正當美國財政部長斯諾和總統布殊繼續就美元政策公開發表意見之際，布殊政府正在悄悄處理另一件外匯大事：現在是否應該督促中國放棄人民幣匯率與美元掛?的政策，好讓人民幣昇值？

　　這可能是美國唯一一個能讓遠至日本東京、法國圖盧茲，近至墨西哥提華納、美國俄亥俄州都歡迎的單邊主義要求。

　　作為一個出口大國，中國基本上把人民幣匯率固定在兌八點二八美元的水平上，跟絕大多數大國都允許貨幣自由浮動的做法不同。過去十六個月以來，美元對歐羅的匯率已下跌三成，但對人民幣的匯率卻絲毫不動。

　　巨無霸顯示匯率偏低這使全球制造商都非常擔心，他們早就因與中國出口商競爭而疲於奔命，因為後者能利用中國廉價勞工的優勢，甚至利用那些有時候毋須還款的銀行貸款。雖然遭受非典型肺炎的衝擊，中國早前宣布，本年頭五個月的出口額比上年同期增長三成四。

　　盡管專家對中國一旦放開匯率後，人民幣的市場走勢說法不一，但大多數都認為，人民幣將會昇值。中國不斷增長的巨額外匯儲備──最新數字是三千一百六十億美元──為這觀點提供了支持。英國政經周刊《經濟學人》也持相同看法；該雜志定期比較麥當勞巨無霸漢堡包在全球各地的價格，其理論依據是兩國匯率應該基本等於相同食品和服務在兩國的價格比率。

　　曾被視為穩定市場策略今年四月，麥當勞巨無霸漢堡在美國的平均價格為二點七一美元，而在中國只要一點二美元，因此《經濟學人》認為人民幣對美元的匯率偏低了五成六。

　　在前總統克林頓執政時期，美國財政部一直促請中國讓市場有更大空間，去決定人民幣匯率，但九七年亞洲金融危機爆發後，美國迅速放棄這行動，因為華府害怕中國將人民幣貶值，引起印尼、韓南、泰國、菲律賓等其他亞洲國家的貨幣進一步貶值。當時，美國把中國的固定匯率政策視為穩定市場的支柱。

　　但此一時彼一時。和前任克林頓政府一樣，布殊政府的經濟小組相信，大國之間實行浮動匯率有助於全球經濟的運作，而中國透過保持較低的人民幣匯率來刺激出口。布殊的經濟顧問不斷向中國表示：隨著中國經濟向全球開放，中國需要更靈活的匯率機制，這是我們的預測，也是我們的願望。中國的經濟政策制定者私下答覆說：我們知道這種固定匯率機制不會永遠維持下去。

　　美欠有說服力理由然而，一切照舊，兩國代表再次見面時依然重復著同樣的對白。這種情況將持續一段時間，中國有充分的理由拖延，而美國卻缺乏有說服力的理由證明為何現在讓人民幣匯率自由浮動符合中國利益。此外，白宮還有更重要的議題，例如讓中國協助解決北韓核武問題等。

　　給斯諾出主意的不僅僅是那些象牙塔裡的經濟學家，美國的政客也在施加同樣的壓力。

　　顯然，人民幣昇值將抑制中國的出口增長，並限制中國制造商搶佔全球市場銳不可當的風頭。這是中國一直拒絕讓外界壓力推高人民幣匯價的重要原因，也是在華投資和從事制造業的美國跨國集團對現狀表示滿意的原因。

　　不過，這也是布殊政府官員現在不斷要求中國放開人民幣匯率的重要原因，因為他們清楚知道，身陷困境的美國國內制造業是明年總統選舉的關鍵所在。人民幣匯率放開不但能幫助美國出口商與中國產品競爭，而且也能增加其在亞洲其他國家的競爭能力，因為只要作為主要競爭對手的中國維持人民幣匯率不變，中國的鄰國不會允許自己的貨幣對美元昇值過高。即使人民幣匯率問題目前還未列為布殊的王牌政治幕僚羅弗的首要工作，相信不久以後也會。

　　重施對付日本故技這一切和日本當初的情況有些類似，美日兩國也經歷過一段糾纏時期。華盛頓的經濟戰略研究所的布萊斯多維茲說，日本長期維持低日圓，美國也一直默許這情況。然而在七一年，美國擔心自己正在逐漸喪失國際競爭力，因此前總統尼克遜強逼日本將日圓昇值。當年，日圓昇值一成七，此後十年又進一步昇值。史丹福大學經濟學家麥金農認為，美國不遺餘力逼使日圓昇值，導致日本九十年代出現金融混亂。有一點可以肯定：美國一度把精力放在對付日本的匯率和經濟威脅問題上，而未來幾年內，美國也將以類似方法對待中國。