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滬膠評述
今日滬膠8月報收10570元,上漲180元,成交8380手,持倉44868手;9月報收10655元,上漲180元,成交82058手,持倉66432手;10月報收10845元,上漲180元,成交105676手,持倉47586手。近期泰國天然橡膠價格持續走強,受旺盛的海外需求刺激,泰膠在未來幾天內仍將處於上昇階段。泰國3號煙片膠RSS3今年8月份裝船最新FOB報價為1010美元/噸,加上運費和費用成本等折合人民幣約為12500元/噸左右。
滬膠受上海期貨交易所庫存壓力逐漸減輕、期價對周邊市場膠價貼水等利多因素影響,期價在前期低部遇支橕並緩慢盤昇。前期將近14萬噸的天膠庫存已連續4周流出交割倉庫,本周上海期貨交易所庫存為115,025噸,庫存下降15,290噸,庫存壓力顯著減輕,致使滬膠期價緩慢上昇,持續走強。同時,日本國內持續下降的天膠庫存也限制了東京膠價的下行空間,截止到7月10日,其私人天膠庫存創下了自2002年12月以來的最低紀錄,由6月底的17207噸減至16102噸。現貨市場上海南地區報價為10887元/噸,雲南地區為10722元/噸。後期走勢與基本面的關聯性會增強,消費狀況將成為主導期價的決定因素。
目前產區天氣狀況值得投資者關注,因為歷來7、8月份都是我國海南地區多臺風時期。
泰國3號煙片膠周四報價:8月船期,FOB價1.01美元/公斤。建議投資者以買入遠期合約為主,短線進出。
鄭州小麥 振蕩整理
本周的鄭麥走出硬麥,強麥連訣走高,但在高位多空分歧增大,振蕩幅度明顯加劇,強麥是否有望擺脫前期弱市而向上,應該說後市上漲的動能比較充沛。
回顧強麥的走勢,上市之初由於期望值過高,散戶跟多現象嚴重,主力借倉單不斷增加的利空因素打壓期價,使期價回到起漲點,並在低位反復振蕩吸籌,然後利用遠期合約盤口較輕的特征作為突破點,醞釀了一波上漲行情。近幾交易日,期價出現明顯的寬幅振蕩走勢,一則由於漲幅過大,強麥309最大漲幅達80點之巨,這在變動並不算太大的小麥市場已很了不起,因此遭遇逢高平倉盤不足為奇。二則,目前期貨與現貨的價差仍偏大,這促使現貨商加大在現貨市場的采購力度,同時在期貨市場拋空鎖定利潤,因此價格的不斷上揚必然會導致拋盤的沈重。而從持倉分析,強麥與硬麥的主力多頭同為一家,雖一定程度上帶有"圍魏救趙"的意味,通過強麥的上揚帶動盤口較重的硬麥309合約的上揚,同時強麥價格變動的活躍性遠甚於硬麥,同時不小的波動易吸引投機資金的積極參與,市場的活力有所迸發,有資金便有行情,而在行情初期,上漲行情是投機資金的首選。因此,我們有理由相信,目前僅為上漲的初級階段,主力會頻繁進行所謂的洗盤行為,在籌碼較為集中的前提下纔會步入急速拉昇期,即所謂的第三浪,主昇浪。
在看最近的現貨情況,頗象前期的橡膠市場,現貨價借著減產等諸多因素而上漲,農民較為惜售,現貨商積極備貨交倉,造成現貨不斷上市,而現貨價仍能不斷穩步上揚的奇怪局面,因此多頭行情的成功與否似乎仍取決於最終的倉單量。當然主力既然有備由來,成功的概率較大,同時這種局面會導致農民收入的增加,行情的活躍,符合方方面面的利益,因此上漲是目前形勢下的必然,只是道路可能曲折一點而已。
從強麥309合約的周線圖看,其走出類似v型反轉的走勢,連續三周的大陽線使底部的陰棒構成向下的假突破,均線逐漸擺脫空頭排列,逐漸向好,短線指標在低位金叉向上,成交量漸次放大,增量資金介入跡象明顯,建議買入為主。(李瓊)
國產大豆跌幅有限
後期大豆市場分析--國產大豆跌幅有限
近期,國內大豆受CBOT大豆價格大幅下跌影響而呈現下降趨勢。國家發展改革委員會7月14日公告稱,國家近期將通過糧食批發市場以競價方式拋售80萬噸中央儲備大豆。農業部轉基因辦公室證實,將從7月20日開始受理9月20日後到貨的轉基因大豆進口許可申請。7月16日,農業部正式宣布,轉基因農產品進口暫時條例截止期限將延長到2004年4月20日。在幾個消息共同作用下,黃大豆期貨價格走出弱勢回調行情。我們認為,短期內連豆仍將以弱勢調整為主,但跌幅有限。
一、後期進口大豆速度放慢巨大壓榨能力對價格構成支持
隨著中國經濟的增長,人均收入不斷提高,對食用油以及對家禽、魚肉類需求的大幅增長拉動了大豆壓榨工業的發展。目前,全國建設完成的大豆總壓榨產能為5300萬噸,按平均開工天數200-220天計算,大豆常年壓榨能力預計在3000萬噸。由於飼料中玉米含量約為40%,豆粕只佔10%?20%,因此玉米、大豆只能采取輪流種植以滿足市場需要,國產大豆產量則基本維持在1500-1700萬噸之間。在國產大豆增幅有限的情況下,國內大豆加工企業巨大的壓榨需求只能依靠進口大豆滿足。而且,我國大豆加工企業多數集中在沿海地區,而大豆主產區則集中在交通運輸相對不夠便利的東北及內蒙古地區,由於運費高企,且進口大豆出油率為18%,高於國產大豆的13%,因此沿海加工企業在價格相差不大的情況下更願意采購進口大豆。近年,國家推行大豆振興計劃,並在東北主產區興建大型油廠,使得國產大豆貨源本地消化後,其他油廠更加只能依賴進口大豆。
據海關總署公布數據,2003年上半年我國累計進口了1015萬噸大豆,較去年同期增加了212%,接近2002年全年大豆進口1131萬噸的水平。6月份進口量達到249萬噸,是我國大豆進口以來單月最高進口記錄。按南美大豆裝船量統計,7月和8月進口大豆數量預計為440萬噸,9月份按合同簽訂量估計也將超過200萬噸。因此,第三季度大豆進口量將超過640萬噸,再加上02/03年度頭三個月中實際進口的350萬噸大豆,整個02/03年度中國大豆進口量預計將達到2000萬噸,遠遠超過國家宏觀調控目標上限1400萬噸。美國農業部7月份最新的月度供需報告中預計中國02/03年度大豆供應量為3471萬噸(其中進口量為1820萬噸),而需求量僅為3294萬噸,小於總供應量。在國家糧油信息中心最新上報中央的數據中,依據國內對豆油及豆粕需求量,中國今年實際需要進口大豆1700?1750萬噸。因此,不難看出,在美國大豆銷售告罄之際,中國政府加大了調控力度,而業內人士早在4月、5月就有相關建議上訴中央,當時正是美國大豆銷售最為火爆的時候。從中美貿易角度看,近期出臺的種種政策一方面可以暫時減緩大豆進口速度,另一方面也可以保護不久之後即將上市的國產大豆價格。
由於政府嚴格了大豆進口許可證管理審批制度,部分7月到港的大豆船只依然沒有拿到進口證,在途的多達18船南美大豆也沒有獲得進口許可。預計在美國新豆上市之前,進口大豆滯留港口的數量將有所增加,許可證發放速度將明顯放緩。
二、國產大豆中食用比例提高新豆價格預計較去年上漲
據國家糧油信息中心預計,02/03年度國產大豆中榨油消費部分僅為700萬噸,而食用消費部分將首次超過榨油消費達到860萬噸的歷史最高水平。由於近年來人們越來越注重飲食健康,大豆及大豆類制品受到青睞,食用大豆消費量逐年增長,國產大豆的價格也逐漸從原先跟隨油用大豆價格變化而轉向食用大豆,榨油需求的相對次要地位將削減大量進口大豆充斥市場導致的價格下跌。國家近期加強了轉基因標識管理,在北京轉基因產品首次亮明身份,部分品牌大豆色拉油都加貼了轉基因標志,預示著轉基因標識管理正式實施,非轉基因的國產大豆地位將更加凸現出來。
據國家糧油信息中心預計,今年國產大豆的開秤價格要高出去年的0.95元/斤,大約在1.1元/斤。主要原因是進口大豆價格高企,國產大豆由於轉基因條例限制了投機貿易商參與進口大豆,大豆進口基本壟斷在國內大型油脂廠家,中小油廠由於無法進口大多處於停產階段。因此國產大豆一旦上市,國內生產企業的集中收購將對價格構成較強支橕。地處東北主產區的九三油脂廠已表示今年會保證開工率,在國內大豆上市後會大量收購國產豆。在收購政策上,國家今年實行"大豆訂單農業",如果市場價格低於基准價1800元/噸,則采用基准價收購,如果高於基准價,農民可以不賣給油廠自行銷售。也就是說,加上300元/噸的利潤,今年的收購價格將不低於2100元。加上運費及交割成本,今年國產大豆價格底線則為2200元。
三、美國CBOT大豆調整幅度有限
從美國CBOT大豆月線連續圖上看,美國大豆期價自97年創出903.5美分高點後開始一路下跌,整個下跌過程一直延續了四年,按波浪理論劃分可以分成清晰的五浪,三浪頂點在1999年7月達到最低點402.5美分,五浪低點結束於2001年4月的421.4美分,雖然期價在漲至582.5美分後再次下跌,但期價已無法跌破三浪低點,長達四年的熊市正式宣告結束。自2001年4月開始的上漲行情,按波浪細分,在今年5月份創出658美分後也已完成五浪上漲,中級調整行情按整個上漲幅度的50%?62%回撤計算大約在511美分?540美分之間,換算為運至我國的入庫價格大約在2321?2424元。由於上半年度到港的大量進口大豆都是前期CBOT大豆價格在580?620美分時候點價價格,因此國內在9月份之前進口的大豆平均成本以600美分計算大約在2637元。這在黃大豆期價上的反映就是九月大豆價格高出遠月大豆價格200元之上。如果我們再考慮對後期走勢影響較為重要的美國大豆11月合約,本輪調整的最低目標點位預計可以達到492美分,折算為國內大豆入庫價格則為2253元。因此,盡管美國大豆已步入中級調整,但是國內遠月大豆價格跌幅將是相對有限的。
四、建倉機會:
7月29日,首批50萬噸國儲大豆將在大連北方糧食交易市場舉行。本次競價銷售的國儲大豆為2000?2002年國產大豆,主要存放在內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江等省(區)的國家儲備糧庫中。競買單位必須是國內大豆加工企業,購買上限為兩個月大豆加工生產能力,最大購買量不超過5萬噸,競價交易的交貨期限為2003年8月1日至9月30日。盡管現貨商認為本次拋售對市場價格的影響將是非常小的,但是期貨市場價格由於炒作因素可能反應過激,這可能會是一個較好的建倉機會。
整體而言,我們認為下半年度國家會相對加強對大豆的宏觀調控力度,國產大豆價格將高於去年同期水平。新豆上市後,由於供應量的集中,遠月合約將運行至2250?2300之間,並形成築底整理過程,這將是比較合理的買入價格。而在新一年度,隨著國產大豆供應量的減少,國產大豆價格將復歸漲勢。(陳黎華)
金屬周評(銅)
本周銅市周初承接上周回調走勢,銅價繼續以探底回落為主。在向下突破1700美元後市場並未出現止損賣盤,價格在20日、30日均線1695美元處受到買盤的支橕。本周市場受到美元走軟及鋁價上漲的影響,引發周四銅價再次回到1740美元以上,市場人氣重新聚集,加之LME鋁有再度逼倉的可能,會刺激銅價擊破前期高點1747美元的阻力。
基本面上本周LME銅庫存繼續減少13250噸,同時作為全球最大金屬銅消費國中國,由於銅精礦供應持續短缺,壓低了銅礦商支付給冶煉廠的冶煉加工費。令國內銅生產商處境艱難,其中部分公司已被迫減產。湖北大冶有色宣稱,由於加工費過低擬將2003年銅產量削減26%至11萬噸。周四美國勞工部公布7月19日當周初清失業金人數降至2月8日以來最低,而且遠低於分析師預估,這一數據令投資者相信暗淡的勞工市場可能正在企穩。美國經濟可能終於擺脫了自2001年經濟衰退所造成的影響,近期公布的經濟數據也對多方有利,房屋開工數據以及經濟領先指標均出現了明顯的回昇,而黃金價格的走強以及歐元匯率的堅挺也對全球經濟未來走勢充滿了信心。Rio Tinto公司公布了其第二季度的產量報告,從報告中我們看到,該公司二季度的銅產量盡管季比出現下降,但年比仍舊增加了13.1%,即68900噸。其中,Escondida精銅產量的增加和陰極銅產量的減少值得關注,精銅產量的增加可能正是順應了亞洲方面對於銅精礦的大量需求。該公司產量的增加可能反映了其對於市場需求的把握。
技術上期銅在30日均線的支橕下止損,受周邊市場的影響再次衝擊前期高點MACD在上漲後得以修復,KDJ在調整到50左右向上發生金叉,從其他基本金屬近期的表現來看鋁、鉛、鋅、錫價格都已回昇至年內的高點。由於技術面上,新的多頭信號已經形成,技術上支持銅價進一步上漲。由於近期基金在銅市多方部位增倉明顯,因而在短期內銅價仍有機會積極上試前期高點的可能。(張媛)
金屬周評(鋁)
本周倫鋁呈探底回昇的大振蕩走勢。周一周二從1412滑落到1391獲得下方支橕,在周三周四兩天內大幅反彈49點並創出近兩年來的新高1440,並且場外盤在周五白天特別活躍,一度達到1449的階段歷史高位。相形之下,國內鋁則顯得弱勢的多,不僅本周初期連收三陰,就在倫鋁大幅反彈近50點的時候,也僅僅上漲了不到100點,而且在今日高開後遭受的高位拋壓也向我們清楚的顯示出,滬鋁的上行空間極其有限。主力11月合約報收14680點,最高探至14710,全周漲40點。技術上看,倫鋁昨晚的大漲已經突破了近一年半來的下降壓力線,挾帶昨晚大漲的動能,倫鋁應該有在今晚再創新高的能力。至於空間,暫時可以把1年多前的高點1472作為一個壓力位置。總體來說,目前的經濟環境還不是十分支持倫鋁就此突破上揚,多單持有投資者可在上衝動能衰竭時獲利平倉。反觀國內,本周弱勢盡顯,上昇空間明顯被限制,價格還處於下降通道,並已經靠近上軌壓力。加之目前正處於鋁的消費淡季,價格更是沒有支橕,預計將隨著日後倫鋁的回調慢慢回落,投資者不宜追買。(上海金鵬期貨經紀有限公司)
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