『4月4日，天膠期貨逼倉失敗後暴跌的一幕慘劇在鄭州硬麥身上又一次上演了。』一位投資人士在接受采訪時說。

　　據悉，性格一向『溫順』的鄭州硬麥合約近日出現了少見的暴跌行情，到26日為止，硬麥309合約已經是連續第4個跌停，短短4天跌去了135點，而其他各月合約跌幅則達180點以上。

　　如此暴跌為哪般

　　業內人士分析認為，與今年上半年的天膠如出一轍，期現價格嚴重背離，多頭主力逼倉失敗棄盤是這次暴跌的主因。

　　據了解，我國是世界上最大的小麥生產國，產量巨大，而小麥是關系國計民生的重要糧食品種，一般情況下現貨價格波幅有限。據某糧油部門的尹先生透露，今年小麥各地的收購價與往年沒有什麼大變化，每斤的價格在0.5-0.55元左右，如果加上各種費用，符合交易所交割要求的小麥注冊成倉單後每噸也就在1300元／噸。

　　從K線圖上可以發現，鄭州硬麥合約近一年來漲幅可謂巨大，從去年的1200元左右一路上漲到今年的最高價1560元，漲幅達30%，已經遠遠超出了現貨價格。有專業人士表示，這樣的情況必然招致大量的現貨商進行套期保值參與交割。目前，鄭州交易所硬麥注冊倉單加上有效預報倉單達61萬噸，這可能是當初多頭始料未及的。

　　他說，另一方面，以9月合約為例，多空大幅擴倉的點位都在1500元左右的高位，而多方大部分為投機頭寸，相反空頭陣營基本是手中握有小麥的現貨商。由於現貨價格的走高於倉單成本300元以上，期貨價格高非但不會使空頭止損還會吸引大量的空頭套保盤。因此，現貨壓力一旦超過了多頭的預期，多頭選擇棄盤也就是必然的了。

　　交易規則應化解市場風險

　　資料表明，交易所風險控制管理辦法中規定，連續三次達到漲跌幅限制(收市前5分鍾內沒有打開)就要強制平倉。但是，此前上海期交所和此次鄭交所對規則的修改使得多頭利用交易規則在高位出局的設想紛紛落空。

　　25日，鄭交所發出了通知，鑒於W T309合約交易發生異常，導致交割危機出現，交易所宣布進入異常情況。並規定8月25日收市後，W T3O9不再執行強制減倉，漲跌停板幅度調整為±2%。

　　通過盤面可以看到，今日9月合約截止到收盤時跌停板上仍有41721手多頭平倉單，而由於通知中沒有規定不許開新倉，因此26日雖然成交了7617手，但實際上多頭只減倉307手，大量的多頭寧可以更低的價格退出卻作不到。一位不願透露姓名的資深人士告訴記者，此前上海交易所在化解天膠『危機』時出臺的規則中沒有縮小漲跌幅的限制，反而將幅度擴大為10%。事實證明此次創新收到了很好的效果，成功的化解了危機，投機多方雖然損失慘重但可以成功出局，不會進入交割違反規則，對自願退出的空方來說也體現了市場的三公原則。

　　業內人士認為，此次硬麥不再執行強制減倉的規定體現了市場公平性的原則。但是，縮小跌停和沒有不允許開新倉的規定非但不會減少市場的風險，有可能積聚更大的風險。歷史上，曾經多次發生的危機事件，最終以無量的方式連續跌停進入交割，由於多頭無法平倉又已經不能接下現貨，因此多空雙方全都怨聲載道。這樣的結果只能導致雙方損失都很慘重。我國的期貨市場經過多年的治理，整頓已經初露曙光，今年多個品種逼倉失敗已經很好的證明了交易所、市場的日趨成熟，但是，在化解市場風險等許多方面還需要我們不斷的進行探索，以更好的完善這個來之不易的市場。