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券商錢路依然故我
先說券商吧,盡管號稱面臨全行業虧損,但固定的收入來源渠道還是沒有減少的。
比如說,長期以來,券商一直從客戶保證金上獲得不菲的息差收入。投資者將資金存入證券公司,獲得的是活期存款利息,目前年利率為0.72%,而證券公司將資金轉存於銀行,則按照金融機構同業存款利率計算,為1.89%,券商可獲得無風險息差1.17%。
據不完全統計,目前證券市場沈淀的保證金總額約為5000億元。按此計算,券商每年的息差收入約為58.5億元。按全國2600多家營業部計,平均每個營業部的息差收入接近200萬元。據估計,息差收入佔了券商經紀業務收入的30%?40%,而經紀業務又佔券商總體收入的60%?70%。因此,息差收入可以說橕起了券商收入相當大的一片天。
沒料想,2003年4月10日,中國人民銀行發布了《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》(中國人民銀行令2003第5號,以下簡稱5號令),並將於9月1日起實施。正是這個5號令,將眾券商搞得人心惶惶。
5號令規定,對證券交易結算資金、期貨交易保證金的管理與使用,存款人可以申請開立專用存款賬戶;第35條規定,證券交易結算資金、期貨交易保證金專用存款賬戶不得支取現金,券商們惟恐因此而失去一大塊息差收入。但實際上,央行是想通過5號令加強結算賬戶的管理,從而加大『反洗錢』的力度,規范整個行業,並不是針對證券業。證監會主席尚福林就明確表態,執行央行5號令後並不會影響到券商現行的利差所得,這一塊收入還是券商所有。可見,券商的收入來源渠道依然故我。
基金管理費照提不誤
再看看基金吧,基金持有人雖然隨時面臨虧損,但基金管理者卻是旱澇保收。
這突出表現在管理費的提取。目前基金管理人通常以基金資產淨值的1.5%年費率計提管理費。提取方式為按前一日基金資產淨值的1.5%年費率,每日計算,逐日累計至每月月底,按月支付。這也就是說,一年365天,即使休市,基金管理費也是照提不誤。
這樣的計提方式,使得基金淨值成了基金管理費提取的惟一參考系數。目前雖然很多基金都跌破了面值,但基金管理費依然雷打不動地照收。
相反,基金持有人最關心的基金分紅情況、基金的盈利能力卻與基金管理人效益無直接影響。畢竟相對於二三十億份的基金份額來說,基金盈虧的變化反映到淨值變化上是比較小的,而經過1.5%年費率的處理,反映到基金管理費的高低上就更小了。甚至由於基金起點淨值高低的不一,收益高的基金所提管理費反而可能低於收益低的基金。
這樣一來,賺錢的基金與賠錢的基金所提管理費差不多,分紅多的基金公司與分紅少的基金公司提的管理費差距也不大,相對而言,分紅越多的公司提取費用還越低。
銀行托管費旱澇保收
隨著越來越多的基金進入銀行的銷售渠道,銀行也加入了旱澇保收的行列。
據統計,2001年至2003年年中的兩年半時間裡,投資者為商業銀行創造了約5.85億元的托管費收入,而且收益基本由中農工建和交通銀行五大銀行盡收囊中。就目前基金排隊輪候有托管資格的銀行安排檔期公開發行的局面來看,光大、招商兩銀行很快也可以賺得盆滿缽滿。
在工農中建交五大行中,工商銀行掌握了最多的基金資源。目前其托管基金數為22只,2001年和2002年的托管費收入分別高達6030萬和6587萬元;其次是農業銀行,目前托管基金數為21只,2001年和2002年的托管費收入分別為4107萬元和5755萬元;再以下依次是交通銀行和建設銀行,而中國銀行托管業務相對較小,目前托管基金數為13只,2001年和2002年的托管費收入也有2000萬元。
越來越豐厚的托管費收入使商業銀行當然滿意,但托管行所承擔的責任卻令投資者失望。2000年基金年報中托管人的報告書就引起過市場的不滿。在基金2000年年報中,各基金管理人均承認存在異常交易行為,可托管人在托管報告中卻沒有相應的評價,托管行僅僅行使了資金『保管權』,而沒有履行托管職能。
由此可見,券商、基金、銀行的『盈利模式』從何而來?統統來自投資者的腰包。而投資者卻不能從上市公司獲得相應回報,於是就只有虧損,年復一年地虧損。
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