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業內一直認為運作湘火炬二級市場的主力實乃德隆,這次配股要掏出7億真金白銀,德隆不是和自己過不去嗎?『二次配股』大戲還有諸多懸念
湘火炬的前身湖南株洲火花塞廠,是國家火花塞生產重點骨乾企業,1993年改制上市。上市僅兩年,即因淨資產收益率未達到配股及格線而喪失了再融資能力。因此,株洲市政府決定出讓部分國有股權,對湘火炬實行資產重組。1997年11月,德隆獲株洲市國資局轉讓所持2500萬湘火炬股權,成為湘火炬第一大股東
7月15日,德隆系『三劍客』之一的湘火炬A(000549)發布公告,擬以去年末總股本6.24億股為基數,每10股配售3股,配股價擬定為6-9元。由於國家股東及法人股東擬全部放棄其可配售股份,預計配售股份總額為1.2億股,募集資金7.2億-10.8億元。由於湘火炬在行情火爆的2000年同樣有過10配3,所以市場稱之為『二次配股』公告。
公告甫出,市場頗為震驚和迷惑。之所以震驚,是因為此舉意味著湘火炬二級市場的超級主力將面臨生死一戰。盡管挺過了2001年下半年以來的大熊市,在目前二級市場仍舊風雨飄搖之際,湘火炬還能拿出高達7億以上的真金白銀嗎?一旦配股成真,湘火炬高高在上的股價可能飛流直下,在市場掀起驚風駭浪。之所以迷惑,是因為業內一直認為運作湘火炬二級市場的主力實乃湘火炬的大東家德隆,如果屬實,德隆似乎沒有必要與自己過不去,拆自己的臺。
不管背後有何玄機,湘火炬『二次配股』的大戲已經拉開帷幕,但這場戲能否繼續上演,取決於證監會的態度。如果獲批,其中諸多懸念可能隨著戲劇的開演一步步得到詮釋;如果證監會將其斬下,懸念的開解恐怕非一時之功。
籌碼分布懸念
根據湘火炬二級市場歷史走勢來看,顯然有長莊高度控盤。從1997年新疆德隆入主後,湘火炬這只名不見經傳的湘股一飛衝天,6年多的時間股票漲幅接近30倍。這種莊股神話的演繹,也決非一般的控盤力度所能為之。湘火炬去年底流通股高達4億,股東人數卻僅有4744戶,持有10萬股以上的賬戶有1670戶,佔整個流通盤的78.8%。
到今年3月底,股東賬戶數增加到8269戶,股東人數增加了近1倍,平均持股數下降到4.8萬股。但股價卻仍然高昂著『牛頭』一路上漲。由此看來,這些表面上分散了的籌碼實際上並沒有外流。
另一個可以證明莊家仍舊控盤其中的佐證是配股消息傳出後,湘火炬股價並無異動。
雖然湘火炬二級市場莊家控盤毫無疑問,但籌碼的分布卻是一個謎。
籌碼分布跟莊家控盤的程度和形式相關。如果控盤的程度高,莊家掌握了大部分流通股,散戶手中的籌碼自然就少。莊家控盤有多種形式:獨家控盤,寡頭同盟控盤,或者多家機構協同鎖倉,控盤的形式決定籌碼在莊家之中的分布。
關於湘火炬莊家控盤的形式,業界有兩種版本,一是金融大鱷獨力支橕,另一種說法是兩大地域主力的合作,雙方都持有數目驚人的籌碼。
顯然,此懸念是開解其他懸念的鑰匙,乃重中之重。
主承銷商懸念
7月21日,記者致電湘火炬董事會,詢問此次配股可能的承銷團組成,但接電話的李小姐以董秘張英姿出差為由,拒絕回答任何提問,並很委婉地告訴記者,其他公司高層也不會接受任何采訪,一切由董秘負責。
承銷湘火炬這種獨特走勢的莊股隱藏的風險不言而喻,何況去年已有華泰證券的前車之鑒。
去年8月份的那場配股為導火索,兩個券商斗智斗勇引發了昇華拜克大跳水的故事在圈內耳熟能詳。
昇華拜克是南方系長線運作的強莊股,上市後形成了一個長期上昇通道,經過3次填權股價高達40元以上,至去年中報之後配股之前,股價基本在23-24元左右運行。
其間流通籌碼不斷集中,2001年底,其股東人數只有2575人,人均持股數高達31316股,是滬深兩市持股集中度最高的個股之一。
從公開信息來看,2002年一季度南方證券與其合作伙伴華德資產、吳江紡織、鼎信實業等持股數就高達1700萬股以上,佔其流通股的20%以上,加上許多個人股東,實際南方系控制的籌碼遠高於這個比例。
去年8月7日,昇華拜克發布配股說明書,每10股配2.0833股,配股價為17.70元,主承銷商為華泰證券。
華泰之所以願冒承銷這只強莊股的風險,據說原因有二。一則當時二級市場24元左右,比配股價高30%左右,認為在這期間股價大幅下挫的可能性不大;二則既然南方系重倉持有,它們參與配股後所剩餘額已然不多,只要股價高於配股價,大多數流通股股東也會參與配股。
但事與願違,盡管配股期間發布了兩次提示性公告,但到配股截止日2002年8月30日,參與該股配股的投資者依然寥寥無幾,原先要配1680萬股,結果最後只配出了52萬股,佔可配數量的3%,剩下1628萬股無人配售。按照承銷協議,以主承銷商華泰證券為首的承銷團必須全部包銷,不得不掏出..88億元的真金白銀。
更令華泰目瞪口呆的是,南方系秉承套現策略,一心出逃。配股說明書公布出來,原主力久旱逢甘露,相信主承銷商至少會參與配股價格的維持,因此不惜一切大量出貨。配股繳款日開始後,主力先是緩慢出貨,其後力度越來越大,股價出現單邊下滑。
2002年8月中旬到10月底,股價從25元一路殺到13元左右暫時企穩,換手率近200%、跌幅近50%;南方6月底尚持股1237萬股,但至9月5日僅持816萬股、9月底僅持股289萬股,即使不考慮配股增大流通股的因素,7月-9月間南方也已拋出了近1000萬股,業內一致認為這正是昇華拜克大跳水的原因。
而以17.70元/股的價格包銷配股餘額後,華泰證券持有1627萬股(至9月5日止),到了9月底持股數為1540萬股,基本沒減少。而此時昇華拜克的價格已比配股價低了4元多,華泰證券遭重創。
湘火炬此次承銷簡直是昇華拜克的翻版,但是,今年會有『華泰第二』嗎?或者這個『華泰第二』會是早已布好的一枚棋子?
也可能有券商願意一搏。如果湘火炬的莊家無法掏單悉數買入配股,1億多的配股籌碼大都會流到承銷商那裡,而配股除權後市價與配股價之間的巨大落差———初步估算有8元的浮動空間———必然會讓包銷的券商大賺特賺,當然前提是莊家決意護盤。
一旦包銷券商力圖兌現利潤,湘火炬莊家與包銷券商之間必然會相互殺價,如果莊家主力的股票再與股票抵押掛上乾系,股價的下跌,將考驗主力的資金鏈,主力無力護盤的話,勢必會引來更大規模的殺跌。
操盤手所圖的懸念
根據第一個懸念,如果籌碼集中在金融大鱷手中,配股無非是把自己的錢從左兜放到右兜。業內分析人士認為目的應該有四:
其一是增大流通股佔總股本的比例,再除一次權,降低二級市場股價。事實上,今年湘火炬股價已經在這個思路上走出一步。5月中旬湘火炬實施去年末10送5分配預案後,從20元價位股變為10元價位股。如果此次配股得以成行,股價可以進一步下探到10元以下,進一步掩飾莊股的本貌。
綜觀德隆系『三劍客』,湘火炬的資本運作似乎與另外兩個劍客的『單行道』不同,推崇『兩條腿走路』戰術。一方面毫不吝嗇地送股、轉增紅股,力圖降低二級市場股價,繼2000年末10送2轉增4派1.2元,2001年末10轉增5派0.4元後,去年末還是大手筆——10送1轉增4;另一方面是能配則配,既可大肆圈錢,又可除權下拉股價,在2000年10配3後,這次迫不及待又來個10配3。
其二是進一步做大市值,期望能進全國成份股指數,逼迫指數基金。前些日子,某中國最大的莊股進入了充滿希望的上證180指數,引起輿論一片嘩然。表示質疑的人認為這實在有問題,編制指數的人認為『莊股』沒有客觀標准,只要符合指數的編制要求,任何股票都可以當選。
其三,從大局來看,可能是一種有特殊意義的作秀,操盤者著眼於未來的博弈。最近,輿論出現一些對湘火炬大東家德隆不是很有利的傳言,例如,有媒體報道德隆由於屬下上市公司的相互擔保問題受到證監會的全面調查,盡管證監會與德隆出面澄清,指責德隆的香港知名人士也承認只是『炒冷飯』,但用事實表態的效用肯定遠遠大於蒼白的語言。很明顯的一點是,一下子可以拿出超過7億的現金,可以證明自己的資金鏈沒有問題。由於傳言聚焦湘火炬的擔保問題,由湘火炬動作應該具有特殊意義。
2002年12月9日,湘火炬公告為子公司的5項擔保,涉及資金逾4億元;2003年1月又公告,為廣州市廣贏信實業發展有限公司2000萬元短期流動資金貸款提供擔保,累計擔保額為6350萬元及500萬美元。
其四,可能是一種向監管層的表態。目前以資金強行維持股價的操盤策略根本不合時宜,監管層拿這幾個『硬骨頭』頗為頭痛。這個時候,以湘火炬作為一個解決的樣板,可以在一定程度上給監管層傳達一種信息,不失為高明之招。
如果是兩大地域主力共同鎖倉,因為雙方均持有大量籌碼,此時配股,操盤手動機就更加撲朔迷離。是否同盟合作基礎破裂?是否同盟對後市看法產生分歧?是否同盟操盤理念出現相背?
可以作其中一種假設:合作一方認為維持二級市場高高在上的股價策略在目前市況下已經不可行,要求采用新的贏利模式;而另一方出於全局戰略,怕引起多米諾骨牌效應,堅決不同意。
於是力圖改變現狀這一方強行推出配股重磅炸彈,逼迫對方就范。但問題是,如何能夠在董事會和股東大會通過配股預案?
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