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股市缺乏吸引力的根源在於投資者缺乏信心,而並非市場缺乏投資價值。經過兩年多的大調整,市場平均市盈率已得到了回歸,一些藍籌股具備了相當大的投資價值
上周末,證監會主席尚福林表示:必須按照協調發展、全面發展和持續發展的觀點全方位認識資本市場。妥善地解決好資本市場發展中的矛盾和問題,更好地保護投資者的利益,使市場更具吸引力,是當前推進資本市場改革開放和穩定發展的重要任務。這是尚福林經過半年多的調研和思考,第一次清晰勾勒出任期內關於我國證券市場發展的基本構想,對市場今後的發展將起到指導性與決定性的作用。
投資價值顯現信心尚須培育
『缺乏投資價值』曾經是很多國內外投資者和經濟學家對我國證券市場的看法。正因為如此,籌資在一段時間內被認為是證券市場的最主要功能。於是,我國的證券市場在較短的時間內達到相當的規模。滬深股市迄今為止已有1300家左右的上市公司,相比美國股市歷時100年時間纔有800只股票,香港股市花費33年纔有800只股票,確實是快了不少。
但快速膨脹的證券市場不可避免地會帶來一系列問題,有些是經濟體制所確定的(如股權割裂)、有些是人為因素造成的(如新股包裝上市)。
最為嚴峻的是:股市日趨缺乏吸引力,這也正是目前市場大討論的核心。據《中國證券報》最新統計表明,六成股票價位已位於年內最低點1月6日的1311點之下,九成的投資者被套,外圍資金遲遲不願入場。
我們認為出現這種情況的根源在於投資者缺乏信心,而並非市場缺乏投資價值。經過兩年多的大調整,市場平均市盈率已得到了回歸(截至9月16日,滬市A股平均市盈率為33.91倍),一些藍籌股具備了相當大的投資價值。
尚主席也看到中國經濟高速增長給上市公司所帶來的投資價值,提出了大力推動證券投資基金類機構投資者的發展構想。截至目前,我國的證券投資基金已達到86只,總規模達到1616億份,超過A股流通市值的12%。如果在2010年基金的規模能夠達到流通市值的50%,那麼將對我國的證券市場起到巨大的穩定作用。
保護投資者政策要落到實處
尚主席的講話顯示了監管層深刻地把握了保護投資者利益與提高市場吸引力的互動關系。只有真正有效保護好投資者的利益,纔能提高市場的吸引力。
尚主席提出,企業發行前要強化中介機構的責任,上市後要加強監管,完善證券期貨市場的法律法規體系,此舉將為保護投資者利益提供市場基礎和法律規范。欣喜過後,我們更希望管理層能切切實實地將保護投資的政策落實到實處。
首先,管理層在完善證券市場法規的同時要對具體的問題進行一定的細化並做及時調整,如上市公司的國有法人股股東與流通股股東的利益一致問題。周一上市的華夏銀行推出了分紅方案,每股合計分配股利0.353元。通過本次分紅,老股東可以拿回8.825億元紅利,收益率達到了35.3%。對新股東而言,以5.6的發行價拿回0.353元,等於發行價打了93折,兩者之間的差距實在太懸殊了。
其次,管理層在調控市場時應最大限度地考慮投資者的承受力。管理層推遲了長江電力的發行,這是管理層對投資者呵護的表現之一。但是,我們仍舊看到本周三個新股的發行和宏源證券的增發。發行規模小了,但發行的速度卻提高了。
再次,管理層出臺的政策應有一定的連貫性,以增強投資者的信心。例如,管理層關於B股對境內投資者開放的政策就沒有了下文,使得當年響應號召投資B股的中小投資者都套在了240點的高位。金曉斌
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