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7月7日,ST渤海公告了股票恢復上市采取措施的情況。公告稱,公司股票於2003年5月19日被暫停上市後,董事局高度重視,在做了一系列恢復上市的相關工作之後,公司預計上半年能夠實現扭虧增盈。7月4日,與ST渤海同一天被暫停上市的ST輕騎公告稱,2003年該公司主營業務穩定增長,取得了較好的經營成果,公司初步預測2003年半年報將實現盈利。
ST渤海和ST輕騎同為『濟南現象』的主角,同一天被暫停上市,現在又一前一後公告半年度預計能扭虧為盈,不能不引起人們的注意。根據現行規則,如果預盈最終實現,這兩家公司將恢復上市。從5月19日至今不過是短短的一個多月,實現扭虧實為神速,特別是ST輕騎爆出的2002年度34億元天量巨虧仍是『餘音繞梁』。事實上,這一退市和復市的制度已引起了業內人士的反思。
把游戲玩到最後,?ST公司偏愛『休克療法』
與已暫停上市、處在寬限期公司的爭分奪秒相比,面臨暫停上市風險的?ST公司顯得有些不慌不忙。記者打電話到同在濟南的另幾家ST公司諮詢,?ST小鴨董事會辦公室稱中報預計將虧損,而今年一季度則是每股虧損0.069元;?ST濟百也稱中報將虧損,並說在季報裡早已預虧過了,今年一季度的業績是每股虧損0.11元;?ST魯銀的董秘表示目前的經營狀況比較平穩,但2月底上報證監會的重組方案到現在還沒有獲批。
對於ST公司的『沈穩』,北京證券研發中心分析師張九輝向記者表示,這已是一個普遍的現象。因為暫停上市後的重組和復市條件比較寬松,所以暫停上市顯得並不可怕。從重組的角度看,甚至是暫停上市之後會更為方便,因為這時公司累積的潛虧得到釋放,財務風險被處理乾淨了,重組的價碼或成本也就降低了。
根據退市規則,因連續3年虧損而暫停上市的公司,必須在此後的第一個半年報盈利纔可申請恢復上市。張九輝指出,這時靠原先的主業實現扭虧顯然不大可能,必須注入新的資金纔行,因此重組是必不可少的工作。而這時限於時間的緊迫,重組方往往可以爭得主動。從利益的角度看,重組方在被暫停上市之前完全可以放緩腳步,甚至有意拖延,待到暫停上市後再進行實質性的動作,把游戲玩到最後應該是明智的選擇。
張九輝認為,重組後要在財務上實現盈利有一套辦法可用,並不困難,如優劣資產的轉換,地方政府支持豁免債務等,都能起到立竿見影的效果。不管怎麼ST或暫停上市,事實上完全退市的可能性是很小的。張九輝說,因為有銀行的貸款也就是國家的錢在裡頭,從這個意義上也不能讓它退了。
反思制度缺陷,復市標准有待修改
雖然重組扭虧、恢復上市簡單得如同兒戲,但是其負面效應已漸漸顯現出來了。2003年1月7日恢復上市交易的ST瓊華僑,僅過了半個月,1月23日就發布公告預計公司2002年度將出現重大虧損;ST閩閩東2002年6月28日恢復上市後,第三季度業績就出現虧損;ST幸福2002年9月3日恢復上市,該年第三季度報告卻報出了1207萬元的虧損。據不完全統計,有近1/3左右的恢復上市公司出現了類似情況。
這說明靠突擊得來的盈利並不穩定。重組之後,用來扭虧的時間已所剩不多,就只好通過非經常性損益來實現目標,如變賣各種資產、財政補貼等。這樣的盈利並不能反映公司持續經營能力和財務狀況有了真正的好轉,
業內人士指出,現行的恢復上市制度偏重形式,給部分公司留下了可鑽的空子,甚至一些『罪孽深重』的公司最終也堂而皇之地恢復了上市,說是保護投資者利益,實為市場的悲哀。由於僅僅是以某個時段是否盈利為標准簡單的劃上一條線,反而給個別惡意操縱公司基本面的『莊家』帶來可乘之機。
因此適時修改有關恢復上市規定顯得十分有必要,有關專家建議,一方面應適當延長暫停上市公司實現盈利的時間要求,讓有關公司能有更多地時間進行較為徹底的實質性重組;另一方面,從嚴考察提出恢復上市公司的基本情況,看其是否已基本具備主業盈利能力、是否還存在或有事項影響公司持續經營能力、公司管理是否規范等等,而不是僅僅依據其財務報告的賬面盈利。
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