冠豪高新(600433)

　　公司是生產特種紙的國家級高新技術企業，主要生產和銷售無碳復寫紙及其微膠囊、熱敏記錄紙和彩色噴墨紙三大系列產品，其中無碳復寫紙微膠囊獲得了德國BA SF公司授權在中國獨家進行生產。這幾類特種紙產品技術含量較高，專用性強，被廣泛使用在票證制作、行政辦公、廣告宣傳、工程設計和家庭攝影等領域,其中無碳復寫紙被中國人民銀行印鈔造幣總公司、中國郵電部和國家檢驗檢疫局選為國家增值稅發票、特快專遞EMS專用紙和特種單據專用紙。目前年生產能力達25000噸，產值超過4億元，約佔全國產銷量的20%，部分產品出口香港、澳洲、東南亞等地。隨著科技、信息方面的高速發展，現代辦公設施不斷普及，無碳復寫紙和熱敏記錄紙的用途越來越廣泛，需求量也不斷增加，國產優質熱敏傳真紙和無碳復寫紙供不應求，缺口部分只能依賴進口，這種狀況將會持續很長一段時期，公司面臨良好的發展機遇。本次募集資金26460萬元，將用於特種防偽紙、高解像彩色紙、感應紙三項特種紙，且募集資金所投項目都將在2004年一季度之前投產。

　　目前上市公司中屬於特種紙行業的只有民豐特紙、恆豐紙業，其中民豐特紙的主導產品卷煙系列用紙、描圖紙、電容器紙等均為國內首創，2002年公司卷煙紙市場佔有率20%、電容器紙約為90%、描圖紙約為85%，三大主導產品國內市場佔有率均保持全國第一；恆豐紙業主導產品為卷煙紙、濾嘴棒紙、鋁箔襯紙，2002年市場佔有率分別達到17.82%、21.03%、20.41%。

　　募集資金到位後，公司資產規模仍舊最小，淨利潤不及前兩者50%。不論按發行後攤薄每股收益、淨資產收益率還是按主營收入利潤率、淨利潤率，冠豪高新都低於前兩者，盈利能力並不突出。

　　風險提示：由於近期受日本、韓國等國企業以低價傾銷的方式來爭奪特種紙國際市場的影響，國際市場上特種紙銷售競爭加劇，致使公司出口產品在國際市場上價格下降，毛利率降低。(天力投資新股研究部)

　　價位預測：8.5-11.3元(漲幅：84.8%-145.7%)

　　天力投資：10.30-11.30元。

　　博星投資：8.55-9.00元。

　　萬國測評魏勇：9-10元。

　　江南證券鄭昱：8.7-9.7元。

　　廣州博信周建新：10.5元。

　　科技證券唐永剛：9.2-10.2元。

　　平安證券羅曉鳴：8.6-9.5元。

　　招商證券馬逸倫：8.5元。

　　國都證券研究中心：9.3-10.2元。