從2001年開始的大調整行情，如今已經長達26個月，成交萎縮、市場頻出地量，人們不禁要問--痛苦的調整行情還要多久？

　　最近一段時間大盤連續破位調整，使很多投資者都陷入迷茫當中。特別是上周滬綜指跌穿了年初行情的回調低點1447點之後,昨日又是一個黑色星期一，滬市直接以1434點低開，留下一個跳空缺口，隨後一路低走，收盤為1422點，更使得市場恐慌性氣氛趨濃。

　　調整行情已經長達26個月，究竟應該如何給今年的行情走勢定性？大調整到底何時結束？目前市場究竟遇到了什麼問題？我們的操作思路應該怎樣？針對一系列的問題，我們特邀請了有關專家為您答疑解惑。

　　一問：調整行情結束了沒有？

　　自2001年6月開始見高回落以來，每次大的反彈都被投資者期待為調整趨勢的結束，但每次市場都以更新的低點嘲弄了大家的一廂情願。

　　因此，我們現在要解決的第一個問題，就是調整到底結束了沒有。從長期看，股市一輪大趨勢的方向如何，應主要取決於兩個因素：一是外部環境，主要包括國民經濟的整體景氣度；二是內在結構，近兩年來主要是成熟盈利模式是否有效確立的問題。而從這兩點來看，今年都已出現了與此前不同的格局。

　　國民經濟發展態勢，自去年下半年開始已經在明顯提速，今年趨勢更加明顯。上半年工業生產增速已創出1996年以來的新高，即使遇到非典的影響，今年保持高增長也幾成定局。與之相符的是，在行業景氣度高企的鋼鐵、汽車、金融等的骨乾作用支持下，滬深股市的整體業績水平有了很大提高，已公布中報的近700家公司淨利潤同比增長近40%，就已說明了基本面的根本改觀。另一方面，前兩年在日益規范的內外環境下，舊有的資金推動型盈利模式，不斷受到各種政策規范與違規事件的打擊，生存土壤持續萎縮，這是大勢轉入調整的主要內在原因之一。而下跌過程中幾次大的反彈，也沒有對此產生有效的改變。

　　但今年年初開始情況有了很大不同，不僅理性投資的觀念日益深入人心，股市投資者結構已極大地向機構投資者傾斜，而且1至4月份對價值推動的行情市場做了一次實戰預演，運作過程中主力介入的堅決程度、投資者大范圍的響應規模，都說明價值推動型的行情已不再只是遙遠的可能，一種新的盈利模式已在有效地確立當中。

　　從這個意義上說，市場下跌趨勢的扭轉已經產生，當前的調整不會再是以創新低為目標的下跌中繼行情。