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隨著A309合約交割的日益臨近,最後一個昇水合約逐漸退出交易,低價板塊纔得以顯露頭角,重新主宰大盤的走勢。
遠期板快長期處於貼水狀態A401是當前市場的龍頭,也是遠期低價板塊的代表。長期以來,A401及其以後的遠期合約處於高額貼水狀態,絕大多數時間在2500元/噸以下的價位區運行。其對現貨月合約的貼水由5月中旬的471元/噸,變為現在的不足100元/噸。引起貼水縮小的原因,除了現貨月合約價格向下回歸之外,一個更重要原因就是遠月低價板快的重新啟動。
A401合約貼水的不斷縮小,反映了A401合約及其低價位板塊不斷上漲的價格走勢。隨著A309合約最後一個『高價』合約進入交割,大連大豆將自然過渡到低價板塊,A401及其隨後的合約板塊整體價格比A311以前合約低200至300元。可以說,這一板塊的價格形成,更多的是憑依了合約上市時的掛牌價,而非上市後的交易競爭,這為日後價格上漲提供了價位空間。
A309合約減倉化解了交割危機A309合約由於推出交易時間長,炒作題材豐富使得該合約的交易量和持倉量都比較龐大。該合約自200年2月份以來,其持倉量就高達30萬手以上。大豆的交易天量也出現在該合約3月16日的交易中,當時該合約成交53.5萬手。持倉天量也出現在這個合約上,最高時達到48.2萬手。可以說,該合約長期在高持倉狀況下運行。直到進入交割月的前一個月,其持倉量仍高達33萬手。8月19日是該合約減倉化解交割風險的重要一天,其持倉量由上一交易日的17.1萬手猛降至9萬手左右,這使得交割風險得到及時化解。
當前,A309合約的持倉量已經降低到6萬手左右的正常水平,交割風險已經消除。A309的平穩退市,不僅影響當期交易,而且更重要的是對合約後期走勢提供了一個良好交易環境。
低價板塊持倉發育於青黃不接時6月中旬以前,A401及其後期合約的持倉量都很小,沒有一個合約超過了10萬手。隨著南美大豆大量上市,中國大豆進口量大幅增加,大連大豆出現了一波季節性的下調行情。此時,多頭主力借機不斷吸收籌碼,至7月底價格轉跌為昇,持倉已經增加到超過30萬手,比一個月前增加了兩倍。到目前為止,A401及其低價板塊的持倉仍在不斷增加。顯然,多頭對後市看好,並充滿了信心。
目前,大豆正進入開花結莢期,這段時間正是國內大豆青黃不接時期。盡管從5月份開始,我國大豆進口量很大,已經連續4個月超過200萬噸,但對於黃大豆1號合約標的物———國產非轉基因大豆來說,其供應庫存將是一年中最少的時間。在11月份新豆尚未大量上市之前,國產非轉基因大豆供應將比較緊張。
國際基金倒戈,CBOT豆價重拾昇途對於CBOT大豆來說,基金動向已經較好反映了價格變化。當7月8日基金多頭大減倉,並由淨多向淨空轉化時,大豆期價處於下跌市道中;其後,多頭不斷減少,空頭不斷加大,期價加速下跌。當8月5日,基金淨空頭達到3.7萬手的最高狀態時,空頭已經獲得了累計波幅達到100美分的豐厚利潤(從最高點算起則超過了100美分)。此時,空頭開始大舉平倉,期價則達到519.4美分/蒲式耳,並見底反彈。在基金空頭減倉的過程中,基金隨之增加了多頭比例。至8月19日,基金持倉由淨空變為淨多狀態時,期價已經上漲了50美分,達到568美分/蒲式耳的相對高位。從當前基金動向看,空頭在不斷減少,而多頭則在不斷增加,並且發展成為多空大致均衡狀態。顯然,基金盈利已經得到鞏固。基金的淨持倉變化,已經明顯反映了價格漲跌。
最後從技術上看,以A401為代表的『低價板塊』經過半年多的盤整之後,已經突破頂部箱形的上邊緣,這在技術上看漲。近期雖然稍有回落,並在箱形的上邊緣線上徘徊,然而從持倉量和交易量配合看,價格正在盤整蓄勢。筆者認為,後市期價將結束盤整向上方運動。以本年度的價格形成部位對比來看,上昇幅度應不少於150點。
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