據日前公布的全國社會保障基金2002年度報告顯示，去年社保基金的年收益率為2.75%，高於2001年度的2.25%。

　　然而與此同時，年報顯示，社保基金理事會於2001年7月以戰略投資者身份獲配的中石化A股3億股，發行價每股4.22元，成本12.66億元，2002年12月31日股票市值9.03億元(以當日收盤價3.01元計算)，全國社保基金股票投資浮動虧損3.63億元。

　　截至去年底，全國社保基金權益總額為1241.86億元。這筆巨大資金的任何一點動靜都會引起資本市場的不小波瀾，同時社保資金控制風險的獨特性質使得業內對於社保基金投資股市上的虧損極為重視，到底誰應該為社保基金的收益負責？

　　投資組合有待商榷

　　年報披露，至去年末，全國社保基金資產包括銀行存款、在國債一級市場購買的國債、理事會2001年7月份經中國證券監督管理委員會批准以特殊戰略投資者身份配售的中石化A股、2001年11月份經財政部允許在一級債券市場上分別購買的2001年中國長江三峽工程開發總公司企業債和國家開發銀行第十八期金融債、應計未收存款和債券利息。

　　截至去年底，全國社會保障基金總資產為1241.86億元，累計實現收益30.84億元。報告期內全國社保基金權益淨增加436.76億元。其中，財政撥入資金淨增加415.76億元，投資收益轉入增加21億元。與2001年相比，全國社保基金去年在國債利息收入、其他債券利息收入和存款利息收入方面都有增加。此外，社保基金還有3000萬元的股利收入。

　　研究一下社保基金資產組合，可以發現銀行存款938.79億元，佔75.60%；國債273.93億元，佔22.06%；應收利息10.48億元，佔0.84%；金融債、企業債、股票等其它證券資產18.66億元，僅佔1.50%。

　　業內人士指出，盡管去年社保基金的年收益率為2.75%，比2001年度有所增加，但是這個收益主要來自於風險水平與收益率都比較低的銀行存款和國債，收益率與國債的收益率持平，相對於一筆這麼大的資產，收益率是相當低的。

　　在發達國家，養老基金積累了大量的資產，已經成為資本市場上舉足輕重的機構投資者。許多國家都強調養老基金利用資本市場進行多樣化投資，這極大地促進了本國資本市場的發育成熟。以美國為例，2000年，美國由個人退休賬戶投入共同基金中的資產已達到12320億美元，佔共同基金總資產的17.69%。美國的養老基金所持有的股票份額是全部上市公司股票總額的25%以上。

　　目前社保基金收益主要來自於國債收入，這恰恰說明我國社會保障基金運營方面缺乏有效的投資渠道和手段，社保基金投資渠道狹窄、資產過度集中。

　　誰為社保基金買單

　　社保基金入市已經是毫無爭議的事實，關鍵是怎樣入市。社保基金投資中石化股票虧損3.63億元的消息無疑把社保基金如何保值增值的問題提上日程。一位金融業內人士毫不客氣地指出，社保基金1241.86億元，做什麼不好，雖然投資股票虧損與股市行情有關，但是如果有專業管理，進行組合運作，不應該出現類似事件。

　　資本市場風險相對較大，社保資金的特殊性質要求其投資在安全性的前提下保證較好的收益，因此，必須要有一個合適的投資渠道和科學的管理機制，使這些資金可以被有效配置到資本市場體系，保證低風險下的收益最大化。

　　今年4月份，中國證監會基金部有關負責人撰文表示，成熟國家經驗表明，證券投資基金是社保資金參與資本市場較好的渠道，證券投資基金因其專業管理、組合投資、資產委托等制度優勢，使其成為社保資金理想的長期投資工具。

　　發達國家幾十年來，證券投資基金持有人的收益普遍高於同期銀行存款利率、同期國債和同期公司債券的利率，甚至有時候高於同期股市的平均收益率。

　　相對於一般的個人投資者或者機構投資者，證券投資基金通常交給專業水平較高的管理人，基金管理人組織中，專職證券分析人員、富有證券組合經驗的專業人員和富有證券市場經驗的專業操作人員協同工作，能夠克服單個工商企業、證券公司或者個人在證券投資中的信息分析不足、市場理解不足、操作技能不足等缺陷，從而保障證券投資的有效性和收益水平。

　　可以說，在證券投資基金的運作中，管理人的水平起到至關重要的作用，去年底，南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實等6家基金管理公司成為首批社保基金管理人。近期消息稱，交付6家基金管理公司的資金總額在280億元左右，這其中南方、博時、華夏3家基金管理公司各分得60億元-70億元的額度，長盛、鵬華、嘉實3家基金管理公司各分得30億元左右。預計基金管理公司投入股市的資金將超過50%，總規模在150億元之上。

　　雖然有關社保基金入市的種種說法並未得到社保基金理事會的認可，但市場人士大多肯定了近期入市的可能性。第一批獲批准的基金管理人將如何擔當起社保基金保值增值的重擔，有待進一步關注。