又是一個反彈，股指再次觸及1500點，不過從盤中反彈的品種以及兩市的成交量來看，本次反彈仍然是技術性的，還不足以改變下跌的趨勢。

　　首先今日反彈的品種來看，汽車板塊佔了不少比重。上海汽車、悅達投資、金杯汽車等起到了不小的推動作用，但這個板塊的潛力已經充分挖掘，繼續走強的可能不大，反彈只是為了進一步的繼續減倉。而馬鋼的反彈明顯是調整到位後的表現，雖然鋼鐵板塊有著不小的潛力，但今日該板塊的活躍基本上是由馬鋼所引起的，拋開馬鋼，其它鋼鐵品種是被動性的上揚，自身的主動攻擊性並不強。剩下的電力能源板塊也只能說是略有表現，還沒有排頭兵的資格。還有一些活躍的就是原本就形不成氣候的三線股了。再看兩市的成交量，依然少的可憐，顯示出場外的資金仍然按兵不動，保持觀望。技術走勢上，1480-1500點是上半年的密集成交區。一月底到三月初是一個階段，另外在這個位置，四月底到五月初發生過幾天巨幅的振蕩。這個位置是一個向下的阻力區，但從年初以來的走勢來看，技術位往往是要被破掉的，反技術而行是今年的一大特點。再加上目前這個位置出現兩次次透著虛弱的無量反彈，我們認為，繼續向下的可能是比較大的。根據年初以來的走勢特點我們認為，短期底部的確立應當是在市場的恐慌當中突然放量拉起一根陽線，從而確立底部。這樣基本上不會給大多數投資者低位籌碼的機會。首先，連續的下跌讓大部分投資者不敢在一片恐慌中買進，其次下跌途中的幾次技術反彈過後的再下跌讓投資者記憶猶新，即使確立底部後的反彈初期，很多介入的機會也會引投資者的猶豫、觀望而錯失。等大家明白過味兒來再介入的部位就很被動了。因此操作的關鍵是在於我們一定要認識到今年行情的深度以及本次下跌的性質和幅度，再有就是能夠在底部確認的第一時間介入後市最有潛力的品種。

　　有不少人認為股指還應當再次見到1300點出頭，筆者分析了一下覺得這個可能不是很大。1300點是2000年行情啟動的位置，也是2001年暴跌的底部，當去年底股指再次觸及這個位置的時候，我們說很少有資金敢於在這個位置大規模的介入(筆者指的是大規模介入)。原因並不是這些資金的膽識以及業務水平不夠，若在往年這種情況是可能的，但在今年，國有股減持尚未定論；加入WTO後金融市場面臨開放等不明因素乾擾的情況下，這樣的可能是不大的，又況且不少資金在熊市當中元氣大傷。因此我們可以說年初發動行情的這批資金的背景是絕對不一般的，這批資金也只能是少數人能夠運作的。大部分資金對行情年初的啟動是沒有准備的，當然不排除一些在1300點試探性建倉的資金及時跟上了市場的節奏。等局勢逐漸明朗了以後，再介入就已經晚了一步了。這時無非兩個選擇，一是堅決跟進，認為後市仍有相當大的空間運作；二是繼續等待，等待第一波資金獲利回吐趁勢打壓再入場運作。毫無疑問，上半年小小的成交量以及汽車股的上下兩難的尷尬說明不少資金選擇了第二種方法。這就是我們要最後說明的問題，今年的局勢是比較明朗的，如果股指能到1400點，不少品種將再次被低估，尤其是在今年上市公司業績得到提昇的情況下，這種價值的低估是不會逃過場外資金的眼睛的。如果基本面沒有大的意外，1300餘點就是黃金位置。而這種機會不會出現多次，又況且是市場趨勢已經明朗的情況下。因此我們將本次下跌的位置初步定於1400點之上，當然1420點只是個大概的估計，預測不可能如此精確，也或許不到這個位置就已經有資金強行入場了。這些具體的細節問題就完全要投資者自己隨即應變了。我們不追求絕對的細節和利潤，但對行情的根本性質一定要有大致和深刻的了解、把握。

　　再簡單說本次調整，不少資金的出逃是明顯的，從盤中的跌停不斷出現就可以看的出來。但前期我們就指出了這種出逃不是主流行為。這種資金出逃的背後必然是監管方面的問題，但我們一直認為監管是為了更好的發展，往往在治理整頓、清掃了違規行為之後，會有鼓勵良性發展的規劃出臺，這是一個常見的規律。證券法的修改將為今後一段時期定下新的游戲規則，讓我們再等等，看看新的機會會不會在七月出現。(趙文)