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近幾天,蜀都A的股價一改往日的頹勢,短短四天股價已經上揚18%,而成交量並沒有明顯放大。昨日該公司公布了資產置換方案,其股價更是受到追捧,漲幅為深市第一。市場人士分析認為,這次資產置換或許成為了其股價上揚的最好注腳。
本次資產置換應在意料之中。因為在此前的公司公告中已經對資產重組的計劃有了較詳細的披露。此次資產置換應看作是重組方雙良科技履行其在收購報告書中承諾的具體行動。本次蜀都A置出的資產是:應收帳款淨值760萬元、其他應收款5340萬元、以及所持蜀都大廈公司49%股權(4900萬元),合計1.1億元;雙良科技置入資產為其持有的江蘇雙良特種纖維公司70%的股權(評估值預計在1.2億元左右)進行置換。江蘇雙良特種纖維有限公司業務范圍為銷售和生產差別化化學纖維及氨綸等高新技術化纖產品。如此一來,蜀都A的經營就跨進了氨綸領域。
不過,此次資產置換也存在三大疑問。
新公司為何匆匆置換?
一是置出資產中,蜀都大廈公司是今年7月8日剛成立的公司,注冊資本為1億元,蜀都A擁有其95%的股權。蜀都大廈公司經營范圍為賓館旅游、餐飲娛樂、商品銷售,物業管理等。蜀都A為什麼要匆忙成立一家公司,然後又匆忙搞置換呢?從歷史上看,蜀都大廈以經營賓館服務以及商場零售為主。盡管近年來國內賓館、商場兩個行業競爭十分激烈,許多以此為主業的上市公司業績大幅下滑。但從蜀都A今年第一季度報告看,蜀都大廈賓館、商場主營收入920萬元,報告顯示商業毛利率為58.39%、賓館毛利率為48.23%,由此產生的利潤超過300萬元。從上述數據分析,蜀都大廈倒不失為一塊"優質資產",不知道此次置換出去的是不是這塊"優質資產"?
定向增發怎麼不見了蹤影?
今年1月14日公布的蜀都收購報告書摘要中披露,雙良科技在本次收購完成後,擬通過蜀都A向雙良科技進行定向增發的方式,將雙良科技擁有的氨綸業務及相關資產注入蜀都A,使蜀都A的主營業務擴展至氨綸生產領域。以定向增發的方式注入資產曾令諸多市場人士認為是一大創新,因為在此前,上市公司資產重組基本上是由上市公司拿出巨額的現金去收購大股東的資產,新大股東難逃套現之嫌。不過,沒過幾天,蜀都A了解到雙良科技的後續重組計劃及設想中已經沒有了"定向增發"一說,而是"以經有關主管部門認可的適當方式,雙良科技將其擁有的特種纖維公司70%左右的權益經評估後注入本公司。"究竟是定向增發碰到了釘子還是另有原因?今後還要搞定向增發嗎?這些問題目前還找不到答案。
氨綸行業前景真的很不錯?
根據公開的資料,江蘇雙良特種纖維公司去年5月開始籌備氨綸生產線的建設,去年8月正式動工,今年6月工程基本完工並進入試生產階段,目前已形成年產3500噸氨綸的生產能力。蜀都A公告稱,通過此次資產置換,既可將公司一些盈利能力差的資產置換出去,優化資產結構,使公司資產質量得到提高,又可以通過置入的氨綸資產為公司開闢一個新的利潤增長點。
據了解,氨綸是當前最富有彈性的一種性能優越的化學合成纖維之一,用途廣泛,在當前紡織新產品中已佔據很重要的地位。
我國氨綸生產起步較晚但發展很快。特別是1995年以後,氨綸步入一個快速發展階段,市場需求迅速增加,產能也出現快速增長。2002年底,我國氨綸行業的產能已接近4萬噸,按目前的改擴建計劃統計,到2003年底會猛增到8萬噸左右。隨著今後兩年氨綸新建、擴建項目陸續完成,國內氨綸供應將由缺口轉向供需平衡。再加上中國加入WTO後,氨綸進口關稅將逐步下調,國內氨綸企業將面臨更為嚴峻的生存環境。有關專業人士預測,氨綸行業很可能出現較為嚴重的供大於求,從而引發一場更為激烈的價格大戰。如果情況是這樣的話,蜀都A的盈利前景可能蒙上陰影。
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