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『財政部原計劃發行240億的記賬式(八期)國債今起縮減為163.8億在深滬交易所掛牌發行,這是因為該期國債競爭性招標額遭遇流標。』廣東一家證券公司債券部人士稱,此次10年期長債利率偏低。機構投資者不願重蹈記賬式(七期)國債全線深度套牢的危險,這是被譽為金邊債券的國債在本年度首次流標的主因。市場預期國債利率將上揚,難道中國有加息的可能?
僅56%獲券商認購
據一位參與競標的券商人士透露,本周一,交易所債市50家承銷成員參與記賬式(八期)國債的競標。本期原計劃發行總量為240億,其中173.5億為競爭性招標額,向各承銷成員招標。但招標現場的局面令他大吃一驚。
此人士稱,由於財政部將本期國債的招標下限定為98元,即實際發行利率上限為3.25%,較其票面利率上昇了23個基點。但最終的實際投標總額僅97.3億元,僅佔競爭性招標額的56%。這意味著首招標總額的近半國債無人問津!不少承銷團成員反應激烈,更有承銷團成員當場表示將宣布退出承銷團。『如果不是財政部對每個承銷成員均有最低投標量約束條款,承銷團實際投標總額更少,而不是目前的97.3億。』
承銷團投資回報偏低
交易所債市承銷團成員為何對本期金邊債券如此抗拒呢?
在同日舉行的交易所市場2003年國債承購包銷團的50家成員座談會上,國債承銷團成員認為,由於央行上調存款准備金率而令資金面緊張,債券成為拋售對象,國債價格大幅下跌,持債投資者損失較大。甚至有機構退出債市。一家保險公司資金部人士稱,財政部主要考慮在利率負擔較低的情況下完成年度國債計劃,而未顧及國債主力軍——承銷團成員的投資回報。在去年的國債招標中也曾出現一次流標,財政部隨後不得不提高了利率。
廣東某大型券商債券部一位負責人更稱,8月份發行的記賬式(七期)國債目前令各承銷團成員全線深度套牢。如果在資金面政策性急劇轉變的情況下,財政部仍不調高國債利率,流標是不可避免的事情。
但財政部有關官員卻稱,國債下跌造成了投資者虧損,但承銷團成員應看到機會是在下跌中孕育。
市場預期長期債加息
『本期十年期長債票面年利率僅為3.02%,但銀行間和交易所兩債市的現有國債收益率曲線整體快速上移。其中20年長期國債0303券跌破面值,跌幅達到0.48%,收益率反向昇至3.42%。』一家基金管理公司投資部負責人稱,更關鍵的是,長債的下跌令機構投資者對債券市場的走向難以把握,心理產生恐慌,中期債也成為拋售對象。
此人士稱,資金面緊張成為國債持續暴跌的主因。另一個原因是機構投資者在年初即一致預期中國長期利率將上揚。在這種市場預期下,投資長期國債就面臨著極大風險。更何況,目前資本成本較高。兩位商業銀行資深人士也認為,長期而言,中國確有加息的可能,但短期內至少在明年第一季度之前加息的可能性不大。
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