預期收益率就會很難實現。
統計顯示,今年前5個月,由於上證綜指上漲218.61點,漲幅達16.1%,基金業績普遍都較佳,但下半年的股市的連續下跌又使許多基金淨值出現了大面積滑坡,一些開放式基金非但預期收益率沒有保證,甚至淨值已經跌破了1元的發行價,這也許是許多開放式基金所宣傳的歷史收益率截止到5月30日的原因。事實上,一家基金的預期年收益率在某種程度上是對股指上昇高度的預期。如果股指上昇高度或振幅不理想,那麼預期年收益率也就真的成了『空話』。
投資者應冷靜看待
在銀行的基金銷售現場記者看到,前來諮詢的投資者絡繹不絕,但主要的諮詢問題都集中在預期年收益率上,而關於風險的聲音卻似乎很少聽到,記者在詢問一位投資者時,得到的回答是:『從宣傳材料上並沒有注意到有風險的提示,基金公司不會明目張膽的騙人吧』,該投資人似乎並沒有考慮到風險問題。
對此,李永森教授認為,預期收益率並不違規,但會引起投資者的誤解。投資者對不同『品牌』的基金還需要提高自己的鑒別力,根據預期的依據是否具有科學性,對一些預期收益率進行客觀的看待。
『基金所宣傳的投資預期收益對我們機構來說根本不具有參考價值』,據一位准備購買開放式基金的機構負責人表示,『這種預期收益率或者模擬收益率對約束條件稍加改動產生的差別會很大,在實盤操作中也會有變化。』
這位人士透露,『對於購買開放式基金,我們首先要研究產品設計的條款是否科學,能否抓住未來市場的「脈搏」。其次,很重要的一點還要看基金經理人的能力。基金經理對於一只基金來說是非常重要的,有些基金的賣點就在基金經理。以下半年成立的開放式基金為例,市場表現較好的博時、華夏等基金管理公司旗下的品種就相當好銷,就是因為華夏回報的江暉、博時價值成長的肖華在市場中都是很有號召力的』。
日前,中國證監會主席尚福林在『基金業發展座談會暨第二十六次聯席會』上曾表示,將堅持以發展為中心,大力促進證券投資基金規范發展,加強監管與自律,為基金業規范發展營造良好的環境。同時,中國證監會主席助理桂敏傑在下一階段基金業發展的具體部署中也透露,將要進一步規范基金銷售活動。
有關專家指出,基金業尤其是開放式基金在我國可以說還是個新生事物,管理層的態度表明,只有規范發展,纔能使市場更具吸引力,同時對整個行業來說也是一個『利好』。
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