在談到此次富友證券被托管的原因時，公司副總裁陳曉峰表示，被托管是『由於公司經營存在巨大風險。』

　　隨著徐工科技(000425)的連續跌停，交易席位榜上有名，並且周氏公司參股的大通證券立刻成為市場關注的焦點。然而出乎大多數人意料的是，周正毅控股的另一證券公司———富友證券經紀有限公司卻率先被中國證監會下令托管。富友證券，這個在外界看來僅僅可以做經紀業務的小券商，實際上並非像人們想象的那樣簡單。

　　『這裡面的水有多深，窟窿到底有多大，恐怕連進入托管的券商都很難最終查清楚。』一位接近富友證券的人士對記者說道。

　　富友的周氏背景

　　據介紹，富友證券的前身是開封證券，一家位於河南境內的地方證券公司。1999年，開封證券增資擴股，新的大股東加入，使開封證券獲得徹底脫胎換骨，2001年9月開封證券更名為富友證券，總部也從河南開封遷到了金融機構雲集的上海。

　　2002年年中，周正毅旗下的公司開始進駐富友證券。有關資料顯示，目前富友證券注冊資本人民幣5060萬元，公司六大股東主要包括上海高校科技產業(集團)有限公司(19.96%)、湖北中興實業有限公司(19.86%)、上海大方實業投資有限公司(19.76%)、河南華昌投資有限公司(18.77%)、上海城市房地產有限公司(11.76%)、上海仁惠實業投資有限公司(9.88%)。

　　而公司第一大股東上海高校科技產業(集團)的法定代表人正是周正毅。

　　一位知情人士告訴記者，公司工商登記上雖然是這些股東，但其實這些只是幌子而已，背後另有其人，當然主要是周正毅，周掌握著富友證券的絕對話語權。在富友證券內部，員工一般都把周正毅視為幕後的最終的老板。據說富友的競爭對手在搶奪潛在客戶資源時，有時還以『富友是私人公司』來『攻擊』富友證券。分析人士指出，在當前資本市場撲朔迷離的股權結構下，周正毅這樣的股權安排並不奇怪。

　　據說周當時看中富友證券主要基於幾方面原因，第一，富友的體制很特殊。當時富友是業內惟一一家真正由職工持股的證券公司，連司機都可以持股。第二，富友證券的資產狀況比較好。盡管初始的開封證券有1億多元的不良資產，相當於富友初期注冊資本的10倍，但富友證券成立不久，其中的大部分便已被迅速消化掉。第三，富友具有非凡的創新文化。富友原董事長崔岩和原總裁胡彥如都是90年代初入行的第一代證券人，深諳內地證券公司的生存發展之道。

　　在周氏公司進入富友後不久，對富友證券的核心領導順理成章地進行了更換。2002年8月之後，富友的高管層幾乎全部換成新面孔，原董事長崔岩和原總裁胡彥如突然辭職。大股東上海高校科技產業集團的代表毛和平接替崔岩任富友證券董事長，而毛和平是周的妻子毛玉萍的直系親屬；原富友證券副總裁陳曉棟接替胡彥如任總裁。

　　不過也有消息稱，在上海高校科技產業集團長驅直入富友證券並以現金方式收購了全部的富友職工股時，除高管人員先後悄然離開外，富友上下還是很平靜的。

　　上任伊始，陳曉棟還曾這樣安頓下屬員工繼續富友原來的營銷理念：『有關傭金政策和銷售組織的定位，包括客戶產權問題，這些都沒有什麼變化。而且在傭金分成方面，公司與銷售組織之間的分配比例原來是3：7，銷售組織現在只會拿得更多。』

　　2002年9月，富友證券申請多時的增資擴股終於獲得證監會的批准。盡管擴股額只有1.5億，但業內普遍認為這家注冊資本只有5060萬元的『超級小盤』經紀類券商終於獲得了一次壯大的機會。

　　曾經的經紀業務『好榜樣』

　　采訪中記者了解到，富友證券盡管規模不大，但在業內卻有著很高的知名度。公司因為經營靈活佔有較高的市場份額，同時較早開展網上業務而贏得堪稱『富友模式』的經紀業務美譽。

　　富友證券的一位高管曾經對記者坦言：『在浮動傭金制度下，富友的價格優勢的確沒有以前明顯，但同樣做增值服務，中小券商體制靈活反應迅速的機制更能適應市場的變化。』

　　而所謂的『增值服務』，有業內專家說這裡面就很有講究了，證券公司為了爭取更多的客戶，往往會設計出花樣繁多的營銷招數，比如超比例打折，違規搞工作室，做資金、股票『三方監管』等均屬此列。

　　『富友之所以能在業內小有名氣，營銷方法確實不錯，但還有重要一點，就是他們的路子很野，只要有錢能進來，什麼條件都可以談。』一位接近富友的人士告訴記者。

　　富友曾經做出被證券業稱之為『富友起義』的經紀業務模式改革舉動，例如收縮散戶廳規模，把客戶當做產權拍賣。因此，在券商經紀業務競爭日趨激烈的情況下，不少券商紛紛到富友證券『取經』，以富友為榜樣，力爭提昇自己的經紀業務。

　　富友證券還雄心勃勃地規劃，到2004年年底之前至少增資到2.5億元人民幣，在2004年年底之前改組成為公眾化的股份有限公司，公開發行股票並上市。此外，記者了解到，雖然富友證券屬於經紀類證券公司，目前僅僅在上海、天津、開封、鄭州、武漢等地共有6家營業部，但在上海證券交易所會員的交易排名中，今年1-4月份，富友交易量排在第59名。這對一個『迷你型』小券商來說，成績還是相當不錯的。

　　中信證券低調托管

　　表面看上去似乎完美無缺，然而，誰也沒有想到，大變竟來得如此突然。在徐工科技(000425)連續3天跌停後，中信證券得到證監會通知，要求自2003年6月5日起，中信證券托管富友證券經紀有限責任公司所屬證券營業部、證券服務部、證券交易結算中心及證券經紀相關的業務。

　　該通知同時明確，中信證券『不負責墊付富友證券經紀有限責任公司挪用的股民保證金，也不承擔該公司的債權債務及經營虧損』。中信方面稱，該托管事項不會影響公司的正常經營。6月6日，中信證券即成立了托管處，並會同上海證管辦托管了富友證券，力求在穩定前提下保證正常交易，中信方面主要向富友的各證券營業部派駐了財務、機房等券商核心技術人員，執行托管任務。

　　事實上，中信證券以前曾成功托管過海南賽格信托的證券營業部。此外，中銀證券就是在托管原港澳證券的基礎上成立的。1999年，香港的中銀國際托管了港澳國際，中國銀行背景的東方資產則托管了港澳信托(包括港澳證券)。2000年，港澳國際信托公司正式關閉，港澳證券開始處於托管狀態，直到2002年初，中銀證券正式成立。

　　在談到此次富友證券被托管的原因時，公司副總裁陳曉峰表示，被托管是『由於公司經營存在巨大風險。』

　　采訪中，雖然記者聯系到了來自中信證券、負責托管富友證券上海營業部的負責人董金根先生，但他以『上級有規定，不得接受任何媒體采訪』為由，拒絕發表評論。

　　6月11日，記者來到地處長壽路831號智慧廣場的富友證券上海營業部，雖然當天下著大雨，但營業部裡的股民仍不在少數。當記者以客戶身份詢問有關情況時，一位工作人員說：『我們這裡已經被中信托管，不會有什麼客戶風險的問題，領導也都換成中信的了。』當記者向其求證是否『公司原來主要高管已經失蹤』這一消息時，這位員工說道：『他們是跑了，還是被抓了，我們營業部也不知道，況且那是股東的事情，現在跟我們已經沒關系了。』

　　記者在營業部諮詢臺和與營業部同處智慧廣場、負責客戶資金劃轉的中國銀行處了解到，這家營業部近來的經營還是有保證的。同時他們也承認，這家原本人氣很旺的營業部相比以往還是顯出幾絲蕭條，這幾天盡管對客戶做了大量的說服工作，由於擔心發生意外，每天還是有幾十個客戶要求銷戶或轉走資金，好在這部分人大多『是以老頭、老太為主的散戶』，影響還不算太大。

　　中信證券(600030)的證券事務代表鄭京告訴記者，關於富友證券的事情，目前屬於機密，同時他們也不是上市公司，不在中信的信息披露范圍之內，中信證券只是履行托管責任，有什麼問題和情況公司會直接向中國證監會匯報。

　　業內人士分析認為，按照以往的經驗，能去托管別的公司的券商，一般都是證監會信的過、資質好的公司，托管結束後，托管方會收到一定的托管費用，而且往往被托管方在問題查清並處理後，會並入到托管券商一方；也就是說，將來富友證券的業務有可能會被並入到中信證券。

　　窟窿多大，風險多高？

　　有關專家指出，國家在『問題券商』被托管期間，一般都會嚴格封鎖消息，以免引起投資者恐慌，避免出現在原來問題券商處開戶做股票的投資者出現集體擠兌的現象，最終實現平穩過渡，但這並不等同於向公眾隱瞞實情。

　　雖然采訪並不順利，但記者還是從有關渠道了解到，目前圍繞富友證券主要問題有兩個，一是挪用巨額客戶保證金，如果客戶要求轉移賬戶或提取保證金，顯然富友將面臨擠兌的風險；二是富友證券經常以游說企業或個人購買國債的方式吸引客戶，再通過做國債回購以融得資金。為保證較長期地獲得資金來源，經常采取『借新還舊』、『歸還利息，本金續借』等方法滾動進行。

　　據業內人士透露，這種國債回購融資通常的操作方法大致是這樣的：券商與企業間，表面上簽訂委托購買國債協議，實際上則是企業對券商的融資行為。企業以自有資金方式通過券商跑道購買國債，然後將國債存放在證券公司，證券公司再將這些托管的國債進行回購融資。

　　有消息稱，在周正毅挪用的資金當中，有一部分購買了徐工科技的籌碼，而周困在徐工科技的資金總額應該不低於20個億。在徐工科技連續跌停後，隨著35億流通市值蒸發大半，使資金鏈很快斷掉。

　　記者注意到徐工科技走勢的一個細節是，開始跌停時，跌停板上的封單基本是在1000多萬，而隨著跌幅的加大，本周以來跌停板上的封單非但沒有減少，反倒越來越大。6月10日(周二)第7個跌停板的封單曾高達2400萬股，專業人士認為這是因為股價暴跌以來少有接盤介入、不同價位抵押籌碼不斷湧出所致。

　　可以想象，如果周正毅真的用客戶國債回購的資金來支橕徐工科技二級市場股價，然後再用股票抵押融資，後果將何等可怕！客戶本來以為原來委托購買國債的融資行為是沒有風險的，可資金鏈斷裂後，再等到交易所在回購國債到期清算時，國債資金不可避免地將無從收回。

　　消息人士指出，目前所有這些問題都在調查之中，到底問題性質如何，具體金額多少，還需要進一步證實，而目前能夠安撫投資者，使股民少受相關消息影響，避免恐慌最好的辦法就是盡快公布調查結果。

　　再聯系到鞍山證券和大連證券事件，國泰君安證券研究所的研究員許運凱認為，現階段境內券商面臨多層面金融風險，內部治理風險就是其中之一，同一般由風險控制薄弱所產生的風險不同，公司治理的薄弱更多地會導致公司高管人員的過度冒險和違規操作。

　　同時專家指出，對於像富友證券這樣的經紀類券商而言，高管的違法違規操作，主要體現為變相融資，然後挪作他用，如果涉及金額巨大，勢必危及國家金融安全，對此有關各方應該給予高度關注。