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隨著*ST樺林、*ST金帝和長征電器等一批上市公司通過大宗股權被司法拍賣而成功易主,一種新的重組形式正在悄然流行……
最近,上市公司大宗股權司法拍賣熱鬧非凡。*ST樺林(600182)、*ST金帝(600758)和長征電器(600112)等公司大宗股權相繼拍賣成功;*ST中農(600313)等公司將於近期拍賣;還有像華聯股份(000882)等公司流拍等。一時間,上市公司大宗股權司法拍賣成為市場關注的熱點之一。業內分析人士指出,司法拍賣正成為上市公司大股東易人的一個重要方式,拍賣重組也逐漸成為上市公司樂於選擇的一條重組途徑。這一傾向值得我們關注。
上市公司大宗股權之所以會屢屢被司法拍賣,其根本原因在於:許多大股東將上市公司股權作為融資的重要工具,或為上市公司融資擔保,或為大股東及所屬子公司融資擔保,將上市公司股權質押在貸款銀行手中。隨著上市公司本身或大股東經營不善,無法按期還款,貸款銀行就會將大股東質押的上市公司股權進行凍結,並通過司法途徑來迫使大股東履約還款,司法拍賣上市公司股權就成了貸款銀行主張其權益的基本方式。另一方面,統計數據顯示,上市公司相互擔保或大股東為上市公司擔保及自身和所屬子公司擔保案例有增無減。這些因素的綜合效應,導致上市公司股權被司法拍賣的案例屢屢發生。而這又為上市公司拍賣重組提供了重要的市場條件。
那麼,為什麼機構投資者也青睞上市公司的拍賣重組呢?首先,許多被拍賣股權的上市公司往往處於傳統行業,經營業績不善,處於虧損甚至退市邊緣,它們急需通過重組來尋求再生;其次,被拍賣的股權比重較大,一旦拍賣成功,機構投資者就有望成為上市公司的第一大股東或接近於第一大股東股權比重的大股東,由此獲得對上市公司的控股權;再次,按照拍賣規定,同一拍賣標的有三次拍賣機會,每次流拍後再次拍賣時的起拍價將逐次遞減10%。被拍賣的上市公司股權起價一般在該公司每股淨資產值附近。一旦流拍,就可以更低的價格獲得上市公司股權。所以,對於想進入上市公司的機構投資者來說,拍賣重組成了進入上市公司最為經濟的一條捷徑。這是目前許多機構投資者熱衷於拍賣重組上市公司的一個關鍵原因。
*ST樺林的典型案例就可以說明這一點。*ST樺林所處行業競爭激烈,經營業績每況愈下。2003年一季度該公司攤薄每股收益-0.23元。如果不進行重組的話,將面臨退市的風險。被拍賣的大股東樺林集團持有的1.5107億股股權,要佔到總股本的44.43%。這部分股權曾兩次流拍,拍賣價格連續兩次下調10%,最終佳通輪胎以0.648元的拍賣價競得這部分股權。這是今年一季度末該公司每股淨資產的8折。由此可見,佳通輪胎通過司法拍賣,以更便宜的價格獲得了這部分股權,並成功入主*ST樺林。對於佳通輪胎來說,拍賣重組*ST樺林是一件非常劃算的事情。事實上,類似*ST樺林拍賣重組的案例還有,例如,美達股份(000782)和隆源雙登(000835)等。
業內分析人士認為,隨著上市公司股權融資及凍結案例的增加,司法拍賣將成為上市公司大股東易人的重要方式,由此拍賣重組也將成為上市公司資產重組的活躍形式。
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