大家在去年年底和今年年初判斷今年走勢的時候，有著『箱體論』和『新牛市論』的爭議。而上半年就要過去了，『進二退三』的走勢令人難以忍受的同時，卻使人更加相信了『箱體論』的說法。那麼下半年呢？是會有更多的機會，還是賺錢更加艱難？市場資金面會因QFII和社保基金的入市而變得寬裕嗎？什麼樣的股票更值得我們關注？

　　『進二退三』還將延續嗎？

　　今年上半年，基金所代表的主力機構因經濟復蘇效應，秉承價值投資理念，大炒了一番汽車、銀行、電力、鋼鐵等復蘇概念股。由於策劃早、資金運作集中，這些股票的漲幅都超過了大盤的漲幅。但其他的股票卻仍舊趴在原地，有些即使漲了，漲幅也很有限。

　　分析原因，海順投資的黃侃在接受記者采訪時說：『這個市場誰有資金實力誰就有發言權。』他認為：『今年不同以往，不是機構和散戶博弈，而是大機構之間的博弈。開放式基金的價值型投資是推動今年上半年市場的主要力量，但市場另外一些機構資金，如券商、民間資金等對其的認同度並不高，參與得也不深，券商上半年主要在解決歷史遺留問題，對手裡的不合時宜的股票進行減倉；而民間資金則在中小盤股上打著擦邊球，炒一把就走。這也是市場投資理念和盈利模式尚未統一而產生的必然結果。那麼，這種分化在下半年也許會更加明顯。』

　　黃侃將今年的行情分為三個階段：1月至4月為第一階段，這一階段有著良好的宏觀背景，上市公司承接去年的高增長，年報和季報都有不錯的業績，GDP更是令人鼓舞，大盤也相應走出了拉高指數到1649點的行情；而5月至8月為第二階段，公司業績的下滑在7月半年報中會有所體現，大盤也會進入盤整的低谷；9月至年底為第三階段，這一階段會和明年的行情接軌，初步勾勒出明年行情的架構。在這裡，宏觀環境的穩定，2003年年報的業績、市場擴容情況等等，都對大盤的走勢起決定作用。他判斷，如果『天時』不濟，大盤還會重返1311點的今年最低點。

　　股市的錢仍不好賺

　　『今年的平衡中軸會比去年低，在1450點上下震蕩。』民族證券的徐一釘也持有這樣的觀點。徐一釘說：『盡管QFII和社保基金有大量的資金准備進場，但他們不可能在這樣的高位建倉。也許QFII會在我們意想不到的板塊建倉，但也要先打下來洗籌。前期上漲時的巨大成交量也需要較長時間來消化。』

　　在這樣的市況下，散戶還有沒有參與操作的價值呢？黃侃認為，下半年的熱點更難把握，因為機構博弈的色彩會更濃重，而散戶很難在其中賺到錢。而徐一釘則認為散戶還是可以參與其中的。

　　什麼股票值得關注？

　　針對上半年的熱點是否能在下半年延續，也有不同的市場觀點。黃侃認為，在汽車股上，以基金為主的主力是在逐步後撤的，開放式基金今年已經分紅，要到明年纔會再做一波行情，因此下半年的主導力量應該是民間資金和部分券商。而重組購並概念，如商業股、上海本地股值得關注；還有深圳市場如果發行新股也要關注；再有受『非典』影響大的行業如旅游業，經過打壓和利空因素的釋放，倒是可以重新判定其內在價值。

　　徐一釘則認為，汽車等股票還有繼續向好的前景，因為當年四川長虹在漲了一倍後又翻了好幾倍。他還建議關注絕對價位低的股票。他認為今年行情以『築底』為特征，那麼今後就有一個底部抬高的過程，因此市場中價格『便宜』的鋼鐵、石化、汽車等股票就很值得參與。

　　後市仍有上昇浪

　　湖南金證的陳自力以技術分析見長，他說：『目前3浪上昇浪的a、b兩浪剛剛結束，經過蓄勢後，下半年仍有較大的上昇浪出現。由於突發因素，3浪a的巨幅下挫，瞬間打穿1523點，極大限度地封殺了3浪c的下跌空間。所以，3浪c極有可能走出失敗的浪型，並在0.382黃金分割處一帶完成。而時間上，若3浪c與3浪a對等的話，則顯示大盤將會迎來最後一跌，從而完成本輪調整的最後誘空。』看來，陳自力從技術分析的角度看好今後的走勢。