|
||||
主持人的話:日前,瑞士銀行、野村證券獲得中國證監會批准,成為首批取得證券投資業務許可證的合格境外機構投資者(QFII)。QFII將正式登上滬深股市的舞臺,普通投資者對這個新生事物也抱著極大的關注。近日在本報股民學校國泰君安證券上海凱旋路營業部授課點,胡昱明老師深入營業部投資者,搜集了投資者以及分析師想了解的有關QFII的眾多問題。我們從中挑選出一些,請有關人士回答。
●投資者:能否簡要介紹QFII的概念、規章、門檻等。
○嘉賓:合格境外機構投資者(QFII),是指符合根據《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》規定的條件,經中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)批准投資於中國證券市場,並取得國家外匯管理局(以下簡稱國家外匯局)額度批准的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構。
2002年11月頒布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》是管理、規范QFII的主要文件(可在中國證監會等網站上獲得)。
《暫行辦法》規定的QFII的條件主要包括幾個方面:(一)申請人的財務穩健,資信良好,達到中國證監會規定的資產規模等條件,風險監控指標符合所在國家或者地區法律的規定和證券監管機構的要求;(二)申請人的從業人員符合所在國家或者地區的有關從業資格的要求;(三)申請人有健全的治理結構和完善的內控制度,經營行為規范,近三年未受到所在國家或者地區監管機構的重大處罰;(四)申請人所在國家或者地區有完善的法律和監管制度,其證券監管機構已與中國證監會簽訂監管合作諒解備忘錄,並保持著有效的監管合作關系;(五)中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。
●投資者:QFII當初在中國臺灣、韓國等國家或地區推出,它們的股市都曾出現了大幅上揚,請具體介紹一下它們在推出QFII以前及以後的情況。
○嘉賓:准確地說,QFII推出前後,中國臺灣、韓國等地股市都曾大幅下跌。QFII在臺灣於1991年1月2日正式推出,1990年1月1日至12月31日,臺灣加權指數由約12000點下跌至年末4000點左右,跌幅達65%。1月正式推出QFII之後,指數一度衝高至6000點左右,但1991年末再創新低,收於約3500點。韓國正式推出QFII是在1992年1月1日。1991年,韓國綜合指數由近700點下跌至610點,下跌了近15%,1月推出QFII之後,盡管市場一度小幅衝高至700點左右,但迅速跌至450點,再跌25%。1992年末,韓國綜合指數報收於671點。
●投資者:滬深股市依然存在股權割裂的情況,推出QFII是否會出現變數而無法推動股市走牛?
○嘉賓:QFII本身盡管會帶來一定的增量資金,但從QFII進入中國臺灣、韓國等市場的經驗來看,初期其帶來的資金量十分有限,QFII並不必然推動股票市場走牛。股權割裂是中國證券市場特有的一個現象,其對市場的影響將由未來具體的解決方式所決定,QFII與股權割裂之間並無直接的關系。
●投資者:QFII推出將帶來滬深股市投資理念的革命,能否詳細介紹一些成熟市場的投資理念,供我們中小投資者參考?
○嘉賓:目前在美英等國的證券市場,主流的投資理念仍是價值投資理念。2000年網絡股泡沫破滅之後,價值投資的理念地位得到進一步強化。在這些國家證券市場中,行業地位高、治理結構規范、信息披露透明、成長性良好、股票流通性好、定價較低的上市公司是投資者考慮的重點。在QFII進入中國之後,我們預期能夠從中國經濟增長、消費昇級及結構性變革中持續(或顯著)受益、流通性好、治理結構相對規范、信息披露較為透明、股票定價較低的上市公司將是QFII投資的重點,"重視藍籌、價值投資"將成為新的投資理念。
●投資者:能否簡要介紹一下瑞士銀行、野村證券的投資風格?
○嘉賓:瑞銀、野村是兩家有一定影響力的國際性投資銀行,其資產為全球配置。在股票投資方面,這兩家公司與其它多數QFII相似,均是主要采用"以研究為先導、關注大市值藍籌、價值投資、長線持有"為主的策略,未來其在中國的投資也較有可能繼續這一種策略。
●投資者:QFII進來後,對A、B股以及可轉債、公司債、國債包括國有股、法人股等,預計他們的偏好是什麼?
○嘉賓:根據中國證監會頒布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》,合格投資者可以投資(一)在證券交易所掛牌交易的除境內上市外資股以外的股票;(二)在證券交易所掛牌交易的國債;(三)在證券交易所掛牌交易的可轉換債券和企業債券;(四)中國證監會批准的其他金融工具,包括經中國證監會批准設立的封閉式基金和開放式基金。由此可以看出,B股、國有股、法人股並不在其投資范圍之內。我們預期A股與轉債在目前以及未來多數階段可能是QFII的投資重點,而國債與高等級公司債未來可能成為階段性的投資重點。
●投資者:據說,QFII將采取"自下而上"的選股策略,即最重視上市公司的基本面,對於A、B股的選擇,首先考慮公司的基本面,包括公司的管理水平、透明度、管理層能力以及財務狀況、盈利能力等。這樣的選股思路是對的,但對於中小投資者而言,選股難度又提高了許多。相比較QFII、基金、券商等大資金,小資金在對上市公司調研方面明顯處於劣勢的情況下,該如何應對?
○嘉賓:在此情況下,中小投資者可以考慮購買證券投資基金,利用基金的集合投資、專家理財優勢來分享證券市場的成長。如果堅持自已投資,則需強化價值投資理念,更加注重宏觀經濟、行業經濟及上市公司基本面的變化,目前即使是中小投資者也有機會獲得大量的機構研究報告,這為他們與機構博弈創造了一定的條件。
●投資者:QFII推出後,是否意味著QDII也將推出?大家非常關心這個問題。
○嘉賓:我們認為,未來QDII的推出只是一個時間問題,但會明顯滯後於QFII推出。預期2003年內推出QDII的可能性較小。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||